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黑色金屬需求端調研報告：建行行業需求分析
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黑色金屬需求端調研報告：建行行業需求分析
黑色金屬終端需求報告——2019年12月第一章終端需求概述 第二章建材終端需求
地產方面，房企融資逐步受限、交房壓力日益增強，成為觀察今年房企行為的兩條主線。◼1.資金逐步受限：5月公開市場融資，7月信托、海外發債，8月國內貸款，9月資產證券化，11月涉房貸款。資金來源逐步收緊，催生了地產企業加緊趕工、高強度推盤、加速期房銷售、回籠資金的需求。在這一邏輯主線的支撐下，地產新開工保持較強韌性，對地產用鋼需求有較強支撐，在銷售增速尚未明顯走弱前，這一邏輯依舊有效。◼2.交房壓力持續：在高周轉的需求下，2018年地產企業將有限的資金集中用于拿地和開工階段，致使建安工程投資增速未能跟上施工面積增速的步伐，造成竣工長期低位徘徊，2016年以來的期房交付壓力不斷累積。隨著壓力日益增強，地產企業今年開始重視存量施工的建設，建安工程投資增速重新向施工增速靠攏，巨大的存量施工面積對地產用鋼需求也有較強的支撐。然而，竣工增速的持續回升，也為用鋼施工面積的回落埋下隱患。◼基建方面，配套資金后繼乏力成為制約今年基建投資增速的主要因素，2020年提前下達的1萬億元專項債將成為刺激基建投資的重要增量資金。結合2019年四季度投資項目申報、儲備量的增長，有利于提前下達的專項債資金較快地轉化為2020年的基建投資，對上半年的用鋼需求將產生較強支撐。◼總體而言，在地產周期下行緩慢、支撐用鋼需求的邏輯仍存，且基建增量資金和配套項目逐步到位的情況下，2020年上半年建材需求有較強的支撐。
終端需求概述——建材
國內制造業企業的庫存周期已經進入尋底階段，各類機械產量的明顯好轉、制造業PMI指數的連續回升，印證了部分制造業行業的補庫需求已經啟動，共同對近期板材需求形成較強的支撐：◼1、從工程機械銷售的傳導過程來看，挖掘機是開工前期階段的重點設備，挖掘機銷售增速的率先回升，將依次傳導至起重機械、混凝土機械等的銷售企穩。重點非工程機械產量超出季節性的改善，一定程度上反映了補庫需求的回升和制造業投資的觸底企穩。◼2、重卡更換和新置需求仍能支撐重卡銷售保持較高的增速。◼3、汽車產量明顯回升，汽車工業庫存在連續多月尋底后也大幅回升，說明汽車生產企業有較強的補庫意愿。從往年情況來看，車企的補庫動力在次年上半年將得以延續，可能會進一步支撐冷軋及供料卷的生產。◼4、受限于海運市場低迷狀態，造船帶動的板材需求增量有限；家電銷售將逐步隨地產銷售走弱；海外經濟低迷、產能擴張，國內外鋼材價差拉大，抑制鋼材出口需求。◼整體而言，制造業補庫帶動板材需求逐步回歸，但受過去幾年供給側改革影響，制造業企業的生產能力很大程度上受到產能的約束，企業生產能力難以支撐短期內的高強度補庫。因此，新一輪制造業產成品補庫周期可能是一輪弱周期，難以對熱卷需求形成持續性驅動。疊加2019年下半年熱卷表觀需求基數相對較高，預計2020年熱卷需求增速將呈現前高后低的格局。終端需求概述——板材
