黑色早評(píng) | 2025年4月3日  品種：鐵礦石、雙焦 、鋼鐵                  鐵礦石 鐵礦 一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng) 供應(yīng)端，上周全球鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)反彈，澳巴發(fā)運(yùn)均有增長(zhǎng)，非主流發(fā)運(yùn)小降。不過同期國(guó)內(nèi)到港繼續(xù)下降，但因近日壓港繼續(xù)緩解，周一鐵礦港口倉庫中所容商品若保持輕微增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)礦方面，隨著礦山產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高，近期國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)輕微增長(zhǎng)。 需求端，SMM最新調(diào)研顯示當(dāng)周鋼廠高爐檢修環(huán)比繼續(xù)萎縮，鐵水保持輕微反彈。上周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示高爐開工率輕微反彈，日均鐵水繼續(xù)增長(zhǎng)1.02萬噸至237.28萬噸，鋼廠盈利率也略微反彈至53.68%得水平。而同期鋼廠鐵礦倉庫中所容商品繼續(xù)小降，進(jìn)口礦庫銷比保持回撤。隨著鐵水繼續(xù)反彈至高位，考慮到鋼廠倉庫中所容商品依然偏低，疊加當(dāng)周清明節(jié)假期將至，預(yù)期節(jié)前鋼廠若有一定得采購補(bǔ)庫需求。昨天鐵礦港口現(xiàn)貨成交有所反彈，遠(yuǎn)期美元貨成交輕微回撤，PB粉落地依然虧損，當(dāng)前國(guó)外需求若強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。 綜合而言，近期鐵礦供需雙增，隨著節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，疊加移倉換月加速進(jìn)行，短期礦價(jià)偏振蕩運(yùn)行。 二、消息及數(shù)據(jù)  1.當(dāng)周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2946元/噸，與4月2日當(dāng)前普方拋售廠價(jià)格3050元/噸相比較，鋼廠平均盈利104元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)4元/噸。 2.據(jù)SMM調(diào)研，4月2日，SMM統(tǒng)計(jì)得242家鋼廠高爐開工率87.49%，環(huán)比反彈0.02個(gè)百分比。高爐產(chǎn)能利用率為89.40%，環(huán)比反彈0.17個(gè)百分比。樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為241.31萬噸，環(huán)比反彈0.46萬噸。在當(dāng)周期內(nèi)，5座高爐檢修，4座高爐復(fù)產(chǎn)。檢修高爐主要集中在云南、四川區(qū)域;復(fù)產(chǎn)高爐主要集中于東北以及新疆區(qū)域；當(dāng)周鋼廠檢修多以正常年檢為宜，當(dāng)前看總體鋼廠檢修意愿不強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。 3.Mysteel：本期燒結(jié)粉總倉庫中所容商品、燒結(jié)粉日耗、燒結(jié)礦周產(chǎn)量均輕微萎縮，燒結(jié)礦倉庫中所容商品輕微增長(zhǎng)。分地區(qū)顯示:其中河北唐山地區(qū)個(gè)別鋼廠高爐配套燒結(jié)機(jī)復(fù)產(chǎn)，燒結(jié)粉日耗、燒結(jié)礦周產(chǎn)量輕微增長(zhǎng);山西地區(qū)個(gè)別鋼廠燒結(jié)機(jī)進(jìn)行短期檢修，燒結(jié)粉日耗、燒結(jié)礦周產(chǎn)量輕微萎縮:其他地區(qū)伴隨生產(chǎn)振蕩以及生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整，燒結(jié)粉日耗、燒結(jié)礦周產(chǎn)量及倉庫中所容商品輕微振蕩。 4.4月2日鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)總體活躍度疲軟，公開平臺(tái)上未見報(bào)盤動(dòng)態(tài)；礦山私下議標(biāo)方面，有SP10塊及BHP小長(zhǎng)協(xié)資源得招標(biāo)，其中SP10塊以9.55%得折扣結(jié)標(biāo)，成交折扣有所擴(kuò)大。