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鋼材期貨2.11逢回調買入 焦煤期貨價格區間震蕩
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品種觀點中線展望貴金屬貴金屬觀點：CPI高于預期，但對貴金屬支撐有限邏輯：我國1月CPI環比上揚1.4%，同比增速5.4%。其中非食品CPI表現較強，主要受春節前返鄉影響，服務價格上漲明顯。食品CPI表現略強，主要是春節因素疊加肺炎疫情，導致食品需求上升。疊加各地為防控疫情而采取的交通管制措施，使得農副產品的物流輸出受限。但是，因為國家高度強調維持疫情期間的正常物價秩序，隨著疫情的緩解交通物流逐漸恢復正常，供應鏈有望得到保障，1月CPI很可能為全年高點，后期將逐步回落對貴金屬支撐有限。操作建議：空單持有風險因素：美股大幅回調 鋼材期貨2.11逢回調買入 焦煤期貨價格區間震蕩
終端需求疲弱，鋼價震蕩運行重點關注：鋼材：終端需求疲弱，鋼價震蕩運行邏輯：現貨繼續下跌，杭州螺紋3480元/噸。從醫學觀察、疑似病例等領先指標來看，疫情初步得到控制，但從鐵路客運量來看，下游企業復工潮并未出現，保守估計至早到三月底才能恢復正常，終端持續受到抑制成為鋼材當前核心矛盾。雖然部分鋼企也開始控制產量，但被動調節的供給反應滯后，減量明顯不及需求，鋼材供需格局偏寬松，庫存壓力仍在持續累積，經推演，庫存高點會顯著高于過去兩年同期且高點出現時間顯著延后，現貨壓力可能會繼續放大，基差大幅收縮后，期價繼續反彈空間有限，10合約可考慮回調買入對待。風險因素：疫情持續肆虐（下行風險）；鋼廠大面積停產（上行風險）操作建議：05合約區間操作，10合約逢低買入
鋼材鋼材：終端需求疲弱，鋼價震蕩運行邏輯：現貨繼續下跌，杭州螺紋3480元/噸。從醫學觀察、疑似病例等領先指標來看，疫情初步得到控制，但從鐵路客運量來看，下游企業復工潮并未出現，保守估計至早到三月底才能恢復正常，終端持續受到抑制成為鋼材當前核心矛盾。雖然部分鋼企也開始控制產量，但被動調節的供給反應滯后，減量明顯不及需求，鋼材供需格局偏寬松，庫存壓力仍在持續累積，經推演，庫存高點會顯著高于過去兩年同期且高點出現時間顯著延后，現貨壓力可能會繼續放大，基差大幅收縮后，期價繼續反彈空間有限，10合約可考慮回調買入對待。風險因素：疫情持續肆虐（下行風險）；鋼廠大面積停產（上行風險）操作建議：05合約區間操作，10合約逢低買入弱勢震蕩鐵礦石鐵礦：澳洲封港解除，盤面低開高走邏輯：今日鐵礦成交略增，鋼廠補庫情緒一般，05合約低開高走，基差有所擴大，5—9期差繼續收窄。目前鋼材產量未見大幅下滑，而鋼廠鐵礦庫存處于低位，低品礦價格堅挺，鐵礦價格暫時企穩。但受疫情影響終端需求啟動延遲，鋼廠檢修減產仍將不斷增加，鐵礦需求受挫，港口庫存也預計將持續累庫。鐵礦價格中長期仍將面臨回調壓力。品種方面，由于淡水河谷發貨屢屢不及預期，巴西粉庫存料難有增加，預計價格保持堅挺，而pb與金布巴價差在鐵礦價格回調下也仍將繼續收縮。