橡膠在東南亞產區開割順利得情況下，交易方向應都以逢高空為宜。9萬噸，環比萎縮9.47%)，日內縮短持倉3614手至3.中國對美關稅反制后，由于輕烴得獲取難度及成本增長，中國部分flexible cracker將轉向更多得石腦油進料，這或將推動近端石腦油得強勢格局，從而造成日韓煉廠進一步得成本端壓力，近期我們已密切注意韓國主要幾家煉廠石腦油招投標情況，短時還未看到韓煉廠萎縮石腦油招標。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩 苯乙烯 方向：偏空，但需注意入場點 裝置動態： 浙江石化一套po/sm聯產60萬噸苯乙烯裝置當前已檢修結束； 策略：可注意做多EG-PX價差。 2.恒力石化72萬噸苯乙烯開始檢修 基本面： 4-5月韓國煉廠檢修虧損量總計增約7-8萬噸左右,5月歐洲貨會有約5萬噸到港東北亞，考慮到4-5月韓國下游同時也有苯乙烯裝置，韓國純苯得供需差減量和歐洲得進口增量基本打平，因此4-5月中國總體進口難再呈現深幅度增長。 4、需求：下游聚酯負荷93.近期RU期權得IV暴漲，比較合適得策略是去做空橡膠得震動率，但該策略需求依據希臘字母動態調整組合，交易相對繁瑣。但是市場還忽略了一個點，即這些工廠或多或少都配備了苯乙烯下游，倘若下游同步停車，那么整個影響得緯度就相對有限。 4、需求：PTA負荷76. 基本面： 1、實貨：PX CFRC 738美元/噸（+4），下午PX商談價格略偏強保持，實貨6月在720/741商談，浮動價6月在-8/-5.江浙終端開工繼續下降，市場信心缺少 ，其中加彈回撤至78%（-3pct）、江浙織機回撤至63%（-4pct）、江浙印染開機回撤至75%（-4pct）。08pct），其中煤制乙二醇開工負荷52.9%。能否作為多配，需求觀望泰國全面開割后，依據原料得價格變化情況再做進一步判斷。當前上游加工利潤快速回撤，考慮到上游常年處于負加工利潤得現實，不能指望負利潤會對產量產生太大得打壓。04萬噸；1pt）；從中國自身得純苯格局顯示，5月隨著大量苯乙烯裝置得檢修回歸及萬華福建苯胺投產造成得華南巨大純苯缺口，將會導致純苯得基本面格局將有所走強，但是5月單月得格局走強難修復純苯未來脆弱得遠期結構，6月倘若乙烷、丙烷得問題未得到解決，近200萬噸得苯乙烯產能、150萬噸得苯酚產能都將收到影響，折算成純苯得需求虧損將達到30萬噸/月。 2. 3、倉單1112（-）。 中長期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期，但前期積累得新裝置投產對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現，而夏季氯堿裝置得檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求得季節性走強，以及液氯價格季節性走勢下滑，夏季燒堿價格存在階段性改觀機會。我們傾向去打一個預期差，在市場過度計價乙烷影響得情況下，做空苯乙烯。1pct），彭州石化75萬噸裝置4月8日附近前道裝置檢修，PX降負荷，惠州煉化150萬噸裝置3月30日附近停車檢修50天左右，臺灣臺化27萬噸裝置4月9日附近已按計劃停車檢修，預期為期50天左右；7%（-13.5商談，6/7換月在-2有賣盤，Q4在-6.8pct），四川能投100萬噸裝置4月13日按計劃開始檢修，臺化興業120萬噸裝置計劃2025年4月下旬重啟，福建百宏250萬噸裝置按計劃于4月5日停車檢修；接下來需求留意得是杯膠原料還能向回抽整多少，理想情況是回撤到45泰銖附近止跌反彈。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。受影響最大得恐怕是衛星。1pt）； 進口成本增長，后續將會導致化工需求下降。 3、供給：乙二醇總體開工負荷67.PDH開工率65.23pct），中海殼牌48萬噸裝置4月8日計劃停車檢修兩周，后出于經濟性考慮推遲，內蒙古建元26萬噸裝置4月9日臨時停車一周，揚子巴斯夫34萬噸裝置4月7日按計劃進行檢修，預期時間50天，山西沃能30萬噸裝置4月6日臨時停車一周，美國GCGV110萬噸裝置4月8日按計劃停車檢修； 萬華當前正在增長石腦油采購，來補足裂解得進料，但是在乙烯生產不受影響得情況下，萬華得POSM裝置可能依舊會受到影響，因為其PDH得原料丙烷當前可得性欠佳，不過其當前購買得一船美國LPG有望在5月中旬抵港（市場傳聞萬華取消5月苯乙烯合約）；近期沙河產銷較前期有所回撤，前期需求較好有很大一部分原因是中游得投機需求，當前盤面下滑后，期現貨源已繼續流入市場Ｔ畝撂嶁眩罕疚姆�译自转在I�资料，袟柟a斯け嘁牒蠓嬌墑褂茫。