股市中期多單續持，債市仍以觀望為主主要觀點品種觀點展望期指觀點：中期偏多，抓住節前回調契機補倉（1）IF、IH、IC當月基差收于-3.25點、-4.57點、4.95點，較上一交易日變-11.61點、-9.28點-5.78點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-21點、-14.40點、13.80點，較上一交易日變化-10.40、-7.4點、13.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-938手、-2794手、5714手；（4）2019年GDP初步核算結果：金融業、房地產業同比分別增長7.2%、3%邏輯：上周指數轉弱震蕩，一方面隨著春節臨近，周中量能的收縮是影響行情難以進一步上行的主要因素；另一方面則是包括融資買入額占成交額比例在內的指標逼近歷史高位，也暗示市場情緒已經步入階段高位。對于后續走向，鑒于節前量能衰減，我們認為節前短線可空倉觀望。不過中期方面，我們依舊維持看多觀點。一是包括12月社融、CPI、PPI在內數據向好，經濟復蘇預期短期難以證偽；二是年報預報預增為主疊加市場未對限售解禁有所反饋來看，市場前期擔憂的1月風險事件也并無惡化跡象；三是資金端方面，外資以及公募基金成立規模大幅超去年同期，均顯示中期資金面有所支撐。因此，操作方面，中期除前期已有多單續持外，還可擇機補倉。操作建議：短線資金空倉；中期多單續持，回調時擇機補倉風險因子：1）限售解禁；2）商譽減值；偏多期債觀點：經濟壓制配置支撐，繼續觀望（1）成交持倉周變動：TF、T、TS2003合約成交量變動-326、3641、2461手，持倉量分別變動-199、-5060、-633手；（2）跨期價差周變動：TF、T、TS當季-次季價差變動-0.04、0.02、0.03元；（3）跨品種價差周變動：TF*2-T2003合約價差（0.10）、TS*4-T2003合約價差（-0.06）；TS*2-TF2003合約價差（-0.08）。（4）基差周變動：TF、T、TS2003合約CTD基差變動-0.054、-0.084、-0.041。邏輯：上周公布的進出口、金融、工業增加值、制造業投資等數據均好于市場預期，但配置力量較強支撐債市。春節前一周股指期貨行情和外匯期貨交易邏輯 雖然我們認為經濟的改善可以持續幾個月，但由于經濟改善力度不強，對債市的抑制可能較為有限。本周地方債發行985.47億元（專項債649.66億元），遠小于上周4839.38億元（專項債4483.76億元）的規模。歷史經驗顯示年初機構配置資金一般較為充裕。本周地方債發行量縮減可能導致配置力量相對偏強。不過，也有可能因為臨近春節，機構放緩配置進度。投資者可關注一級市場招標情況。本周一是LPR報價窗口，預計會下調5BP。此外，本周有2575億元TMLF到期，預計央行會投放貨幣，維護節前流動性適度充裕。策略方面，我們建議投資者繼續觀望。操作建議：觀望風險因子：1）經濟數據大幅改善；2）貨幣政策大幅寬松震蕩外匯觀點：人民幣已進入極度超漲區間，結匯需求不急于入場（1）中美簽署第一階段協議，避免競爭性貶值與強調匯率市場化定價，不包含方向性承諾等基本符合預期。（2）美方摘除中方“匯率操縱國”標簽（3）12月代客結售匯7個月以來首次錄得順差，結售匯市場的供求關系得到進一步改善。市場持匯意愿進一步下滑，結匯意愿回暖。邏輯：上周，美方摘除中方“匯率操縱國”的標簽，中美順利簽署第一階段協議，樂觀情緒延續推動人民幣繼續向6.86迫近。從協議內容來看，避免競爭性貶值與強調匯率市場化定價，不包含方向性承諾等基本符合預期，短期影響相對有限，中長期是易升難貶格局。近期匯率在季節性結匯和樂觀情緒的相互強化下持續升值，但調整壓力也在積累。一方面，春節臨近季節性結匯力量將進一步減弱；另一方面，技術指標暗示人民幣在樂觀情緒推動下已進入極度超漲區間。同時，考慮節前交投熱情減弱，預計市場大概率回歸震蕩。繼續升值有待于美元走弱或中美磋商有進一步進展。階段性購匯需求可以考慮入場，短期結匯需求無需恐慌，耐心等待逢高操作機會。操作建議：短期購匯需求可逢低操作，長期仍是逢高結匯思路風險因子：1）貿易環境惡化；2）歐洲經濟大幅下

一周邏輯：股市方面，上周指數行情出現轉折，尤其是隨著周三量能開始出現收縮，指數隨之轉弱。盡管上周權益市場表現上行動力減弱，但從中期來看，我們依舊維持偏多思路。一方面，上周12月社融數據公布，超預期表現下經濟復蘇預期短期難以證偽；另一方面，前期擔憂的1月風險事件也并無惡化跡象。同時，從中長期資金端來看，羅素富時第一階段第三批A股在3月23日開始生效，配置盤也將會推動外資的持續流入。債市方面，上周期債總體震蕩。資金面、經濟金融數據及配置力量是影響上周債市的三個主要因素。上周公布的進出口、金融、工業增加值、制造業投資等數據均好于市場預期，但配置力量較強支撐債市。雖然我們認為經濟的改善可以持續幾個月，但由于經濟改善力度不強，對債市的抑制可能較為有限。對于債市的策略仍以震蕩思路看待，多頭不猛追，日內短線為宜。曲線陡峭策略可輕倉跟進。外匯方面，上周，美方摘除中方“匯率操縱國”的標簽，中美順利簽署第一階段協議，樂觀情緒延續推動人民幣繼續向6.86迫近，兌一籃子貨幣也全線走強。驅動力上看，我們曾指出“情緒好+結匯多”是主要因素。考慮節前交投熱情減弱，預計市場大概率回歸震蕩。繼續升值有待于美元走弱或中美磋商有進一步進展。階段性購匯需求可以考慮入場，短期結匯需求無需恐慌，耐心等待逢高操作機會。本周推薦策略：1）股指：短線資金空倉；中期多單續持，回調時擇機補倉；2）國債：觀望；3）外匯：短期購匯需求可逢低操作，長期仍是逢高結匯思路


中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，業內首家超低傭金期貨開戶，交易手續費特惠！量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88