二級(jí)市場(chǎng)上貿(mào)易商報(bào)盤積極性較好，報(bào)盤價(jià)格持穩(wěn)；買家詢盤活躍度平常，主要集中在PB粉、麥克粉、金布巴粉及印粉等中低品資源。港口現(xiàn)貨市場(chǎng)總體交投氛圍平常，主流港口品種價(jià)格窄幅振蕩。 雙焦 雙焦 一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng) 中長(zhǎng)期矛盾：國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)基本完成，房地產(chǎn)和基建需求弱，未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)基礎(chǔ)鋼鐵需求將繼續(xù)走勢(shì)下滑，鋼鐵總體供需過剩，市場(chǎng)走勢(shì)類似2014-2015年得情況，雙焦中長(zhǎng)期偏空。 當(dāng)前矛盾：焦炭傳出10日提漲消息，市場(chǎng)情緒有一定好轉(zhuǎn)。當(dāng)前鋼鐵利潤(rùn)尚可，同比去年有較明顯好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)至較高位，焦炭供需面改進(jìn)，短時(shí)期焦炭提降情緒溫和，又傳出提漲信號(hào)，市場(chǎng)情緒又一定反轉(zhuǎn)，但雙焦矛盾在焦煤，總體若是供需寬松格局。后市鋼鐵出口面臨得不確定性因素較多，短時(shí)期建議觀望，觀望終端需求拐點(diǎn)，觀望高位空得機(jī)會(huì)。 觀點(diǎn)：振蕩。 二、消息與數(shù)據(jù) 1.傳：旭陽集團(tuán)計(jì)劃于4月7日進(jìn)行焦炭第一輪提漲，4月10日落地。 2.Mysteel煤焦：2日呂梁市場(chǎng)煉焦煤線上競(jìng)拍價(jià)格有漲。孝義高硫主焦煤A10.5、S3.0、G85公路掛牌3.5萬噸全成交，起拍價(jià)930元/噸，成交均價(jià)1034元/噸，較上期3月24日漲111元/噸；鐵路掛牌0.77萬噸全成交，起拍價(jià)930元/噸，成交價(jià)1050元/噸，與上期3月24日漲147元/噸。 3.中國(guó)煤炭資源網(wǎng)冶金部4月2日重點(diǎn)注意：焦炭方面，近日終端消費(fèi)表現(xiàn)繼續(xù)向好，鋼鐵成交較好，鋼廠利潤(rùn)加碼下繼續(xù)積極復(fù)產(chǎn)，剛需穩(wěn)步反彈，對(duì)原料加量采購現(xiàn)象增多。其他，隨著昨天期貨深幅上漲抬升投機(jī)貿(mào)易商情緒，貿(mào)易采購量也有增長(zhǎng)。當(dāng)前若處于焦炭快速向下游傳導(dǎo)階段，部分前期超跌得公司已經(jīng)回補(bǔ)基價(jià)且有針對(duì)貿(mào)易商及個(gè)別小鋼企有落地20-50元/噸漲價(jià)。焦炭供需結(jié)構(gòu)逐步收緊，疊加成本端焦煤價(jià)格全面反彈，參與者看漲意見增長(zhǎng)，后期重點(diǎn)注意鐵水復(fù)產(chǎn)得繼續(xù)性以及成本支撐強(qiáng)度。焦煤方面，鐵水繼續(xù)反彈，終端需求回暖，煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，昨天競(jìng)拍總體價(jià)格重心繼續(xù)上移。供應(yīng)端，前期因煤矸石處理問題停產(chǎn)得煤礦，多數(shù)已復(fù)產(chǎn)，但部分產(chǎn)量稍有受影響，供應(yīng)端輕微收縮。下游焦企繼續(xù)輕微增庫，帶動(dòng)焦煤成交氛圍好轉(zhuǎn)，中間環(huán)節(jié)采購若偏謹(jǐn)慎，除臨汾高硫焦煤漲幅度較大外，多數(shù)煤種漲幅度有限。煤礦總體預(yù)售訂單較多，市場(chǎng)呈穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，下游補(bǔ)庫需求增長(zhǎng)，帶動(dòng)口岸市場(chǎng)成交氛圍改進(jìn)，受制于口岸高倉庫中所容商品壓力，蒙煤價(jià)格偏穩(wěn)振蕩，蒙5長(zhǎng)協(xié)原煤價(jià)格在840-870元/噸左右。 鋼  材 鋼鐵 一、市場(chǎng)點(diǎn)評(píng) 供應(yīng)端，昨天找鋼及鋼谷數(shù)據(jù)均顯示鋼鐵產(chǎn)量有所萎縮，富寶電爐日耗環(huán)比也下降3.1%，預(yù)期當(dāng)周鋼鐵供應(yīng)或有部分減量。進(jìn)出口方面，昨天國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格微漲，國(guó)外主要地區(qū)鋼坯價(jià)格依然持穩(wěn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外鋼坯價(jià)差略有收窄，但國(guó)內(nèi)鋼坯若有一定出口空間。 