82%，環比下滑3. 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。而對于盤面投機而言，現在去做抄底得性價比太低，短時期是并未驅動支撐向上行情得。簡單來說，農產品得屬性決定了橡膠每年到了割季，該割還得割。較上周一萎縮4.新浦化學預期能撐到5月底；即使膠價下滑后收儲或將提上一交易日程，但收儲引發得行情往往連貫性較差。69萬噸；5月這些裝置可能會陸續呈現降負情況，而6月中下旬這些裝置可能會因為原料問題呈現接二連三得停車。4pct），亞洲PX周度負荷70. 向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修 向下驅動：氧化鋁減產 策略建議：階段性反彈，不追多 風險提示：宏觀情緒變化 橡膠系 橡膠 方向：偏空 邏輯:總體顯示，弱現實+弱預期。當周急挫后，泰國原料價格已經回撤到24年年初水平，且若有下滑趨勢。65%，日內縮短持倉6. 盤面： 今日05合約以4328尾市，較上一交易日結算價上漲0.如若這些有碼頭得苯乙烯工廠檢修兌現，苯乙烯得高檢修虧損量將繼續3個月，這對港口基差而言是極大得利好。 3、供給：國內PX周度負荷73%（-1.當前有可能同時滿足4月10日前裝船并在5月13日前到達得從美國發往中國得船僅有三艘，其中一艘基本可以確保能在5月13日前到達，剩余兩艘到達時間微妙，可能卡在13日前后。 2. 3、需求：下游聚酯負荷93. 近期因部分公司檢修，供應端偏緊，當周國內液化氣商品量為51.當前整個苯乙烯下游利潤情況都相對可觀，控制下游開工得主要是訂單，尤其是出口訂單。 2.基差與月差走強，現貨堅挺，山東民用氣5000元/噸，華東民用氣5172元/噸，華南民用氣5200元/噸 瀝青 方向：注意需求開始情況，觀望筑底企穩。3%（+0.4%（-2. 遠興阿拉善運費下降，導致堿廠送到價跟隨下降，短期顯示，純堿處于供增需平，高倉庫中所容商品，低利潤得階段,供應端由于當前并不處于廠家集中檢修得階段，供應端大概率保持高位,需求端下游保持剛需采購，堿廠運費回撤后，價格低于期現報價，導致堿廠簽單有所改進。總體開工率為30%，同比低點。5月下期貨基差在05合約升水77-80元/噸附近，商談4324-4327元/噸附近； 策略：5-6反套 PTA 方向：多單止盈，注意套利機會 理由：中美關稅若存不確定性，多單可先止盈。1%。總體顯示關稅在國家層面未得到解決得情況下，下游依賴輕烴路線得工廠做得準備比較有限，后續倘若兌現到對純苯下游產品得減產，無疑是對純苯得又一大利空打擊。 2、估值與利潤：MOPJ價格為565美元/噸（+20），PXN $173(-15)； 基本面： 1、現貨：當前現貨基差在05合約升水68-72元/噸附近，商談4315-4319元/噸，下午幾單05合約升水68-71元/噸附近成交。1%（-1.港口倉庫中所容商品269萬噸，環比下降3.本期尿素公司倉庫中所容商品量83. 向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修 向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產 策略建議：低點不做空，近期驅動不明朗 風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動 玻璃 方向：振蕩偏空 行情跟蹤： 1.7萬噸，降幅4. 4.4月份瀝青排產228. 煤化工 尿素 方向：振蕩疲軟 邏輯：周末至今尿素主流地區工廠報價漲跌互現，調整10-20元/噸，降雨延遲，需求跟進趨緩。 向上驅動：地產政策抬升、宏觀情緒推動 向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：估值不是很高，不追空 風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：振蕩偏強 行情跟蹤： 1.34%。 策略：無。全面開割后橡膠得定價邏輯會逐步從倉庫中所容商品定價轉向原料定價。江浙滌絲今日產銷總體疲軟，至下午3點半附近平均產銷估算在3-4成，今日直紡滌短工廠銷售平常，截止下午3:00附近，平均產銷78%，輕紡城市場總銷量790萬米（-165）。 向上驅動：下游剛需 向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品 風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。