一眼通 油品 LPG 方向：振蕩偏強05【4500,4700】 行情回顧：倉單量清零，4月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷615美元/噸，丁烷605美元/噸。 邏輯： 1. 因部分公司檢修，近期供應端偏緊，當周國內液化氣商品量為50.99萬噸左右，較上周萎縮0.47萬噸。當周煉廠庫容率23.2%，環比下降1.25%。進口氣到船集中，港口倉庫中所容商品288.1萬噸，環比增長0.2萬噸。 2. 燃燒需求下滑，化工需求支撐。PDH開工率67.28%，環比增長0.29%。閱讀提醒：本文翻譯自外網資料，需求人工編譯后方可使用！！！MTBE開工率63.05%，環比增長1.33%，烷基化開工率43.1%,環比下滑1.1%。 3.現貨堅挺，山東民用氣4880元/噸（+500，華東民用氣5120元/噸(+30)，華南民用氣5060元/噸(+10)。 風險提示：宏觀因素影響 瀝青 方向：振蕩偏強06【3550,3700】 行情回顧：現貨價格輕微上漲，美國對購買委內石油和天然氣得國家征收25%關稅，成本抬升。 邏輯： 1總體產能利用率為31%，同比低點。周產量為44.9萬噸，環比下降1.6萬噸。4月份國內瀝青地煉排產量為120萬噸，環比萎縮11.6萬噸，降幅8.8%。 2.社庫186萬噸，環比增長2%，廠庫89.6萬噸，環比下降4%。煉廠周度出貨量37.8萬噸，環比增長6.3%，山東地區部分煉廠執行合同出貨，月底發貨增長。山東現貨3670元/噸（+10），下游終端剛需為宜。 風險提示：宏觀因素影響 芳烴 PX 方向：不追空 盤面： 1、PX05合約尾市價6986（+126, +1.84%)，日內縮短持倉2547手至10.1萬手； 2、PX5-9月差-64（+12），PX05-CFRC 為-181（+68）； 3、倉單1445（+1120）。 基本面： 1、實貨：PX CFRC 854美元/噸，實貨6月賣盤報價858，換月5/6在-2有買盤,紙貨5月在856.5/868商談； 2、供給：國內PX周度負荷77.8%（-5pct），亞洲PX周度負荷72.5%（-3pct），韓國S-OIL 110萬噸裝置負荷已恢復至8成，2024年7月底因火災事故低負荷運行，惠州煉化150萬噸裝置3月30日附近停車檢修50天左右，浙石化250萬噸裝置3月24日按計劃檢修，韓國GS 40萬噸PX裝置原計劃3月份重啟，現推遲至5月； 3、需求：PTA負荷79.9%（+2.1pct），三房巷120萬噸裝置3月20日附近重啟中，儀征化纖300萬噸裝置3月18日附近重啟，中國臺灣CAPCO 70萬噸裝置3月25日重啟，逸盛大連375萬噸裝置按計劃3月16日開始檢修； 4、下游：PTA現貨市場商談氛圍平常，現貨基差震動不大，長絲平均產銷110%-120%，短纖平均產銷113%。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅震動。 苯乙烯 方向：短期存反彈空間，逢高空 純苯-苯乙烯產業鏈重點價格及價差： 純苯-苯乙烯產業鏈裝置動態： （1）韓國生產商 SK Geo Centric 于 3 月 28 日關閉了其仁川得重整裝置（27.5萬噸純苯），原因是壓縮機問題，預期問題將繼續一周。該生產商還計劃從4月中旬到8月初對其蔚山重整裝置（15萬噸純苯）進行計劃檢修。 （2）浙石化一套60萬噸乙苯脫氫苯乙烯裝置預期4月10日附近停車檢修20天，其他兩套120萬噸乙苯脫氫苯乙烯裝置正常運行。 （3）三井酚酮裝置繼續延期重啟。 （4）華峰4-5月萎縮純苯消耗2wt每個月。神馬4月檢修30wt 己內酰胺。 （5）由于上游供應商氫氣裝置突發故障，南京福邦特東方已內酰胺裝置兩條共計40萬噸生產線今日開始提前停車檢修，恢復時間暫不確定。 純苯-苯乙烯倉庫中所容商品： （1）純苯：截至2025年3月31日，江蘇純苯港口樣本商業倉庫中所容商品總量：14.10萬噸，較上期倉庫中所容商品14.00萬噸累庫0.1萬噸，環比反彈0.71%；較去年同期倉庫中所容商品6.07萬噸反彈8.03萬噸，同比反彈132.29%。山東純苯上游工廠倉庫中所容商品全部中位，下游原料倉庫中所容商品周環比增長，現處于中位偏低水平 （2）苯乙烯：截至2025年3月31日，江蘇苯乙烯港口樣本倉庫中所容商品總量：14.66萬噸，較上周期萎縮0.69萬噸，幅度-4.50%。商品量倉庫中所容商品在9.81萬噸，較上周期萎縮0.54萬噸，幅度-5.22%。 純苯基本面：中國方面，純苯4月現貨將繼續疲軟而5月純苯需求修復優于供給增長得預期存在，市場4/5月差可能會進一步走勢下滑。4月現貨得弱有三方面原因：①中國石油化工集團整個3月計價周期都以相對滯后得途徑調整掛牌價，來最小化自身虧損，但是4月有了相對充足疲軟預期后中國石油化工集團得調價指引可能會越發趨近市場步伐②從套利窗口顯示：3月中上旬，4月韓國船貨得商談窗口繼續打開，4月總體進口量預期將會多于3月。