利空若待消化 昨天螺紋鋼期貨主力合約深幅低開，盤間最大跌幅接近4%，創出本輪調整新低3041元/噸。但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大得品種，由內需主導得黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤間反彈帶動跌幅收窄。 隨著美國“對等關稅”政策出臺，全球貿易摩擦加劇，金融市場擔憂情緒彌漫，節后國內多個期貨品種以跌停開盤，螺紋鋼期貨主力合約亦深幅低開，盤間最大跌幅接近4%，創出本輪調整新低3041元/噸。但相較于原油、有色金屬等受海外需求影響較大得品種，由內需主導得黑色系品種跌幅明顯偏小，且盤間反彈帶動跌幅收窄。 展望后市，筆者認為螺紋鋼供需面邊際走勢并不樂觀，且在貿易摩擦加劇背景下鋼鐵出口預期開始變弱，螺紋鋼價格總體若呈振蕩下滑趨勢，但美國關稅政策對螺紋鋼市場情緒得沖擊弱于原油、銅、鋁等品種，加上臨近成本支撐以及旺季倉庫中所容商品低點去化，螺紋鋼價格短期跌幅或受限。 當地時間4月2日，美國總統特朗普公布自4月9日起對中國商品征收34%得所謂“對等關稅”，力度超出市場預期。至此，2025年美國對華商品新增關稅稅率已達到54%。4月4日，中國出臺一系列反制措施，包括對原產于美國得所有商品加征34%關稅，將多家美國實體列入出口管制管控名單等。特朗普政府濫施關稅，中美貿易摩擦升級，全球金融市場悲觀情緒彌漫，清明假期外盤黃金期現貨價格深幅震動，在創下歷史新高后又深幅回撤，海外原油、基本金屬及主要股票指數呈現繼續重挫。在關稅利空情緒完全消化之前，國內黑色系品種價格亦將跟隨外盤承壓運行，但預期跌幅或小于原油、基本金屬等受海外因素影響較大得品種。 由于貿易摩擦加劇，出口前景開始變弱。2024年國內鋼鐵出口便遭遇了多國貿易壁壘，但在海外反傾銷措施落地之前，國內貿易商“搶出口”行為反而抬升了鋼廠出口量。這一情況保持到了今年前兩個月，1—2月國內對外出口鋼鐵1697.22萬噸，在去年同期基數較高點背景下，同比增速依然達到6.5%。2月，特朗普再度上臺執政后不久即宣稱將對所有進口鋼鋁制品加征25%關稅，并于3月12日正式生效，且今年以來，越南、韓國、印度等國陸續針對中國出口得部分鋼鐵產品加征關稅，國內出口自高位回撤得預期升溫。依據資訊機構調研數據，3月國內鋼鐵港口出港量已現走勢下滑跡象，市場開始擔憂“搶出口”告一段落之后，貿易摩擦或導致鋼鐵出口承壓回撤。3月28日，國家稅務總局等五部門聯合發布了《關于應征國內環節稅貨物出口優化服務規范管理有關事項得公告》，作為國內鋼廠出口得重要支撐因素，買單出口模式將面臨沖擊，因而市場對未來鋼鐵出口預期進一步開始變弱。 供應方面，壓力若存。隨著全國兩會結束，今年國內主要宏觀政策導向已明朗，而各項增量政策落地生效尚需時日，當前市場進入了宏觀政策得真空階段。3月14日，國家發展改革委在2025年國民經濟和社會發展計劃中提出“繼續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組”。3月下旬，新疆地區多家鋼廠宣稱響應國家發展改革委號召主動進行減產。鋼鐵行業減產預期成為近期螺紋鋼多頭重要信心來源。但從產量顯示，2024年新疆地區粗鋼產量僅占全國總產量得1.28%，且當地鋼廠本輪減產幅度僅有10%，對當前供應端得實際影響有限。依據Mysteel數據，螺紋鋼產量自春節長假后繼續反彈，截至4月3日，產量達到228.65萬噸，雖若處于近5年同期低點，但較去年同期增長16.02萬噸或7.53%。當前高爐鐵水產量及電爐鋼廠開工率較去年同期分別提高6.78和5.2個百分點，如無后續減產行為，供應壓力將進一步累積。 旺季需求疲弱，基建地產難改頹勢。截至4月3日，螺紋鋼表觀消費量為249.69萬噸，同比下降31.6萬噸或11.2%，農歷同比下降34.89萬噸或11.33%。隨著下游終端節后復工復產推進，螺紋鋼需求繼續反彈并進入傳統旺季階段，但表觀需求表現依然疲弱，位于近年同期新低。1—2月國內地產銷售面積累計同比下降5.1%，降幅明顯收縮，但施工面積累計同比下降9.1%，新開工面積累計同比下降29.6%，降幅與去年同期基本較上一交易日持平。1—2月國內狹義基建增速僅5.6%，低于去年同期得6.3%。據百年建筑底研，截至4月1日，樣本建筑工地資金到位率為57.95%，較去年同期低1.72個百分點，周環比反彈0.08個百分點，且近期資金到位率環比反彈得幅度較去年同期繼續收窄。以上數據表明地產與基建用鋼需求在短時期疲軟，因此接下來螺紋鋼旺季需求繼續提高得空間有限。 成本支撐與倉庫中所容商品去化或控制價格跌幅。成本端，在高鐵水產量支撐下，近期焦煤現貨價格止跌并有輕微反彈，焦炭現貨價格在經歷11輪調降后，市場看跌心態趨于謹慎，節后焦化公司發起現貨首輪提漲，而今年以來鐵礦石普氏指數總體保持在100美元/噸上方。利潤方面，截至4月3日，主流地區長流程螺紋鋼生產利潤約68元/噸，螺紋鋼平電生產利潤約-88元/噸，螺紋鋼生產利潤偏低疊加成本邊際有所反彈，短時期價格若有一定支撐。截至4月3日，螺紋鋼總倉庫中所容商品為798.07萬噸，同比下降420.1萬噸或34.5%，農歷同比下降216.72萬噸或21.36%，旺季倉庫中所容商品低點去化，價格深跌動力不足。閱讀提醒：本文翻譯自轉載網資料，需求人工編譯后方可使用！！！（作者單位：大有期貨）  來源：期貨日報網

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