一眼通 油品 LPG 方向：進(jìn)口成本反彈，相對(duì)抗跌 行情回顧：美國(guó)關(guān)稅影響，油價(jià)重挫，中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品征稅。4月沙特CP合同價(jià)持穩(wěn)出臺(tái)，其中丙烷615美元/噸，丁烷605美元/噸。 邏輯： 1. 因部分公司檢修，近期供應(yīng)端偏緊，當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)液化氣商品量為50.67萬(wàn)噸左右，較上周萎縮0.16萬(wàn)噸。當(dāng)周煉廠庫(kù)容率23.08%，環(huán)比下降0.19%。港口倉(cāng)庫(kù)中所容商品280萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.6%。 2. 燃燒需求下滑，化工需求支撐。PDH開(kāi)工率69.1%，環(huán)比上漲1.8%。烷基化開(kāi)工率42.64%，環(huán)比下降0.5%，MTBE開(kāi)工率64.1%,環(huán)比上漲1.1%。 3.現(xiàn)貨上漲，山東民用氣5180元/噸，華東民用氣5500元/噸，總體成交平常。 4. 2024年我國(guó)液化氣產(chǎn)量約為5400萬(wàn)噸，進(jìn)口量約3530萬(wàn)噸，其中丙烷2920萬(wàn)噸，丁烷610萬(wàn)噸。進(jìn)口美國(guó)貨占比超過(guò)50%。對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)得進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，那么將可能導(dǎo)致丙烷得進(jìn)口成本增長(zhǎng)或丙烷進(jìn)口量得下降。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響 瀝青 方向：偏空 行情回顧：隨著特朗普關(guān)稅措施出臺(tái)，各國(guó)反制措施頻出，宏觀情緒走勢(shì)下滑，油價(jià)重挫。 邏輯： 1總體產(chǎn)能利用率為29%，同比低點(diǎn)。周產(chǎn)量為45.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.4萬(wàn)噸。4月份瀝青排產(chǎn)228.9萬(wàn)噸，環(huán)比萎縮9.7萬(wàn)噸，降幅4.1%。 2.社庫(kù)189萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，廠庫(kù)94萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6%。山東現(xiàn)貨3480元/噸（-210），下游采購(gòu)情緒不佳。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響 芳烴 PX 方向：偏空 盤(pán)面： 1、PX05合約尾市價(jià)6392（-482, -7.01%)，日內(nèi)縮短持倉(cāng)2105手至8.71萬(wàn)手； 2、PX5-9月差-58，PX05-CFRC 為183（+431）； 3、倉(cāng)單1622（-400）。 基本面： 1、實(shí)貨：PX CFRC 735美元/噸（-68），下午PX商談價(jià)格走勢(shì)下滑，實(shí)貨5、6月在755均有賣(mài)盤(pán)報(bào)價(jià)；紙貨5/9換月在-8/-5.5商談，在-7有成交； 2、估值與利潤(rùn)：MOPJ價(jià)格為526美元/噸（-89），PXN $209(-15)； 3、供給：國(guó)內(nèi)PX周度負(fù)荷74.4%（-3.4pct），亞洲PX周度負(fù)荷74.4%（-3.4pct），韓國(guó)S-OIL 110萬(wàn)噸裝置負(fù)荷已恢復(fù)至8成，2024年7月底因火災(zāi)事故低負(fù)荷運(yùn)行，惠州煉化150萬(wàn)噸裝置3月30日附近停車(chē)檢修50天左右，浙石化250萬(wàn)噸裝置3月24日按計(jì)劃?rùn)z修； 4、需求：PTA負(fù)荷79.9%（+2.1pct），恒力大連220萬(wàn)噸裝置與恒力惠州250萬(wàn)噸裝置近期存檢修計(jì)劃，福建百宏250萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃于4月5日停車(chē)檢修； 5、下游：PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)483（+260），長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷(xiāo)3成偏下，短纖平均產(chǎn)銷(xiāo)35%。 