品種觀點展望原油觀點：疫情繼續恢復，油價小幅上行邏輯：昨日油價小幅上行。中國方面，跟據中國油品需求結構初步估算，新冠疫情或影響成品油年度交運需求減少約5%：1）中國能源需求約五分之一來自石油；2）中國原油需求九成以上用于煉廠加工；3）中國成品油需求七成來自汽柴油，七成用于交通運輸。價格方面，目前油價利空來自疫情帶來需求端壓力，利多來自減產帶來供應端支撐。隨著疫情拐點出現，需求壓力或逐漸緩解；短期維持偏弱，中期存回升空間，長期或仍寬幅震蕩。繼續關注疫情進展及歐佩克產量。策略建議：SC多單持有（2月5日入場）風險因素：全球政治動蕩，金融系統風險震蕩
最新原油期貨價格偏弱 燃料油期貨需求不明朗 瀝青觀點：煉廠利潤高位限制瀝青期價漲幅（1）2月13日，Bu2006收于2988元/噸，2009收于3038元/噸，倉單87820噸，當日非期貨公司空頭持倉10000手；當日華東、東北和山東瀝青現貨3325，3300，2950元/噸（0，0，0）。（2）2月13日，隆眾當周煉廠開工24.8%（環比下跌5.8%，同比下跌5.1%）；當周煉廠庫存68.05萬噸（環比增1.15萬噸，同比增加30.2萬噸），社會庫存40.37萬噸（環比增加1.67萬噸，同比下降3萬噸）。邏輯：前一日原油反彈幅度較大，但瀝青期價小幅下跌，雖然各地陸續復工，物流限制逐漸解除，地方債對基建瀝青的需求預期較足，但連續幾日上漲之后市場或由樂觀預期向基本面轉移，目前煉廠開工逐漸恢復，高利潤背景下，煉廠提高開工意愿較足，而當周庫存繼續積累或暗示短期需求恢復速度或不及供應增長速度，期價壓力逐步顯現。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：原油大漲，下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：新加坡燃料油庫存環比增加，Fu月差繼續修復（1）2月13日，燃料油2005收于2195元/噸，2009收于2247元/噸，2005-2009價差-52元/噸，當日倉單101970噸（興中8810洋山93160海洋0）。（2）2月10日，富查伊拉燃料油庫存11880千桶，環比下降8%，同比增加52%；2月12日，新加坡燃料油庫存22062千桶，環比增加2%，同比下降5%。（3）2月12日，舟山船燃價格369美元/噸，富查伊拉291.5美元/噸，鹿特丹285.5美元/噸，新加坡321美元/噸，2月12日新加坡高硫380貼水4.47美元/噸。邏輯：當周新加坡燃料油庫存環比增加，新加坡380裂解價差走強，運費小幅反彈，疫情對380沖擊逐漸減弱。供應端亞太高硫380供應下降預期較足，一月套利貨中僅有15-20%是高硫船貨；需求端近期運費觸底，船東對運費的敏感性提高，會傾向選擇性價比更高的燃油。Fu結構與新加坡380結構背離明顯，存在一定的修復概率。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差，多燃油5-9價差風險因素：上行風險：瀝青需求超預期，燃油需求未有明。

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