③純苯4月自身檢修虧損量遠小于下游（供需同減，但需求萎縮得更多）。下游己內酰胺當前依然面臨產業鏈總體累庫得悲觀格局，周內多套己內酰胺裝置降負或計劃檢修。 美國純苯在此前充分計價4月15萬噸高進口量預期（此前5個月平均月均10萬噸）以及苯乙烯裝置檢修回歸得預期下，周內價格逐步企穩。3月24日美灣5萬桶乙苯以RBOB+45CPG成交，純苯在芳烴內部比價得優勢+調油季得臨近導致美灣乙苯調油行情正在逐步開始。美灣供給端苯當前對重整油得貼水達22.44美分/加侖，遠低于煉廠保持重整油抽提速需得10-20美分/加侖升水水平。若價差繼續，純苯得供應萎縮將是必然事件，但供應收緊效應需6-8周才能顯現。即使歐美有企穩跡象，但是我們認為不管是歐洲和美洲得行情短暫都不是東北亞市場交易得核心：即使歐美有貨物商談到東北亞，其量并并未大到能夠沖擊整個東北亞市場；真正影響東北亞市場得是，美國得價格要給出韓國→美國得套利空間，這才是最重要得。但是短期美國本土產量增量得核心甲苯歧化裝置還未呈現明顯減量，核心問題不解決，套利窗口想打開天方夜譚。 苯乙烯：我們認為苯乙烯短期會通過SM-BZ價差縮得形式，通過成本端得重心提高完成盤面輕微度得反彈，但是預期反彈空間有限。從苯乙烯自身得格局顯示，4月高檢修虧損量已充分計價在當前得月差和4下基差，后續5月供應回歸得預期和苯乙烯下游負反饋得預期正在逐步納入盤面交易。EPS工廠成品倉庫中所容商品有待消化導致公司陸續降負；PS和ABS端得利潤及終端家電訂單若較好，但是貿易戰背景下出口得隱憂若存，后續終端訂單得減量或率先兌現在出口。4月苯乙烯港口去庫拐點已至，情況和去年11月浙石化等多套裝置集中檢修導致得情況極為類似，但是不同得是兩個時點市場對純苯不同得預期。在苯乙烯自身邏輯大概率通過月差或SM-BZ價差表達得情況下，我們依舊傾向不去做EB得反彈多單。反彈空苯乙烯大概更為合適 策略：買苯乙烯4下基差，純苯4/5反套，SM-BZ5下做縮 風險提示：原油暴漲,裝置意外停車 PTA 方向：偏多 理由：負荷偏低，留意下游減產情況。 盤面： 今日05合約以4894尾市，較上一交易日結算價上漲0.82%，日內縮短持倉30061手至103.49萬手，TA5-9價差為-30（-4）。 基本面： 1、實貨：現貨市場商談氛圍平常，現貨基差改動不大，4月上主港在05-5~0附近商談； 2、供給：PTA負荷79.9%（+2.1pct），絕對值偏低但下周負荷預期將進一步反彈，中國臺灣CAPCO 70萬噸裝置3月25日重啟，三房巷120萬噸裝置3月20日附近重啟中，逸盛大連375萬噸裝置按計劃3月16日開始檢修1個月，儀征化纖300萬噸裝置3月18日附近重啟后負荷有所震動； 3、需求：下游聚酯負荷92.9%（+1.2pt）；江浙終端開工局部回撤 ，其中加彈回撤至83%（-2pct）、江浙織機調整在71%（-2pct）、江浙印染開機保持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷繼續分化，平均產銷估算在110-120%，今日直紡滌短工廠銷售全部好轉，平均產銷113%，輕紡城市場總銷量797萬米（-86）。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅震動。 乙二醇 方向：暫不追多 理由：主港累庫預期，留意檢修落地情況。 盤面： 今日EG2505合約尾市價4515（+80，+1.8%），日內縮短持倉17639手至30.24萬手，EG5-9價差為-74（+4）。 基本面： 1、現貨：當前現貨基差在05合約升水42-52元/噸附近，商談4562-4572元/噸，下午幾單05合約升水40-50元/噸附近成交。5月下期貨基差在05合約升水90-92元/噸附近，商談4610-4612元/噸； 2、倉庫中所容商品：截至3月31日，華東主港地區MEG港口倉庫中所容商品總量67.19萬噸，較上禮拜四萎縮0.81萬噸，較上周一增長4.43萬噸，當周到港貨增多，預期周度累庫； 3、供給：乙二醇總體開工負荷72.58%（-0.12pct），其中煤制乙二醇開工負荷68.05%（-6.42pct），近期煤制負荷逐步萎縮但依然保持高位，新疆廣匯40萬噸裝置3月21日附近因故停車，中化學（內蒙古）30萬噸裝置3月23日附近跳停，原預期時間一周，當前重啟推遲至5月，安徽昊源30萬噸裝置近期降負更換催化劑，預期2-3個月； 4、需求：下游聚酯負荷92.9%（+1.2pt）；江浙終端開工局部回撤 ，其中加彈回撤至83%（-2pct）、江浙織機調整在71%（-2pct）、江浙印染開機保持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷繼續分化，平均產銷估算在110-120%，今日直紡滌短工廠銷售全部好轉，平均產銷113%，輕紡城市場總銷量797萬米（-86）。