市場(chǎng)利空情緒階段釋放后的商品投資機(jī)會(huì)報(bào)告摘要經(jīng)過(guò)上周的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)已基本釋放了新冠肺炎疫情帶來(lái)的利空影響，但疫情的發(fā)生也打亂了市場(chǎng)原有的運(yùn)行節(jié)奏。今后多數(shù)商品將回歸各自的基本面，而在未來(lái)一段時(shí)間，疫情的發(fā)展情況及對(duì)產(chǎn)需的影響也將成為多數(shù)商品基本面的重要組成部分。當(dāng)前疫情拐點(diǎn)尚未明確，未來(lái)2周將是關(guān)鍵期，本周各地又陸續(xù)進(jìn)入返程“高峰期”，各產(chǎn)業(yè)的復(fù)工進(jìn)度及疫情的控制情況將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，多數(shù)商品的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)并不明顯，利空情緒的修復(fù)使得節(jié)前螺紋和PTA的空單暫時(shí)止盈，但有色板塊中的銅在供應(yīng)偏緊及后期需求仍在的預(yù)期下可嘗試做多；錳硅則在下游鋼廠減產(chǎn)和上游復(fù)產(chǎn)的預(yù)期下可嘗試階段性做空。本期具體推薦策略如下：趨勢(shì)策略策略建議驅(qū)動(dòng)因素風(fēng)險(xiǎn)提示滬銅輕倉(cāng)試多原料運(yùn)輸受限，加工利潤(rùn)較低，疫情限制開(kāi)工導(dǎo)致供應(yīng)下降，恐慌情緒緩解，估值有修復(fù)動(dòng)力疫情再次加速擴(kuò)散錳硅輕倉(cāng)試空錳硅原料端價(jià)格下跌，下游鋼廠產(chǎn)能利用率下降，以及硅錳產(chǎn)量可能恢復(fù)增長(zhǎng)。錳礦價(jià)格大幅上漲；鋼材需求超預(yù)

一、策略回顧 2月11日當(dāng)周商品期貨交易的主要投機(jī)機(jī)會(huì)分析 1、春節(jié)前螺紋鋼2005合約空單止盈離場(chǎng)。目前恐慌情緒釋放較為充分，鋼廠加速減產(chǎn)，復(fù)工節(jié)點(diǎn)來(lái)臨，螺紋鋼為主的鋼材邊際驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步下跌空間較為有限。但疫情仍在肆虐，預(yù)計(jì)下游需求釋放較為緩慢，可繼續(xù)關(guān)注逢高做空機(jī)會(huì)。2、PTA空單止盈離場(chǎng)。PTA的盤(pán)面加工費(fèi)壓縮特惠到429元/噸附近，現(xiàn)貨加工費(fèi)跌至297元/噸附近，雖然加工費(fèi)沒(méi)有跌破歷史低點(diǎn)，但已是2015年以來(lái)同期新低。鑒于上游PX-石腦油價(jià)差也降至250美元/噸（2013年以來(lái)同期低點(diǎn)）的情況下，PTA環(huán)節(jié)加工費(fèi)壓縮空間已有限，加上原油價(jià)格企穩(wěn)，PTA價(jià)格受到成本的支撐。短期下行有限，等待回升后高位的再次沽空機(jī)會(huì)。二、本期重點(diǎn)推薦策略2.1化工品:成本提振有限，PTA上方繼續(xù)承壓市場(chǎng)分析:原油價(jià)格回升，對(duì)PTA會(huì)形成成本提振效果。但成本提振的程度受制于現(xiàn)有行業(yè)利潤(rùn)，以及供需的配合情況。行業(yè)利潤(rùn)方面，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈前段的加工費(fèi)處于偏低的水平，對(duì)原油價(jià)格波動(dòng)的敏感度上升；但隨著目前利潤(rùn)已修復(fù)至中等水平，對(duì)原油波動(dòng)的敏感度下降。同時(shí)，缺乏供需偏緊的配合，前端加工費(fèi)難有進(jìn)一步擴(kuò)大。目前，在國(guó)內(nèi)疫情影響下，春節(jié)后聚酯需求啟動(dòng)滯后是供需面最大的利空因素，且短期難顯扭轉(zhuǎn)。截至2月6日，產(chǎn)業(yè)集中的江浙地區(qū)化纖織造開(kāi)機(jī)率為5%，較1月23日當(dāng)周下降8個(gè)百分點(diǎn)；聚酯中長(zhǎng)絲、短纖的負(fù)荷分別在66.98%、52.97%，基本創(chuàng)近幾年同期新低。江浙地區(qū)織造、輕紡城的復(fù)工時(shí)間在2月10日~17日，部分地區(qū)甚至要求不早于2月底，并且有可能根據(jù)疫情進(jìn)行調(diào)整。因此，預(yù)計(jì)下游行業(yè)負(fù)荷在2月底之前不會(huì)有太大起色。原料供應(yīng)基本持穩(wěn)，檢修利好是難持續(xù)，新裝置產(chǎn)能釋放期疊加供需階段性錯(cuò)配，階段性持續(xù)累庫(kù)，原料價(jià)格將承壓。截止2月7日，國(guó)內(nèi)PTA負(fù)荷在87.46%，較1月底90%以上的開(kāi)工略有下調(diào)，但理論計(jì)算的供應(yīng)卻增加84萬(wàn)噸/年，這主要是2月PTA產(chǎn)能基數(shù)的擴(kuò)大所致（產(chǎn)能由4989調(diào)整至5239萬(wàn)噸/年）。春節(jié)前后PTA的庫(kù)存已呈現(xiàn)大幅累庫(kù)，目前庫(kù)存已創(chuàng)2017年以來(lái)同期高點(diǎn)。節(jié)后處于檢修中的產(chǎn)能310萬(wàn)噸，加上降負(fù)裝置，2月供應(yīng)損失量約26-30萬(wàn)噸；來(lái)自中泰、恒力新產(chǎn)能的現(xiàn)有負(fù)荷將帶來(lái)的供應(yīng)增量約25.7萬(wàn)噸。PTA檢修略超供應(yīng)，但持續(xù)性利好仍顯不足。
總體看，PTA短期利潤(rùn)修復(fù)動(dòng)力減弱后不宜追多，2月維持逢高空思路，短期上行壓力位在4700-4800；或短線(xiàn)參與3-5反套。3月左右關(guān)注疫情緩和后，需求后移釋放節(jié)點(diǎn)對(duì)階段性市場(chǎng)行情的推動(dòng)，若成本端有利好共振，或有階段性的回升，再現(xiàn)高位沽空機(jī)會(huì)。操作建議：節(jié)前我們提示PTA的偏空機(jī)會(huì)，節(jié)后大跌后可止盈離場(chǎng)，單邊操作可繼續(xù)等待高位沽空機(jī)會(huì)，短線(xiàn)可關(guān)注3-5反套機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突升級(jí)令原油價(jià)格大幅上漲；下游需求啟動(dòng)早于預(yù)期；累庫(kù)進(jìn)度滯后。


中國(guó)期貨開(kāi)戶(hù)網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：

1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專(zhuān)屬客戶(hù)經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開(kāi)戶(hù)，交易手續(xù)費(fèi)特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。

開(kāi)戶(hù)咨詢(xún)熱線(xiàn): 021-20963620  網(wǎng)絡(luò)咨詢(xún)：QQ95215041 或 微信公眾號(hào)qihuokaihu88