操作建議：區間操作風險因素：淡水河谷發貨不及預期（上漲風險），疫情持續超預期（下行風險)弱勢震蕩焦炭焦炭：焦炭供需雙弱，反彈空間有限邏輯：昨日焦炭現貨市場偏穩運行，港口準一維持1900元/噸，實際成交較少。受疫情影響，煤焦運輸受阻，跨省汽運難度較大，因原料短缺及廠內庫存增加，焦化廠有不同程度減產。需求來看，由于終端需求啟動的延遲，鋼廠庫存大幅累積，被動減產范圍可能擴大，焦炭需求繼續承壓。當前焦化廠庫存累積，鋼廠庫存小幅減少，部分鋼廠轉向港口采購。昨日焦炭期價小幅反彈，但焦炭供需兩弱，鋼廠限產擴大將抑制焦炭需求，反彈空間或有限，企穩時機需等待終端需求啟動。操作建議：區間操作風險因素：焦煤上漲、疫情好轉（上行風險）；鋼價下跌、焦煤成本坍塌（下行風險）震蕩焦煤焦煤: 短期供給偏緊，焦煤區間震蕩邏輯：昨日焦煤現貨價格偏強運行，港口焦煤價格上漲。受疫情影響，各地煤礦復產時間延后，當前國有大型礦已復產，民營礦、洗煤廠尚未完全復產，國內供給偏緊。海運煤進口通關時間較長，2月10日蒙古國決定關閉通關口岸，蒙煤進口量大幅減少。需求來看，焦炭產量減少，焦煤需求邊際減弱，由于產地焦煤的緊張，部分終端用戶轉向港口采購。整體來看，短期焦煤供給偏緊，現貨價格較為堅挺，期貨價格由于供給的邊際恢復，將維持區間震蕩格局。操作建議：區間操作風險因素：煤礦復工延遲、需求好轉（上行風險）；煤礦復產、進口放松（下行風險）震蕩動力煤動力煤：供應依舊有限，短期市場存支撐邏輯：受疫情快速發展的影響，主產地國營煤礦雖逐步開始復產，但民營礦依舊復產難度較大，產出效率難以快速提升，同時坑口外運通道也受阻，使得主流鐵路發運量下降，環渤海港口煤炭進港量大幅減少，庫存下降明顯，市場供應能力不足，結構性矛盾更加突出；但煤炭作為國內主要能源品種，相關部門已出臺多項政策推動煤礦合理有效復產，以增加市場能源供應能力，隨著煤礦復產數量的增加，港口資源將逐步充足，供需矛盾逐步緩解，市場反彈驅動逐步弱化。操作建議：區間操作風險因素：煤礦復工加速（下行風險）；運輸繼續受阻、下游需求超預期啟動
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終端需求疲弱，鋼價震蕩運行重點關注：鋼材：終端需求疲弱，鋼價震蕩運行邏輯：現貨繼續下跌，杭州螺紋3480元/噸。從醫學觀察、疑似病例等領先指標來看，疫情初步得到控制，但從鐵路客運量來看，下游企業復工潮并未出現，保守估計至早到三月底才能恢復正常，終端持續受到抑制成為鋼材當前核心矛盾。雖然部分鋼企也開始控制產量，但被動調節的供給反應滯后，減量明顯不及需求，鋼材供需格局偏寬松，庫存壓力仍在持續累積，經推演，庫存高點會顯著高于過去兩年同期且高點出現時間顯著延后，現貨壓力可能會繼續放大，基差大幅收縮后，期價繼續反彈空間有限，10合約可考慮回調買入對待。風險因素：疫情持續肆虐（下行風險）；鋼廠大面積停產（上行風險）操作建議：05合約區間操作，10合約逢低買入