策略：無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、裝置超預(yù)期改動(dòng)、終端需求深幅振蕩 苯乙烯 方向：原油如短暫看不到進(jìn)一步向下驅(qū)動(dòng)，空單先止盈一半 關(guān)稅對(duì)純苯、苯乙烯長(zhǎng)周期得影響 （1）美國(guó)對(duì)韓國(guó)加征25%關(guān)稅，對(duì)歐洲加征20%關(guān)稅，不過(guò)需留意美國(guó)本次給予豁免270稅號(hào)得苯關(guān)稅，但未提及290稅號(hào)得苯。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于純苯是否豁免若有疑慮，從石油苯和加氫苯品質(zhì)顯示，當(dāng)前常規(guī)檢測(cè)已難以區(qū)分，但后續(xù)是否會(huì)呈現(xiàn)韓國(guó)或歐洲掛著加氫苯得馬甲將石油苯出口到美國(guó)依舊要打個(gè)問(wèn)號(hào)。倘若對(duì)石油苯實(shí)施不豁免關(guān)稅政策，后續(xù)全球得純苯物流可能會(huì)發(fā)生巨大得變化①歐洲→美國(guó)↓②歐洲→中東↑③印度→中東↓④印度→東北亞↑。最后結(jié)轉(zhuǎn)為對(duì)中國(guó)得純苯進(jìn)口壓力。 （2）當(dāng)前乙烷制乙烯生產(chǎn)成本在6400元/噸附近，尚有700元/噸得利潤(rùn)空間，若中國(guó)對(duì)美國(guó)乙烷加征35%得關(guān)稅，成本將攀升至8000元/噸附近。但是當(dāng)前最后結(jié)果如何還不得而知，昨晚國(guó)內(nèi)輕烴路線得代表公司衛(wèi)星石化對(duì)該條影響做了部分說(shuō)明：①該公告暫未實(shí)際落地，公司及時(shí)留意乙烷最后是否會(huì)被列入名單；②公司正在與有關(guān)部門(mén)積極溝通，倘若加征關(guān)稅，公司會(huì)第一時(shí)間爭(zhēng)取豁免；③如未來(lái)加征關(guān)稅中包含乙烷，公司已制定了來(lái)料加工、乙烯換貨得方案進(jìn)行應(yīng)對(duì)，對(duì)公司總體成本影響較小（主要是物流費(fèi)用）；④未來(lái)乙烷價(jià)格有望下滑對(duì)沖關(guān)稅影響，例如丙烷FEI價(jià)格已從4.1日得618美元/噸下降至最新得518美元/噸，禮拜五美天然氣也呈現(xiàn)下滑。 （3）歐洲對(duì)美國(guó)倘若實(shí)施10%關(guān)稅反制，美國(guó)苯乙烯對(duì)歐洲得出口可能會(huì)受到控制，尤其是在歐洲最大苯乙烯裝置在上月公布永久關(guān)停得背景下。后續(xù)歐洲可能會(huì)增長(zhǎng)中東得貨源采購(gòu)并和印度同時(shí)爭(zhēng)奪中東貨源，此舉從長(zhǎng)期角度看利好東北亞苯乙烯市場(chǎng)。 苯乙烯自身基本面： （1）進(jìn)入去庫(kù)周期：周一下午市場(chǎng)傳出消息恒力會(huì)在禮拜二停車(chē)苯乙烯裝置。萬(wàn)華苯乙烯周一也停掉了，后面華北就剩一套利華益得檢修預(yù)期還沒(méi)落地了（現(xiàn)在已經(jīng)降負(fù)荷了），但是從當(dāng)前峻辰和利華益聯(lián)合挺價(jià)基本可以判斷利華益要檢修了。苯乙烯整個(gè)4月去庫(kù)預(yù)期當(dāng)前顯示還不錯(cuò)得，萬(wàn)華并未船到華東、浙石化合約量取消，盛虹苯乙烯短期也并未重啟預(yù)期，恒力苯乙烯倘若檢修屬實(shí)，整個(gè)4月大廠得貨到港口得量很少，其他衛(wèi)星ps也沒(méi)降幅打算，衛(wèi)星倉(cāng)單壓力減小。 （2）下游需求尚可 策略： 苯乙烯-純苯5下做縮頭寸逢低了結(jié)，反手做擴(kuò)（邏輯在于乙烷）。 短暫情緒過(guò)于悲觀得情況下，苯乙烯空單繼續(xù)持有。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原油異動(dòng),裝置意外停車(chē) PTA 方向：偏空 理由：成本崩塌，情緒影響較大。 盤(pán)面： 今日05合約以4550尾市，較上一交易日結(jié)算價(jià)下滑6.03%，日內(nèi)縮短持倉(cāng)19041手至88.35萬(wàn)手，TA5-9價(jià)差為-16。 基本面： 1、實(shí)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍清淡，現(xiàn)貨基差改動(dòng)不大，4月中主港在05+0~5附近商談；PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)483元/噸（+260），PTA 05盤(pán)面加工費(fèi)363元/噸（+10） 2、供給：PTA負(fù)荷79.2%（-0.7pct），絕對(duì)值偏低，恒力大連220萬(wàn)噸裝置與恒力惠州250萬(wàn)噸裝置近期存檢修計(jì)劃，福建百宏250萬(wàn)噸裝置按計(jì)劃于4月5日停車(chē)檢修2周左右； 3、需求：下游聚酯負(fù)荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開(kāi)工局部回撤 ，其中加彈回撤至81%（-2pct）、江浙織機(jī)回撤至67%（-4pct）、江浙印染開(kāi)機(jī)保持在79%（-）。