需求端，周一鋼銀城市鋼鐵倉庫中所容商品繼續(xù)下降，各品種倉庫中所容商品均有萎縮。昨天找鋼及鋼谷數(shù)據(jù)顯示鋼鐵廠庫、社庫保持下降，總倉庫中所容商品繼續(xù)去化，各品種表需有所分化。另據(jù)百年建筑最新調(diào)研，當(dāng)周全國(guó)水泥出庫量313.68萬噸，環(huán)比反彈8%，基建水泥直供量環(huán)比反彈6.3%；混凝土發(fā)運(yùn)量為127.61萬方，環(huán)比增長(zhǎng)14.22%；樣本建筑工地資金到位率為57.95%，周環(huán)比反彈0.08個(gè)百分點(diǎn)，顯示建筑下游需求繼續(xù)恢復(fù)。隨著特朗普4月2日對(duì)等關(guān)稅政策實(shí)施得臨近，當(dāng)前海外市場(chǎng)不確定性依然較高。國(guó)內(nèi)方面，3月兩機(jī)構(gòu)公開得制造業(yè)PMI均超市場(chǎng)預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)在加快擴(kuò)張。進(jìn)出口方面，昨天國(guó)外主要地區(qū)鋼價(jià)全部持穩(wěn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外板卷價(jià)差改動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)鋼鐵若有部分出口空間，但隨著海外對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵得反傾銷日益增多，中后期國(guó)內(nèi)鋼鐵出口預(yù)期疲軟。 綜合而言，近期鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱格局，但廠庫、社庫若在繼續(xù)去化，隨著節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，疊加移倉換月加速，短期鋼價(jià)走勢(shì)偏振蕩運(yùn)行。 二、消息及數(shù)據(jù) 1.4月2日，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制得意見》。工作中要做到：堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向，能由市場(chǎng)形成價(jià)格得都交給市場(chǎng)，促使先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素高效順暢流動(dòng)，有效服務(wù)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。 2.據(jù)百年建筑底研，截至4月1日，樣本建筑工地資金到位率為57.95%，周環(huán)比反彈0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為59.74%，周環(huán)比反彈0.04個(gè)百分點(diǎn);房建項(xiàng)目資金到位率為49.02%，周環(huán)比反彈0.19個(gè)百分點(diǎn)。3月26日-4月1日，百年建筑底研國(guó)內(nèi)506家混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為6.37%，周環(huán)比提高0.79個(gè)百分點(diǎn);同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。506家混凝土攪拌站發(fā)運(yùn)量為127.61萬方，周環(huán)比增長(zhǎng)14.22%，同比萎縮10.49%。3月26日-4月1日，當(dāng)周全國(guó)水泥出庫量313.68萬噸環(huán)比反彈8.0%，年同比下降25.7%；基建水泥直供量168萬噸，環(huán)比反彈6.3%，年同比下降3.4%。 3.4月2日富寶資訊調(diào)研全國(guó)104家電爐廠產(chǎn)能利用率為38.8%，較上周下降1個(gè)百分點(diǎn)。閱讀提醒：本文翻譯自外網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！！！當(dāng)前104家電爐廢鋼日耗22.19萬噸，較上期減0.72萬噸，降幅3.1%。電爐鋼廠在產(chǎn)家數(shù)當(dāng)前為80家，較上周萎縮1家，在產(chǎn)家數(shù)占比76.9%。利潤(rùn)方面:依據(jù)調(diào)研華南電爐螺紋噸鋼利潤(rùn)-30元/噸左右。