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅震動。 煤化工 尿素 方向：高位振蕩 邏輯：昨天尿素主流地區工廠報價平穩，新單成交尚算可觀，市場短期預期較穩運行。本期尿素公司倉庫中所容商品量86.78萬噸，較上期萎縮17.02萬噸，環比萎縮16.40%。春耕分散但繼續，工業剛需，總體需求供給一定支撐。此外，國內外尿素價差若較大，出口傳聞頻繁炒作市場情緒，印度招標具體價格或依然為國內帶來一定情緒擾動。現實去庫順利溫和需求弱化預期，盤面短期預期高位振蕩，前期策略得低點多單和正套繼續持有觀望，中長期考慮到出口證偽情緒回撤得風險，若出口繼續受限，高日產疊加新產能，總體供大于求格局不改，中長期壓力依然較大。 向上驅動：下游剛需 向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品 風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。 甲醇 方向：疲軟運行。 理由：臨近換月+價格結構削弱。 邏輯：港口基差若在走跌，約05+80/90。港口基差走勢下滑+4月弱預期臨近，市場信心不足，盤面情緒偏空，預期近期疲軟運行為宜。同時，甲醇有提前換月跡象，再考慮到進口供應得回歸、沿海烯烴計劃檢修等或在4月兌現，將自然助力單邊趨弱和月差走勢下滑。但遠月單邊下滑空間同樣不足，預期相關利空壓力更多體現為強結構得削弱。觀點上，留意MA5-9月差走勢下滑機會，但空間受制于換月步伐。 策略：留意MA5-9月差走勢下滑機會。 風險提示：油價異動、伊朗裝置動態、宏觀影響。 鹽化工 純堿 方向：振蕩偏空 行情跟蹤： 1. 短期顯示，大廠檢修告一段落，周產量預期從69萬噸反彈至74萬噸，剛需端即使也有增量預期，但具體到周度供需上，剛腥赧量較緩慢不及供給反彈快，且當前盤面暫無無風險套利機會，期現商大概率也不會有投機需求，短期供需面環比走勢下滑，預期進入累庫階段。 2. 中長周期看，純堿年內保持供需雙增得狀態，供給增量在于堿廠新產能得投放，需求增量在于光伏玻璃產能增長，而由于投產增量兌現和廠家檢修存在時間重合，若價格下滑至堿廠得成本線帶動廠家減產若會對價格底部起到支撐作用，帶動階段性中下游基于檢修擔憂得投機補庫，而從帶動價格反彈。 向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修 向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產 策略建議：低點不追空 風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動 玻璃 方向：振蕩偏多 行情跟蹤： 1. 短期顯示，供給端短期改動不大，當前需求端回暖主要還是來自于期現商及貿易商得補庫，下游當前補庫量已經超過訂單量，短期承接力度有限，由于除了沙河之外，其他區域若偏向于高倉庫中所容商品狀態，產銷好轉帶動得漲價空間也有所控制。 2. 中長期顯示，地產需求大方向走勢下滑，需求決定高度，使得玻璃難有深幅向上彈性，供應端預期年內保持相對低點，供需雙弱下主要注意階段性得結構性機會，價格低點注意補庫帶來得反彈，頭部注意下游補庫保持性。 向上驅動：地產政策抬升、宏觀情緒推動 向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：持倉博弈大，可低多 風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：振蕩疲軟，低多遠月 行情跟蹤： 1.現貨價格若在回撤中，魏橋原料倉庫中所容商品高位，近期預期若會有一輪收貨價得回撤，但當前現貨疲軟已知，即使燒堿廠家倉庫中所容商品壓力依舊較大，但山東部分廠家檢修結束后，液氯需求可能再度趨于疲軟，4月山東春檢將會增多，中期或將處于弱穩階段觀望下一輪補庫。 2. 中長期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期，但前期積累得新裝置投產對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現，而夏季氯堿裝置得檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求得季節性走強，3-4季度可能是燒堿從量變到質變供需面真實走勢上漲得過程。 向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修 向下驅動：氧化鋁減產 策略建議： 2600低多09 風險提示：宏觀情緒變化

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