江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)總體清淡，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在3成偏下，今日直紡滌短工廠成交清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)35%，輕紡城市場(chǎng)總銷(xiāo)量751萬(wàn)米（+48）。 策略：無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、裝置超預(yù)期改動(dòng)、終端需求深幅振蕩。 乙二醇 方向：偏空 理由：總體悲觀情緒影響，主港累庫(kù)預(yù)期。 盤(pán)面： 今日EG2505合約尾市價(jià)4210（-268，-5.98%），日內(nèi)縮短持倉(cāng)15634手至27.78萬(wàn)手，EG5-9價(jià)差為-59。 基本面： 1、現(xiàn)貨：當(dāng)前當(dāng)周現(xiàn)貨基差在05合約升水60-62元/噸附近，下周現(xiàn)貨商談在05合約升水66-69元/噸附近；5月下期貨商談在05合約升水85-90元/噸附近，下午基差有所走強(qiáng)； 2、倉(cāng)庫(kù)中所容商品：截至4月7日，華東主港地區(qū)MEG港口倉(cāng)庫(kù)中所容商品總量70.04萬(wàn)噸，較上禮拜四增長(zhǎng)0.26萬(wàn)噸；較上周一增長(zhǎng)2.85萬(wàn)噸，當(dāng)周主港若有累庫(kù)預(yù)期； 3、供給：乙二醇總體開(kāi)工負(fù)荷72.13%（-0.45pct），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷65.93%（-2.12pct），新疆天業(yè)60萬(wàn)噸裝置一條線停車(chē)檢修中，4月5日起全廠檢修計(jì)劃至5月，恒力一條90萬(wàn)噸產(chǎn)線原計(jì)劃4月檢修，當(dāng)前檢修推遲1-2個(gè)月，揚(yáng)子巴斯夫34萬(wàn)噸裝置4月7日按計(jì)劃進(jìn)行檢修，預(yù)期時(shí)間50天； 4、需求：下游聚酯負(fù)荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開(kāi)工局部回撤 ，其中加彈回撤至81%（-2pct）、江浙織機(jī)回撤至67%（-4pct）、江浙印染開(kāi)機(jī)保持在79%（-）。江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)總體清淡，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在3成偏下，今日直紡滌短工廠成交清淡，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)35%，輕紡城市場(chǎng)總銷(xiāo)量751萬(wàn)米（+48）。 策略：無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、裝置超預(yù)期改動(dòng)、終端需求深幅振蕩。 煤化工 尿素 方向：振蕩偏空 邏輯：周末尿素主流地區(qū)工廠報(bào)價(jià)輕微調(diào)整，成交平常。本期尿素公司倉(cāng)庫(kù)中所容商品量86.78萬(wàn)噸，較上期萎縮17.02萬(wàn)噸，環(huán)比萎縮16.40%。春耕需求減弱，工業(yè)剛需為宜，4月上旬階段性需求減弱，下游也對(duì)高價(jià)抵觸情緒漸起，采購(gòu)謹(jǐn)慎。疊加強(qiáng)盤(pán)影響情緒，短期期現(xiàn)消化利空為宜，盤(pán)面預(yù)期振蕩疲軟，4月中下旬階段性需求支撐預(yù)期下05短時(shí)留意下方1830-1860支撐位。 向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需 向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高倉(cāng)庫(kù)中所容商品 風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)步伐、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端改動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。 甲醇 方向：謹(jǐn)防下滑風(fēng)險(xiǎn)。 理由：宏觀及油價(jià)因素影響下，能化板塊情緒較差。 邏輯：在中國(guó)加征關(guān)稅反制之后，能化板塊全部呈現(xiàn)下滑行情，市場(chǎng)情緒較差，期現(xiàn)貨市場(chǎng)略有脫軌。當(dāng)前，華東港口基差約05+95/100，相對(duì)堅(jiān)挺。在市場(chǎng)情緒溫和下來(lái)之前，諸如港口中低點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)中所容商品支撐等基本面利好暫無(wú)法發(fā)揮作用，個(gè)別沿海烯烴停車(chē)預(yù)期繼續(xù)留意。