今年以來，地產政策最顯著的轉變就是從對銷售環節的限制擴展到拿地、開發、運營等地產全流程：4月，重申“房主不炒”；5月，23號文；6月，批評地產過度融資；7月，全面收緊信托、銀行、海外發債渠道；11月，強調堅決打擊非法金融活動，遏制房地產金融化泡沫化傾向。◼因而，想方設法緩解資金緊張壓力就成為下半年地產企業行為邏輯的主線之一。二、地產資金端：全流程融資受限拿地階段開發階段銷售階段運營階段5月，23號文發布，嚴格限制信托公司前端融資5月，央行與證監會針對部分拿地活躍的房企限制公開市場融資7月，信托業務報備時，須具有不低于二級資質8月，銀行開發貸批貸速度下降，開發貸投放量受限、壓縮余額7月，房企海外發債只能置換未來一年內到期的中長期境外債務11月，部分地區的部分銀行暫停發放涉房類貸款7月，銀保監會發文規范供應鏈金融9月，適度嚴格開展符合信托本源的事管信托和相關房地產資產證券化業務 黑色金屬需求端調研報告：建行行業需求分析
1-11月，房地產開發資金來源同比增長7%，增速相較1-10月持平，當月同比6.5%，在8月國內貸款受限后，地產開發資金增速重新進入下行區間。定金及預收款和個人按揭貸款累計同比分別高達9.4%、13.9%，在地產資金來源中占比接近53%，成為地產資金最為主要的額來源；包含信托融資的自籌資金累計同比從7月的低位緩慢回升至3.7%，說明自籌資金的渠道正在緩慢改善。◼整體而言，地產開發資金增速主要靠銷售回款支撐，國內貸款增速仍在回落，抑制地產融資的政策并未放松。二、地產資金端：銷售回款成為地產資金增量的主要來源開發資金來源增速重新回落其他資金增速繼續回升
1-11月全國房地產開發投資同比增長10.2%，增速回落0.1個百分點；從分項看，主要作用于施工階段的建筑工程投資增速繼續提升，作用于竣工階段的安裝工程投資降幅明顯收窄；而主要作用于新開工階段的設備購置投資和土地購置費用增速均繼續下滑，印證了交房壓力下資金正在由拿地開工階段向施工和竣工階段傾斜，高周轉的策略正在向加緊趕存量施工的策略轉變當中。◼分地域來看，東、中、西部投資均跟隨整體下降。
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地產方面，房企融資逐步受限、交房壓力日益增強，成為觀察今年房企行為的兩條主線。◼1.資金逐步受限：5月公開市場融資，7月信托、海外發債，8月國內貸款，9月資產證券化，11月涉房貸款。資金來源逐步收緊，催生了地產企業加緊趕工、高強度推盤、加速期房銷售、回籠資金的需求。在這一邏輯主線的支撐下，地產新開工保持較強韌性，對地產用鋼需求有較強支撐，在銷售增速尚未明顯走弱前，這一邏輯依舊有效。◼2.交房壓力持續：在高周轉的需求下，2018年地產企業將有限的資金集中用于拿地和開工階段，致使建安工程投資增速未能跟上施工面積增速的步伐，造成竣工長期低位徘徊，2016年以來的期房交付壓力不斷累積。隨著壓力日益增強，地產企業今年開始重視存量施工的建設，建安工程投資增速重新向施工增速靠攏，巨大的存量施工面積對地產用鋼需求也有較強的支撐。然而，竣工增速的持續回升，也為用鋼施工面積的回落埋下隱患。◼基建方面，配套資金后繼乏力成為制約今年基建投資增速的主要因素，2020年提前下達的1萬億元專項債將成為刺激基建投資的重要增量資金。結合2019年四季度投資項目申報、儲備量的增長，有利于提前下達的專項債資金較快地轉化為2020年的基建投資，對上半年的用鋼需求將產生較強支撐。◼總體而言，在地產周期下行緩慢、支撐用鋼需求的邏輯仍存，且基建增量資金和配套項目逐步到位的情況下，2020年上半年建材需求有較強的支撐。
終端需求概述——建材
