油脂油料觀點：油脂油料震蕩運行信息分析：（1）豆粕現貨成交一般。2月10日沿海豆粕價格2640-2850元/噸一線，較上周五漲20-40元/噸，其中（天津2850，山東2820-2905，江蘇2720-2800，東莞2640-2650，廣西地區2690-2700），因豆粕現貨供應緊張，華北及山東部分地區經銷商報價大幅上漲。但連盤漲幅不大，且上周中下游已備貨，今日豆粕成交一般，部分低位或吸引些補庫。（2）豆油市場成交依舊不佳。2月10日國內沿海一級豆油主流價格在6400-6690元/噸（天津貿易商6400-6420；日照貿易商6600；張家港貿易商6690；廣州貿易商6590-6600），現貨大多較上周五跌20-110元/噸，各地現貨基差報價在Y05+230至430元/噸不等，部分降30-50。連豆油先揚后抑，且國內新冠病毒疫情仍十分嚴峻，影響買家入市積極性，今日豆油市場成交依舊不佳。（3）棕櫚油現貨成交仍不多。2月10日沿海24度棕櫚油價格6060-6150元/噸，跌50-130元/噸（天津貿易商報6140-6150跌100，日照貿易商未報，張家港貿易商報6150跌50，廣州貿易商6060跌130，廈門未報）。因國內疫情仍在蔓延，及盤面下跌，影響買家入市積極性，今日棕櫚油市場總體成交仍不多。棕櫚油期貨盤面下跌 豆油期貨行情震蕩偏多 邏輯：【蛋白粕】供應端，疫情導致油廠開機率偏低，短期供應略偏緊。盡管中美簽訂協議，但中國能否增加美豆進口還有賴于疫情發展情況。但中國開始積極進口南美大豆，長期供應料充足。需求端，短期內蛋白粕迎來傳統消費淡季，疊加禽流感疫情可能影響禽類存欄，新冠疫情影響供需錯配。中長期，疫情發展值得關注。疫情若得到有效控制，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，刺激蛋白粕需求增長。總體上，蛋白粕價格中短期可能出現磨底，現貨產銷區價差拉大，長期跟隨生豬修復周期上漲。【油脂】供應端，馬棕減產邏輯仍持續。印度將開展新財年預算，是否對馬棕油采購政策適當放松將決定馬棕后續出口需求。需求端，疫情導致餐飲需求下滑，部分轉移至家庭消費，拖累油脂需求。總體上，春節后首個交易周，油脂先抑后揚，呈V型走勢，價格逐步回到節前水平。短期油脂步入區間震蕩，中期關注馬棕產量和印馬貿易關系動向，一旦好轉，利空將變成利多。長期，減產幅度和出口與生柴增長博弈，庫存降幅決定價格高點。操作建議：【蛋白粕】短期關注下方支撐，或進入磨底行情，長期逢低布局多單。做空油粕比值。【油脂】短期觀望；中期馬棕產量和印度采購是關鍵，長期看印尼、馬來棕油庫存水平變化。風險因素：南美大幅減產；下游養殖恢復不及預期；馬棕減產幅度低于預期；印度恢復采購馬棕油豆粕：震蕩菜粕：震蕩豆油：震蕩菜油：震蕩棕櫚油：震蕩白糖觀點：外盤新高，內盤震蕩信息分析：（1）昨日，鄭糖沖高回落。成交量大幅增加，持倉量增優惠.58萬手，主力合約全天下跌0.38%。（2）云南51家糖廠已全部開榨。據悉，云南恒福糖業恒東糖廠與恒漫糖廠已于10日開榨，目前云南2019/20榨季計劃開榨的51家糖廠已全部投產（上榨季為55家），糖廠日榨產能為16萬噸，同比增加近0.1萬噸。（3）印度截止2月6日已產糖595萬噸，同比增加3.3%。據印度糖業協會數據顯示，19/20榨季截止2月6日，北方邦累計產糖595萬噸，同比增加3.3%。累計壓榨甘蔗5453萬噸，同比增加5%；累計出糖率10.92%，上榨季為11.1%。邏輯：近期，鄭糖大幅反彈，短期來看，一方面現貨價格高位（節后交易未大量啟動），期現價差較大，其次，受疫情影響，砍運蔗用工比較緊張，可以說，疫情可能使得供需雙降，后續需要繼續關注疫情發展情況。