首輪貿易成果落地,貴金屬震蕩偏弱策略摘要品種觀點中期展望貴金屬貴金屬觀點：首輪貿易成果落地, 貴金屬震蕩偏弱信息分析(1)中美首輪貿易協定對于匯率問題，雖然自成一章，但實質有限。主要強調了，雙方將確保避免貨幣進行競爭性貶值的重要性。總共兩頁的匯率章節明晰了，雙方將建立相應機制，共同遵守G20與國際貨幣組織的倡議，包括雙方將相互公開貿易數據，以確保沒有惡意貶值。黃金期貨價格重心或下移 關注白銀期貨一周市場 邏輯：本周為春節前最后一個交易周，而美聯儲本月議息又恰逢我國春節假期，投資者需注意外盤大幅波動風險。總之，本月初由于美國空襲避險需求猛增，金價突飛猛進，但ETF黃金持倉增速顯著放緩，暗示從中長期角度并無新增資金看好黃金，反而時不時出現大額資金逢高贖回。結合中美貿易摩擦緩和將對美國經濟將產生推動，美聯儲確實有必要向貨幣正常化回歸，以抑制經濟過熱股市泡沫化，所以貴金屬仍有下行動力。操作建議：空單謹慎持有風險因素：美股大幅下

黃金期貨價格重心或下移 關注白銀期貨一周市場回顧及后市展望上周貴金屬價格弱勢震蕩。中美經貿首輪高級別磋商成果于15日落地，中國承諾用兩年時間購買美國價值兩千億美元的商品。并且在匯率方面也將形成溝通機制，但人民幣升值幅度有限。美國受到貿易協議提振，股市再創新高。總之，美伊之間沖突降溫、中美貿易協定落定，但美國對特朗普彈劾正式開啟，導致了一部分避險需求回歸，貴金屬下行遇阻。首輪協議匯率篇傳遞新信息有限中美首輪貿易協定對于匯率問題，雖然自成一章，但實質有限。主要強調了，雙方將確保避免貨幣進行競爭性貶值的重要性。總共兩頁的匯率章節明晰了，雙方將建立相應機制，共同遵守G20與國際貨幣組織的倡議，包括雙方將相互公開貿易數據，以確保沒有惡意貶值。本次匯率協議實質是延續了奧巴馬時期的對中國的貨幣策略，其余基本都是已有的G20和國際貨幣組織的條款再現。沒有令市場興奮的新信息是昨夜黃金回調的主要因素。實際上在協議簽署之前，由于美方正式移除了中國匯率操縱國的標簽，使得市場對匯率期待巨大。但從實際公布內容發現，與已知內容并不過大差異。協議簽署公布后，離岸人民幣小幅波動，在6.89附近徘徊。強調下匯率協議中唯一值得注意新內容就是，如果美方對于人民幣匯率波動產生疑問，將再次加稅。是否意味著中方有義務和必要向美方通報，人民幣波動趨勢，并作出合理解釋不得而知。但是有一點可以明確，人民幣在目前6.89左右的水平將不會繼續貶值，那么剩下無非兩個選項，橫盤整理和升值。貶值選項的剔除，顯然將利好金價重心下移。后市展望那么短期金價走勢將逐步向月末美聯儲議息轉移。12月美國非農就業人數不及預期，主要受到制造業就業人數萎縮影響。但從制造業空缺崗位統計來看，依然位于477000的空缺高位，雖然同比數據萎縮，但也僅錄得-5%。造成產業雇傭人數下滑的實際原因是，美國產業工人的短缺，而不是美國經濟的放緩。也與四季度美國汽車產業工人罷工密切相關，大量的負面產業報道打壓了制造業就業的積極性，造成短期的制造業實際雇傭人數同比下滑達18%。然而3.5%的失業率確實非常好，即使12月非農新增就業人數只有145000，但也足以讓失業率保持在歷史低位，無法改變美聯儲對于利率中性的評估，本月將保持按兵不動。


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