國內制造業企業的庫存周期已經進入尋底階段，各類機械產量的明顯好轉、制造業PMI指數的連續回升，印證了部分制造業行業的補庫需求已經啟動，共同對近期板材需求形成較強的支撐：◼1、從工程機械銷售的傳導過程來看，挖掘機是開工前期階段的重點設備，挖掘機銷售增速的率先回升，將依次傳導至起重機械、混凝土機械等的銷售企穩。重點非工程機械產量超出季節性的改善，一定程度上反映了補庫需求的回升和制造業投資的觸底企穩。◼2、重卡更換和新置需求仍能支撐重卡銷售保持較高的增速。◼3、汽車產量明顯回升，汽車工業庫存在連續多月尋底后也大幅回升，說明汽車生產企業有較強的補庫意愿。從往年情況來看，車企的補庫動力在次年上半年將得以延續，可能會進一步支撐冷軋及供料卷的生產。◼4、受限于海運市場低迷狀態，造船帶動的板材需求增量有限；家電銷售將逐步隨地產銷售走弱；海外經濟低迷、產能擴張，國內外鋼材價差拉大，抑制鋼材出口需求。◼整體而言，制造業補庫帶動板材需求逐步回歸，但受過去幾年供給側改革影響，制造業企業的生產能力很大程度上受到產能的約束，企業生產能力難以支撐短期內的高強度補庫。因此，新一輪制造業產成品補庫周期可能是一輪弱周期，難以對熱卷需求形成持續性驅動。疊加2019年下半年熱卷表觀需求基數相對較高，預計2020年熱卷需求增速將呈現前高后低的格局。終端需求概述——板材
今年以來，地產政策最顯著的轉變就是從對銷售環節的限制擴展到拿地、開發、運營等地產全流程：4月，重申“房主不炒”；5月，23號文；6月，批評地產過度融資；7月，全面收緊信托、銀行、海外發債渠道；11月，強調堅決打擊非法金融活動，遏制房地產金融化泡沫化傾向。◼因而，想方設法緩解資金緊張壓力就成為下半年地產企業行為邏輯的主線之一。二、地產資金端：全流程融資受限拿地階段開發階段銷售階段運營階段5月，23號文發布，嚴格限制信托公司前端融資5月，央行與證監會針對部分拿地活躍的房企限制公開市場融資7月，信托業務報備時，須具有不低于二級資質8月，銀行開發貸批貸速度下降，開發貸投放量受限、壓縮余額7月，房企海外發債只能置換未來一年內到期的中長期境外債務11月，部分地區的部分銀行暫停發放涉房類貸款7月，銀保監會發文規范供應鏈金融9月，適度嚴格開展符合信托本源的事管信托和相關房地產資產證券化業務 黑色金屬需求端調研報告：建行行業需求分析
1-11月，房地產開發資金來源同比增長7%，增速相較1-10月持平，當月同比6.5%，在8月國內貸款受限后，地產開發資金增速重新進入下行區間。定金及預收款和個人按揭貸款累計同比分別高達9.4%、13.9%，在地產資金來源中占比接近53%，成為地產資金最為主要的額來源；包含信托融資的自籌資金累計同比從7月的低位緩慢回升至3.7%，說明自籌資金的渠道正在緩慢改善。◼整體而言，地產開發資金增速主要靠銷售回款支撐，國內貸款增速仍在回落，抑制地產融資的政策并未放松。二、地產資金端：銷售回款成為地產資金增量的主要來源開發資金來源增速重新回落其他資金增速繼續回升
1-11月全國房地產開發投資同比增長10.2%，增速回落0.1個百分點；從分項看，主要作用于施工階段的建筑工程投資增速繼續提升，作用于竣工階段的安裝工程投資降幅明顯收窄；而主要作用于新開工階段的設備購置投資和土地購置費用增速均繼續下滑，印證了交房壓力下資金正在由拿地開工階段向施工和竣工階段傾斜，高周轉的策略正在向加緊趕存量施工的策略轉變當中。◼分地域來看，東、中、西部投資均跟隨整體下降。
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