外盤方面，原糖已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態勢，目前配額外進口利潤在-200元/噸左右；巴西方面，逐漸進入收榨尾聲，原糖價格的上漲，或促使賣出套保增加，新榨季制糖比或有所提升；印度方面，壓榨進度同比偏慢，但本榨季庫存量預計依舊較大。操作建議：觀望。風險因素：產量不及預期、極端氣候、貿易政策變化棉花觀點：關注下游復工情況USDA報告即將公布信息分析：（1）棉花現貨價格指數趨穩。2月10日，中國棉花價格指數13437（0）元/噸；棉紗價格指數20560（0）元/噸。（2）鄭棉倉單+預報流出。2月10日，鄭棉注冊倉單37021（-47），有效預報5436（+16）。（3）儲備棉輪入成交率27.33%。2月10日新疆棉輪入上市數量18000噸，實際成交4920噸，平均成交價13705（-127）元/噸。邏輯：供應端，USDA連續下調美棉產量，同比增幅收窄；印度棉花收獲進度過半；新疆棉花加工接近尾聲，統計局公布數據減產約3.5%。需求端，中美經貿第一階段協議簽署，中國爆發新型肺炎疫情，紡織服裝內需及出口有待觀察；鄭棉倉單+預報數量整體增勢減緩，下游紗線價格乏力。綜合分析，新年度全球棉花產量未來新增變數不大，消費端存在階段性惡化預期，棉市或確認前期底部區域，疫情結束后有望迎來上漲行情。短期內，下游復工陸續展開，鄭棉情緒修復后等待真實需求。操作建議：多單持有風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風險震蕩筑底玉米及其淀粉觀點：禽流感疫情再發生，利空玉米價格信息分析：（1）主力合約減倉縮量，收陰線。大連商品交易所玉米期貨主力合約2005，開盤價1937元，收盤價1926元，跌12元，最高1940元，特惠1922元，昨結價1938元，結算價1930元，成交量305572手，持倉量582499手。棕櫚油期貨盤面下跌 豆油期貨行情震蕩偏多（2）2月10日國內地區玉米價格大多穩，個別漲。山東地區深加工企業玉米收購價主流區間在1940-2080元/噸一線，大多穩，個別較上周五上漲20元/噸，受新型冠狀病毒影響，玉米市場到貨量寥寥無幾，遼寧錦州港口玉米大多未報，個別報水分14.5%，容重690-700收購價1890-1900元/噸，較上周五持平，廣東蛇口港口二等玉米成交可在2030-2040元/噸，較上周五成交價持平。（3）四川發生H5N6亞型高致病性禽流感疫情。農業農村部新聞辦公室2月9日發布，四川省南充市西充縣發生一起家禽H5N6亞型高致病性禽流感疫情。養殖場存欄家禽2497只，發病死亡1840只。疫情發生后，當地按照有關預案和防治技術規范要求切實做好疫情處置工作，已撲殺家禽2261只，全部病死和撲殺家禽均已無害化處理。邏輯：供給端：當前基層余糧仍存近半，從過往售糧節奏看，4月前售壓力仍較大。需求端：新冠疫情、非瘟疫情、H5N1疫情齊爆發抑制下游需求。飼料方面，生豬節前集中出欄導致飼料需求下降，而疫情致節后產能恢復受阻，禽料方面，節前至今的蛋價大幅下跌，養殖利潤大幅縮水。疫情的爆發同樣致蛋禽產能擴張受阻。深加工方面，疫情爆發后各項措施，抑制深加工下游產品消費。綜上，長期看，疫情的爆發或致2020年需求恢復程度或不及預期。階段方面，疫情致基層玉米上市進度推遲，且當前下游企業庫存偏低，提價補庫支撐期價表現相對偏強，預計隨著售糧壓力的漸增以及實際需求兌現，期價或仍有回調空間。操作建議：逢高布空風險因素：新冠病毒疫情、豬瘟疫情、H5N1 
 

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