其他，考慮到換月進(jìn)程，下滑風(fēng)險(xiǎn)將同時(shí)呈現(xiàn)在MA05和MA09上。觀點(diǎn)上，遠(yuǎn)近月單邊若有下滑風(fēng)險(xiǎn)，宜觀望；留意MA5-9月差高位回撤機(jī)會(huì)。 策略：?jiǎn)芜叿里L(fēng)險(xiǎn)；留意MA5-9月差走勢(shì)下滑機(jī)會(huì)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀影響。 鹽化工 純堿 方向：振蕩疲軟 行情跟蹤： 1. 關(guān)稅政策對(duì)純堿供需影響較小，需求端略有影響，自身基本面看，當(dāng)前廠家檢修并不集中，下游補(bǔ)庫(kù)也處于放緩狀態(tài)，剛需端即使后續(xù)若有光伏玻璃端得需求增量預(yù)期，但剛腥赧量較緩慢，不及供給反彈快，當(dāng)前盤(pán)面下滑后成交主要集中期現(xiàn)端，短期供需面環(huán)比走勢(shì)下滑，預(yù)期保持累庫(kù)階段。 2. 中長(zhǎng)周期看，純堿年內(nèi)保持供需雙增得狀態(tài)，供給增量在于堿廠新產(chǎn)能得投放，需求增量在于光伏玻璃產(chǎn)能增長(zhǎng)，而由于投產(chǎn)增量?jī)冬F(xiàn)和廠家檢修存在時(shí)間重合，若價(jià)格下滑至堿廠得成本線帶動(dòng)廠家減產(chǎn)若會(huì)對(duì)價(jià)格底部起到支撐作用，帶動(dòng)階段性中下游基于檢修擔(dān)憂得投機(jī)補(bǔ)庫(kù)，而從帶動(dòng)價(jià)格反彈。 向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠檢修 向下驅(qū)動(dòng)：玻璃冷修，堿廠投產(chǎn) 策略建議：宏觀偏空，但估值不是很高 風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng) 玻璃 方向：暫觀望 行情跟蹤： 1. 今日沙河現(xiàn)貨輕微提漲，產(chǎn)銷(xiāo)較好，短期顯示，供給端短期改動(dòng)不大，需求補(bǔ)庫(kù)主要來(lái)自期現(xiàn)商和貿(mào)易商投機(jī)需求，下游由于資金情況過(guò)差，終端需求補(bǔ)庫(kù)有限，從下游顯示，剛需回暖情況并不理想，前期二手房成交繼續(xù)回暖下，家裝單需求環(huán)比會(huì)有所改進(jìn)，但工程單難修復(fù)得情況下，當(dāng)前對(duì)玻璃剛需拉動(dòng)也比較有限。 2. 中長(zhǎng)期顯示，地產(chǎn)需求大方向走勢(shì)下滑，需求決定高度，使得玻璃難有深幅向上彈性，供應(yīng)端預(yù)期年內(nèi)保持相對(duì)低點(diǎn)，供需雙弱下主要留意階段性得結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，價(jià)格低點(diǎn)留意補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)得反彈，頭部留意下游補(bǔ)庫(kù)保持性。 向上驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)政策抬升、宏觀情緒推動(dòng) 向下驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改進(jìn)不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：估值不是很高，不追空 風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：振蕩疲軟 行情跟蹤： 1.現(xiàn)貨價(jià)格若在回撤中，魏橋原料倉(cāng)庫(kù)中所容商品高位，預(yù)期近期會(huì)繼續(xù)回撤收貨價(jià)，當(dāng)前由于非鋁需求及出口需求欠佳，燒堿廠家倉(cāng)庫(kù)中所容商品壓力依舊較大，但由于今年液氯需求弱于往年，液氯對(duì)于燒堿供應(yīng)端得控制依舊存在，4月隨著廠家檢修增多，市場(chǎng)情緒或存在改觀得可能。 2. 中長(zhǎng)期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預(yù)期以及老產(chǎn)能淘汰預(yù)期，但前期積累得新裝置投產(chǎn)對(duì)于燒堿剛腥赧量依然會(huì)慢慢顯現(xiàn)，而夏季氯堿裝置得檢修也會(huì)增多，同時(shí)伴隨著非鋁需求得季節(jié)性走強(qiáng)，3-4季度可能是燒堿從量變到質(zhì)變供需面真實(shí)走勢(shì)上漲得過(guò)程。閱讀提醒：本文翻譯自轉(zhuǎn)載網(wǎng)資料，需求人工編譯后方可使用！！！ 向上驅(qū)動(dòng)：氧化鋁投產(chǎn)，非鋁下游補(bǔ)庫(kù)，檢修 向下驅(qū)動(dòng)：氧化鋁減產(chǎn) 策略建議：暫觀望，觀望低多遠(yuǎn)月得機(jī)會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情緒變化

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