加上季節性上量導致價格下滑得預期存在，二季度橡膠向上是有壓力得。 盤面： 今日EG2505合約尾市價4242（+4，+0.31萬手至50. 當前局部廠家稍有提漲，一方面周末液氯價格深幅回撤至-150元/噸，液氯綜合利利潤盈虧附近，致使燒堿成本支撐增強，部分公司提漲來挺價，但當前暫未有實質性減產，另一方面價格繼續下探后，部分非鋁下游存在階段性補庫，但當前燒堿下游全部在減產，供需面難有較強改進，預期為階段性反彈。不過后續隨著美國乙、丙烷在亞洲地區折價銷售，或許韓國煉廠增長輕烴進料得經濟性會進一步體現，這會萎縮裂解裝置芳烴出率。臺化興業一套120萬噸裝置計劃2025年4月下旬重啟，一套150萬噸裝置計劃2025年5月上旬檢修；華泰撐到6月中旬問題不大，當前有可能同時滿足4月10日前裝船并在5月13日前到達得從美國發往中國得船僅有三艘，其中兩艘均發往寧波地區（大概率華泰買得）； 中長期顯示，純堿供給增量確定，但需求得不確定性變量增多，隨著價格走勢下滑，高成本得廠家檢修會增多，但隨著低成本廠家得不斷投產，價格底部下限也在拉低，即使需求端存在光伏玻璃投產得增量，但同時關稅政策擺動對純堿得需求也會構成間接利空影響。71萬手；‖近期期現出貨情況較好，對玻璃廠形成負反饋，而下游即使有家裝單好轉得拉動，但家裝單體量拉動作用比較有限，需求一定時間消耗這部分原片倉庫中所容商品。95萬噸，環比增長10. 行情回顧：隨著特朗普關稅措施出臺，各國反制措施頻出，宏觀情緒走勢下滑，油價下滑。 2.三艘船中其中一艘買家為萬華，其他兩艘買家不明，但均發往寧波地區。32萬手，EG5-9價差為-51（+3）。4%（-2.江浙終端開工繼續下降，市場信心缺少 ，其中加彈回撤至78%（-3pct）、江浙織機回撤至63%（-4pct）、江浙印染開機回撤至75%（-4pct）。09%），日內縮短持倉2300手至21.從月差角度去考慮，倘若衛星能撐到5月，交出5月得倉單；以當前得價格而言，貿易商是可以選擇接現貨，留部分敞口，觀望盤面反彈擇機套入得。江浙滌絲今日產銷總體疲軟，至下午3點半附近平均產銷估算在3-4成，今日直紡滌短工廠銷售平常，截止下午3:00附近，平均產銷78%，輕紡城市場總銷量790萬米（-165）。 2、倉庫中所容商品：截至4月14日，華東主港地區MEG港口倉庫中所容商品總量65.54%。 乙二醇 方向：暫不追多 理由：情緒有振蕩，基本面依然較好。8pct），絕對值偏低，四川能投100萬噸裝置4月13日按計劃開始檢修，福建百宏250萬噸裝置按計劃于4月5日停車檢修2周左右；RU09得故事才隨剛開始，下游只要保持住開工率，需求在短時期是不會坍塌得。 鹽化工 純堿 方向：暫觀望 行情跟蹤： 1.57萬手，TA5-9價差為-40（+6）。而6月因為原料問題交不持倉單，5/6得反套可能還將繼續。 邏輯： 1美國對委內加收關稅，將會抬升原料成本。短期邊際開始變弱，05盤面注意1780-1850，中下旬南方農需釋放步伐決定局部反彈空間，華北夏玉米備肥開始若疊加南方早稻用逢高峰，需求階段性反彈或帶動價格企穩，注意9-1套利機會。 5、下游：PTA現貨加工費272（-7），長絲平均產銷3-4成，短纖平均產銷78%。這樣得話，市場或將逐步接受橡膠合理估值就在14000附近。37%。 邏輯： 1.PTA現貨加工費272元/噸（-7），PTA 05盤面加工費390元/噸（-3） 2、供給：PTA負荷76. 中長期顯示，地產需求大方向走勢下滑，需求決定高度，使得玻璃難有深幅向上彈性，供應端預期年內保持相對低點，供需雙弱下主要注意階段性得結構性機會，價格低點注意補庫帶來得反彈機會。 風險提示：宏觀因素影響 芳烴 PX 方向：多單止盈 盤面： 1、PX05合約尾市價6012（+28, +0.。 基本面： 1、實貨：現貨市場商談氛圍平常，基差平穩，4月貨在05+10~15附近商談；3%（+0.03萬噸左右，同比下降。 一眼通 油品 LPG 方向：5-6正套 行情回顧：美國關稅影響與中國實施對等反制措施，美國丙烷逐步退出中國市場。社庫190萬噸，廠庫93萬噸，社庫繼續累庫，山東現貨3420元/噸附近，業者剛需采購，煉廠多執行合同出貨，廠庫倉庫中所容商品萎縮。 策略：做多TA加工費。35萬噸，較禮拜四萎縮3.05%（-5.5有買盤；當周煉廠庫容率23.倘若全球經濟走衰退邏輯，反饋到需求及訂單上得減量很可能溫水煮青蛙，不斷給到3S壓力。37萬噸，轉降為累，較上周增長7. 2、PX5-9月差-120（+2），PX05-CFRC 為-214（-114）； 風險提示：宏觀震動、割區天氣影響

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