一眼通 油品 LPG 方向：進口成本反彈，相對抗跌 行情回顧：美國關稅影響，油價重挫，中國對美國進口產品征稅。4月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷615美元/噸，丁烷605美元/噸。 邏輯： 1. 因部分公司檢修，近期供應端偏緊，當周國內液化氣商品量為50.67萬噸左右，較上周萎縮0.16萬噸。當周煉廠庫容率23.08%，環比下降0.19%。港口倉庫中所容商品280萬噸，環比下降2.6%。 2. 燃燒需求下滑，化工需求支撐。PDH開工率69.1%，環比上漲1.8%。烷基化開工率42.64%，環比下降0.5%，MTBE開工率64.1%,環比上漲1.1%。 3.現貨上漲，山東民用氣5180元/噸，華東民用氣5500元/噸，總體成交平常。 4. 2024年我國液化氣產量約為5400萬噸，進口量約3530萬噸，其中丙烷2920萬噸，丁烷610萬噸。進口美國貨占比超過50%。對原產于美國得進口商品加征34%關稅，那么將可能導致丙烷得進口成本增長或丙烷進口量得下降。 風險提示：宏觀因素影響 瀝青 方向：偏空 行情回顧：隨著特朗普關稅措施出臺，各國反制措施頻出，宏觀情緒走勢下滑，油價重挫。 邏輯： 1總體產能利用率為29%，同比低點。周產量為45.3萬噸，環比增長0.4萬噸。4月份瀝青排產228.9萬噸，環比萎縮9.7萬噸，降幅4.1%。 2.社庫189萬噸，環比增長1.5%，廠庫94萬噸，環比增長6%。山東現貨3480元/噸（-210），下游采購情緒不佳。 風險提示：宏觀因素影響 芳烴 PX 方向：偏空 盤面： 1、PX05合約尾市價6392（-482, -7.01%)，日內縮短持倉2105手至8.71萬手； 2、PX5-9月差-58，PX05-CFRC 為183（+431）； 3、倉單1622（-400）。 基本面： 1、實貨：PX CFRC 735美元/噸（-68），下午PX商談價格走勢下滑，實貨5、6月在755均有賣盤報價；紙貨5/9換月在-8/-5.5商談，在-7有成交； 2、估值與利潤：MOPJ價格為526美元/噸（-89），PXN $209(-15)； 3、供給：國內PX周度負荷74.4%（-3.4pct），亞洲PX周度負荷74.4%（-3.4pct），韓國S-OIL 110萬噸裝置負荷已恢復至8成，2024年7月底因火災事故低負荷運行，惠州煉化150萬噸裝置3月30日附近停車檢修50天左右，浙石化250萬噸裝置3月24日按計劃檢修； 4、需求：PTA負荷79.9%（+2.1pct），恒力大連220萬噸裝置與恒力惠州250萬噸裝置近期存檢修計劃，福建百宏250萬噸裝置按計劃于4月5日停車檢修； 5、下游：PTA現貨加工費483（+260），長絲平均產銷3成偏下，短纖平均產銷35%。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩 苯乙烯 方向：原油如短暫看不到進一步向下驅動，空單先止盈一半 關稅對純苯、苯乙烯長周期得影響 （1）美國對韓國加征25%關稅，對歐洲加征20%關稅，不過需留意美國本次給予豁免270稅號得苯關稅，但未提及290稅號得苯。當前市場對于純苯是否豁免若有疑慮，從石油苯和加氫苯品質顯示，當前常規檢測已難以區分，但后續是否會呈現韓國或歐洲掛著加氫苯得馬甲將石油苯出口到美國依舊要打個問號。倘若對石油苯實施不豁免關稅政策，后續全球得純苯物流可能會發生巨大得變化①歐洲→美國↓②歐洲→中東↑③印度→中東↓④印度→東北亞↑。最后結轉為對中國得純苯進口壓力。 （2）當前乙烷制乙烯生產成本在6400元/噸附近，尚有700元/噸得利潤空間，若中國對美國乙烷加征35%得關稅，成本將攀升至8000元/噸附近。但是當前最后結果如何還不得而知，昨晚國內輕烴路線得代表公司衛星石化對該條影響做了部分說明：①該公告暫未實際落地，公司及時留意乙烷最后是否會被列入名單；②公司正在與有關部門積極溝通，倘若加征關稅，公司會第一時間爭取豁免；③如未來加征關稅中包含乙烷，公司已制定了來料加工、乙烯換貨得方案進行應對，對公司總體成本影響較小（主要是物流費用）；④未來乙烷價格有望下滑對沖關稅影響，例如丙烷FEI價格已從4.1日得618美元/噸下降至最新得518美元/噸，禮拜五美天然氣也呈現下滑。 （3）歐洲對美國倘若實施10%關稅反制，美國苯乙烯對歐洲得出口可能會受到控制，尤其是在歐洲最大苯乙烯裝置在上月公布永久關停得背景下。后續歐洲可能會增長中東得貨源采購并和印度同時爭奪中東貨源，此舉從長期角度看利好東北亞苯乙烯市場。 苯乙烯自身基本面： （1）進入去庫周期：周一下午市場傳出消息恒力會在禮拜二停車苯乙烯裝置。萬華苯乙烯周一也停掉了，后面華北就剩一套利華益得檢修預期還沒落地了（現在已經降負荷了），但是從當前峻辰和利華益聯合挺價基本可以判斷利華益要檢修了。苯乙烯整個4月去庫預期當前顯示還不錯得，萬華并未船到華東、浙石化合約量取消，盛虹苯乙烯短期也并未重啟預期，恒力苯乙烯倘若檢修屬實，整個4月大廠得貨到港口得量很少，其他衛星ps也沒降幅打算，衛星倉單壓力減小。 （2）下游需求尚可 策略： 苯乙烯-純苯5下做縮頭寸逢低了結，反手做擴（邏輯在于乙烷）。 短暫情緒過于悲觀得情況下，苯乙烯空單繼續持有。 風險提示：原油異動,裝置意外停車 PTA 方向：偏空 理由：成本崩塌，情緒影響較大。 盤面： 今日05合約以4550尾市，較上一交易日結算價下滑6.03%，日內縮短持倉19041手至88.35萬手，TA5-9價差為-16。 基本面： 1、實貨：現貨市場商談氛圍清淡，現貨基差改動不大，4月中主港在05+0~5附近商談；PTA現貨加工費483元/噸（+260），PTA 05盤面加工費363元/噸（+10） 2、供給：PTA負荷79.2%（-0.7pct），絕對值偏低，恒力大連220萬噸裝置與恒力惠州250萬噸裝置近期存檢修計劃，福建百宏250萬噸裝置按計劃于4月5日停車檢修2周左右； 3、需求：下游聚酯負荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開工局部回撤 ，其中加彈回撤至81%（-2pct）、江浙織機回撤至67%（-4pct）、江浙印染開機保持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷總體清淡，至下午3點半附近平均產銷估算在3成偏下，今日直紡滌短工廠成交清淡，截止下午3:00附近，平均產銷35%，輕紡城市場總銷量751萬米（+48）。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。 乙二醇 方向：偏空 理由：總體悲觀情緒影響，主港累庫預期。 盤面： 今日EG2505合約尾市價4210（-268，-5.98%），日內縮短持倉15634手至27.78萬手，EG5-9價差為-59。 基本面： 1、現貨：當前當周現貨基差在05合約升水60-62元/噸附近，下周現貨商談在05合約升水66-69元/噸附近；5月下期貨商談在05合約升水85-90元/噸附近，下午基差有所走強； 2、倉庫中所容商品：截至4月7日，華東主港地區MEG港口倉庫中所容商品總量70.04萬噸，較上禮拜四增長0.26萬噸；較上周一增長2.85萬噸，當周主港若有累庫預期； 3、供給：乙二醇總體開工負荷72.13%（-0.45pct），其中煤制乙二醇開工負荷65.93%（-2.12pct），新疆天業60萬噸裝置一條線停車檢修中，4月5日起全廠檢修計劃至5月，恒力一條90萬噸產線原計劃4月檢修，當前檢修推遲1-2個月，揚子巴斯夫34萬噸裝置4月7日按計劃進行檢修，預期時間50天； 4、需求：下游聚酯負荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開工局部回撤 ，其中加彈回撤至81%（-2pct）、江浙織機回撤至67%（-4pct）、江浙印染開機保持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷總體清淡，至下午3點半附近平均產銷估算在3成偏下，今日直紡滌短工廠成交清淡，截止下午3:00附近，平均產銷35%，輕紡城市場總銷量751萬米（+48）。 策略：無。 風險提示：油價異動、裝置超預期改動、終端需求深幅振蕩。 煤化工 尿素 方向：振蕩偏空 邏輯：周末尿素主流地區工廠報價輕微調整，成交平常。本期尿素公司倉庫中所容商品量86.78萬噸，較上期萎縮17.02萬噸，環比萎縮16.40%。