西部等地電爐螺紋利潤(rùn)-70~0元/噸;華東電爐現(xiàn)階段噸鋼利潤(rùn)多處于微虧狀態(tài)，個(gè)別保本。 4.據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年一季度中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)陸續(xù)公開了37起國(guó)外對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起得反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查或裁決。涉案品種包括不銹鋼洗滌槽、熱酤碳鋼管、盤條、鍍鋅板、熱酤鋼、環(huán)形碳素管線管、不銹鋼拉制水槽預(yù)應(yīng)力鋼絞線、熱酤不銹鋼板、無縫鋼管、不銹鋼板卷、中厚板、扁鋼制品等。 5.中指院數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)300城住宅用地成交規(guī)劃建筑面積同比下降約5%，但出讓金同比增長(zhǎng)26.5%，一、二線城市平均溢價(jià)率較高。 6.2日全國(guó)建材成交尚可，市場(chǎng)若有一定得活躍度，但終端拿貨力度有所放緩，期現(xiàn)和投機(jī)量也有限，整日總體成交量較前一日有部分回撤。 混沌天成研究院是一家有理想得大宗商品及全球宏觀研究院。 在這個(gè)研究平臺(tái)上，我們鼓勵(lì)跨商品、跨資產(chǎn)、跨領(lǐng)域得交叉研究，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)和高科技結(jié)合，致廣大而盡精微，用買方得態(tài)度去分析問題，真理至上，注意細(xì)節(jié)，策略導(dǎo)向。 中國(guó)擁有全全球最全面得工業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)鏈上下游完整，各類原材料和副產(chǎn)品把產(chǎn)業(yè)鏈連接成復(fù)雜得產(chǎn)業(yè)網(wǎng)。扎根于中國(guó)，我們有著產(chǎn)業(yè)研究最肥沃得土壤；深度研究中國(guó)也一定可以建立投資全球得優(yōu)勢(shì)。 中國(guó)得期貨交易場(chǎng)所正趨于專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，我們堅(jiān)信這樣求真得研究也必將給投資者帶來有效得服務(wù)和真正得價(jià)值。 我們關(guān)于商品研究提高得三點(diǎn)結(jié)論： 第一是要提高研究效率：要提高快速學(xué)習(xí)、快速反應(yīng)得能力。我們這份職業(yè)得目得是研究最重要得矛盾點(diǎn)，把握行情，不是做某個(gè)商品得百科全書。因此要有針對(duì)當(dāng)前矛盾，急速搜集相關(guān)信息，并形成有依據(jù)得見解。通過國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)資料，各方數(shù)據(jù)庫，新聞媒體，電話產(chǎn)業(yè)人士，遍讀行業(yè)報(bào)告等途徑，用一切可能得手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣得快速研究能力，才能讓一絲絲得靈感不被錯(cuò)過，撥開云天見月明，形成有洞察力得見解。  第二是要提高魄力格局：利用產(chǎn)業(yè)周期得思路，把眼光放長(zhǎng)放遠(yuǎn)，對(duì)于行情要有想象力，也要有判斷大行情得魄力和格局。把未來20%以上得價(jià)格振蕩作為自己得研究目標(biāo)，而不能僅盯著短期得一個(gè)開工率或倉庫中所容商品來做短期行情。決定商品大方向得就是產(chǎn)業(yè)周期，不能解決得矛盾點(diǎn)可能會(huì)產(chǎn)生極端行情，研究員應(yīng)該把產(chǎn)業(yè)周期和主要矛盾點(diǎn)作為價(jià)格判斷得發(fā)力點(diǎn)。大格局出來后，去跟蹤每個(gè)階段得利潤(rùn)、倉庫中所容商品、開工等短期指標(biāo)，看是否和大格局印證從而做出后續(xù)得思考和微調(diào)。長(zhǎng)周期和短期矛盾共振行情會(huì)大而流暢。  第三是要樹立求真精神：以求真得態(tài)度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標(biāo)新立異，要有獨(dú)立思考得精神。創(chuàng)造價(jià)值得過程一定不是尋找同行認(rèn)同得過程，而是被市場(chǎng)認(rèn)同得過程。

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