鋼材鋼材：終端需求疲弱，鋼價震蕩運行邏輯：現貨繼續下跌，杭州螺紋3480元/噸。從醫學觀察、疑似病例等領先指標來看，疫情初步得到控制，但從鐵路客運量來看，下游企業復工潮并未出現，保守估計至早到三月底才能恢復正常，終端持續受到抑制成為鋼材當前核心矛盾。雖然部分鋼企也開始控制產量，但被動調節的供給反應滯后，減量明顯不及需求，鋼材供需格局偏寬松，庫存壓力仍在持續累積，經推演，庫存高點會顯著高于過去兩年同期且高點出現時間顯著延后，現貨壓力可能會繼續放大，基差大幅收縮后，期價繼續反彈空間有限，10合約可考慮回調買入對待。風險因素：疫情持續肆虐（下行風險）；鋼廠大面積停產（上行風險）操作建議：05合約區間操作，10合約逢低買入弱勢震蕩鐵礦石鐵礦：澳洲封港解除，盤面低開高走邏輯：今日鐵礦成交略增，鋼廠補庫情緒一般，05合約低開高走，基差有所擴大，5—9期差繼續收窄。目前鋼材產量未見大幅下滑，而鋼廠鐵礦庫存處于低位，低品礦價格堅挺，鐵礦價格暫時企穩。但受疫情影響終端需求啟動延遲，鋼廠檢修減產仍將不斷增加，鐵礦需求受挫，港口庫存也預計將持續累庫。鐵礦價格中長期仍將面臨回調壓力。品種方面，由于淡水河谷發貨屢屢不及預期，巴西粉庫存料難有增加，預計價格保持堅挺，而pb與金布巴價差在鐵礦價格回調下也仍將繼續收縮。操作建議：區間操作風險因素：淡水河谷發貨不及預期（上漲風險），疫情持續超預期（下行風險)弱勢震蕩焦炭焦炭：焦炭供需雙弱，反彈空間有限邏輯：昨日焦炭現貨市場偏穩運行，港口準一維持1900元/噸，實際成交較少。受疫情影響，煤焦運輸受阻，跨省汽運難度較大，因原料短缺及廠內庫存增加，焦化廠有不同程度減產。需求來看，由于終端需求啟動的延遲，鋼廠庫存大幅累積，被動減產范圍可能擴大，焦炭需求繼續承壓。當前焦化廠庫存累積，鋼廠庫存小幅減少，部分鋼廠轉向港口采購。昨日焦炭期價小幅反彈，但焦炭供需兩弱，鋼廠限產擴大將抑制焦炭需求，反彈空間或有限，企穩時機需等待終端需求啟動。操作建議：區間操作風險因素：焦煤上漲、疫情好轉（上行風險）；鋼價下跌、焦煤成本坍塌（下行風險）震蕩焦煤焦煤: 短期供給偏緊，焦煤區間震蕩邏輯：昨日焦煤現貨價格偏強運行，港口焦煤價格上漲。受疫情影響，各地煤礦復產時間延后，當前國有大型礦已復產，民營礦、洗煤廠尚未完全復產，國內供給偏緊。海運煤進口通關時間較長，2月10日蒙古國決定關閉通關口岸，蒙煤進口量大幅減少。需求來看，焦炭產量減少，焦煤需求邊際減弱，由于產地焦煤的緊張，部分終端用戶轉向港口采購。整體來看，短期焦煤供給偏緊，現貨價格較為堅挺，期貨價格由于供給的邊際恢復，將維持區間震蕩格局。操作建議：區間操作風險因素：煤礦復工延遲、需求好轉（上行風險）；煤礦復產、進口放松（下行風險）震蕩動力煤動力煤：供應依舊有限，短期市場存支撐邏輯：受疫情快速發展的影響，主產地國營煤礦雖逐步開始復產，但民營礦依舊復產難度較大，產出效率難以快速提升，同時坑口外運通道也受阻，使得主流鐵路發運量下降，環渤海港口煤炭進港量大幅減少，庫存下降明顯，市場供應能力不足，結構性矛盾更加突出；但煤炭作為國內主要能源品種，相關部門已出臺多項政策推動煤礦合理有效復產，以增加市場能源供應能力，隨著煤礦復產數量的增加，港口資源將逐步充足，供需矛盾逐步緩解，市場反彈驅動逐步弱化。操作建議：區間操作風險因素：煤礦復工加速（下行風險）；運輸繼續受阻、下游需求超預期啟動
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