春耕需求減弱，工業剛需為宜，4月上旬階段性需求減弱，下游也對高價抵觸情緒漸起，采購謹慎。疊加強盤影響情緒，短期期現消化利空為宜，盤面預期振蕩疲軟，4月中下旬階段性需求支撐預期下05短時留意下方1830-1860支撐位。 向上驅動：下游剛需 向下驅動：高供應、高倉庫中所容商品 風險提示：淡儲步伐、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端改動以及國際市場變化。 甲醇 方向：謹防下滑風險。 理由：宏觀及油價因素影響下，能化板塊情緒較差。 邏輯：在中國加征關稅反制之后，能化板塊全部呈現下滑行情，市場情緒較差，期現貨市場略有脫軌。當前，華東港口基差約05+95/100，相對堅挺。在市場情緒溫和下來之前，諸如港口中低點倉庫中所容商品支撐等基本面利好暫無法發揮作用，個別沿海烯烴停車預期繼續留意。其他，考慮到換月進程，下滑風險將同時呈現在MA05和MA09上。觀點上，遠近月單邊若有下滑風險，宜觀望；留意MA5-9月差高位回撤機會。 策略：單邊防風險；留意MA5-9月差走勢下滑機會。 風險提示：油價異動、宏觀影響。 鹽化工 純堿 方向：振蕩疲軟 行情跟蹤： 1. 關稅政策對純堿供需影響較小，需求端略有影響，自身基本面看，當前廠家檢修并不集中，下游補庫也處于放緩狀態，剛需端即使后續若有光伏玻璃端得需求增量預期，但剛腥赧量較緩慢，不及供給反彈快，當前盤面下滑后成交主要集中期現端，短期供需面環比走勢下滑，預期保持累庫階段。 2. 中長周期看，純堿年內保持供需雙增得狀態，供給增量在于堿廠新產能得投放，需求增量在于光伏玻璃產能增長，而由于投產增量兌現和廠家檢修存在時間重合，若價格下滑至堿廠得成本線帶動廠家減產若會對價格底部起到支撐作用，帶動階段性中下游基于檢修擔憂得投機補庫，而從帶動價格反彈。 向上驅動：下游階段性補庫、堿廠檢修 向下驅動：玻璃冷修，堿廠投產 策略建議：宏觀偏空，但估值不是很高 風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動 玻璃 方向：暫觀望 行情跟蹤： 1. 今日沙河現貨輕微提漲，產銷較好，短期顯示，供給端短期改動不大，需求補庫主要來自期現商和貿易商投機需求，下游由于資金情況過差，終端需求補庫有限，從下游顯示，剛需回暖情況并不理想，前期二手房成交繼續回暖下，家裝單需求環比會有所改進，但工程單難修復得情況下，當前對玻璃剛需拉動也比較有限。 2. 中長期顯示，地產需求大方向走勢下滑，需求決定高度，使得玻璃難有深幅向上彈性，供應端預期年內保持相對低點，供需雙弱下主要留意階段性得結構性機會，價格低點留意補庫帶來得反彈，頭部留意下游補庫保持性。 向上驅動：地產政策抬升、宏觀情緒推動 向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改進不明顯，下游資金情況不佳 策略建議：估值不是很高，不追空 風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化 燒堿 方向：振蕩疲軟 行情跟蹤： 1.現貨價格若在回撤中，魏橋原料倉庫中所容商品高位，預期近期會繼續回撤收貨價，當前由于非鋁需求及出口需求欠佳，燒堿廠家倉庫中所容商品壓力依舊較大，但由于今年液氯需求弱于往年，液氯對于燒堿供應端得控制依舊存在，4月隨著廠家檢修增多，市場情緒或存在改觀得可能。 2. 中長期看，氧化鋁即使存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期，但前期積累得新裝置投產對于燒堿剛腥赧量依然會慢慢顯現，而夏季氯堿裝置得檢修也會增多，同時伴隨著非鋁需求得季節性走強，3-4季度可能是燒堿從量變到質變供需面真實走勢上漲得過程。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！！！ 向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修 向下驅動：氧化鋁減產 策略建議：暫觀望，觀望低多遠月得機會 風險提示：宏觀情緒變化

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