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國內期貨市場2020.2.17中財各品種盤前觀點匯總
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宏觀金融篇
股指：2.14日期指持倉變化分化，IF增倉，IH減倉，IC減倉。期指漲跌一致，均收漲。上證指數收盤漲0.38%報2917.01點；深證成指漲0.48%；創業板指漲0.22%，盤中一度站上2100點。北向資金連續4日凈流入。國產芯片概念走強，治療性新冠特免血漿制品投入臨床，血液制品概念股衛光生物等多股漲停。口罩概念大跌，云游戲、遠程辦公、在線教育、病毒防治等題材則表現低迷。上周，上證指數漲1.43%，深證成指漲2.87%，創業板指漲2.65%。A股在持續回暖后已經恢復至節前的點位，目前市場情緒偏樂觀，但不宜盲目樂觀，不能認為A股已經企穩，會持續攀升，需警惕是否可能小幅回調，可在企穩后逢低做多。
國債：周五疫情擔憂減輕，復工希望回升，疊加股市上漲，債市明顯調整，國債期貨大幅收跌，10年期國債收益率反彈4bp至2.86%。然銀行間資金面充沛，主要回購利率全線下行。從基本面看，目前的經濟基本面和貨幣政策仍然支持利率下行，但同時估值方面看不再有大的吸引力。展望本周，股市有調整風險，國債價格有望繼續走強。短期關注1月金融數據及央行MLF操作和LPR。建議T2006多單逢低加倉，跌破99止損。
金銀：受避險推動的強勢美元，并不會導致金價持續下跌。相反，全球經濟有可能受到新冠肺炎疫情的負面影響，引發全球央行的寬松舉措，并壓低市場利率，利好黃金走勢。現在國內的疫情防控逐漸顯示效果，但是海外日本和新加坡疫情正在發展，當前市場風險偏好稍顯樂觀，因此后期如果偏好回落會導致股市下跌，黃金上漲。操作方面建議黃金多單輕倉持有。
煤焦鋼篇 國內期貨市場2020.2.17中財各品種盤前觀點匯總
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3730/噸(-12)；4.75mmQ235熱卷全國均價3594元/噸（-22）。近期，多地市場資源運輸受限，終端還未完全復工，廠家庫存壓力逐漸加大，市場活躍度較低，整體心態偏弱。前期鋼廠累庫情況本期繼續加劇，螺紋、熱卷廠庫出現暴漲，總庫存均創新高。在當前下游需求不足的情況下，部分鋼廠增加高爐檢修計劃，長流程產量出現顯著下滑，廢鋼價格雖有下調但仍維持高位，短流程鋼廠在利潤較低的背景下，前期大范圍停工的電爐本期繼續停產，產量已連續9周下降，短期復產可能性較低。產量的下滑雖然對于供應端的壓力有一定緩解，但目前需求不振仍為現貨的主要矛盾，在需求啟動前現貨價格依然承壓。考慮到目前防疫物資并不充足，地產端何時能有效復工現在還很難確定。期貨端受政策面利好影響本周整體偏強運行，在當前低基差下謹防近月出現回落風險。在疫情控制后螺紋延后的需求或將集中釋放，對于10合約具有較強支撐，可謹慎考慮低位10-1正套。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價629元/濕噸（+4）。近期受鋼廠庫存較高、運輸受限等影響，長流程鋼廠主動減產，樣本鋼廠燒結日耗、庫存均出現下滑，可用天數仍維持在28天，因部分地區仍有運輸限制，鋼廠成材庫存壓力較大，部分鋼廠反饋短期內不會出現大范圍補庫情況。受本次疫情影響，鋼材需求收到明顯減弱，但考慮到近期四大礦發運持續低位，2月到港量或仍處于低位，內礦復產進度緩慢，對于短期鐵礦仍具較強支撐。前期疫情發酵致情緒過度悲觀，目前正逐漸走出疫情邏輯。短期來看，鋼材減產或對鐵礦造成一定壓力，在疫情控制后若成材端需求集中釋放，對于鐵礦將產生一定支撐。可關注低位5-9正套機會。
煤焦：港口焦煤庫存微增，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存降，焦化廠開工繼續下降，澳煤美元報價升、蒙煤持平，短期國內低硫主焦煤現貨穩中略偏強運行。焦炭港口庫存降，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存降，鋼廠開工率降，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，受疫情對需求影響，鋼材現貨下跌，鋼材庫存繼續回升，煤焦近期受制于煤礦停產、焦化被動停限等庫存繼續下降，焦煤供應端國有礦逐步復產、民營礦恢復進度偏慢，進口煤后期將有所增多，焦煤現貨價格穩中偏強，期貨估值中位略偏高，焦化利潤目前仍處相對高位，期貨估值中位，關注煤焦復工進度，鋼廠利潤尤其熱卷下降明顯，目前煤焦現貨基本面較好但鋼廠檢修增多或短期不利于原料，需關注疫情對終端需求影響進程及后期供給能否有效回升。
動力煤：秦港Q5500現貨收于576元/噸（0）。產地方面，產地方面，受國內疫情影響，晉陜蒙地區民營煤礦基本停產，中大礦雖已正常在產，但多以長協火運為主，大部分汽運仍未恢復，運輸車進出管控嚴格，運費上漲10-20元/噸，整體呈現供應頗為不足。山西地區大礦均以保供內部電廠和大型電廠居多，整體產量較低。目前各區域在售煤價偏強，尤其中大礦競拍價較年前上漲20-30元/噸，觀察后續礦區供需實際恢復進度。港口方面，近日個別港口調入略有提升，但市場資源依舊結構性緊缺，而下游企業復工遲緩，采購需求難有較大放量，現貨價格繼續偏上行，交易活躍度不高。下游方面，現階段電廠庫存累積偏高，加之終端企業錯峰復工，工業用電需求低迷，日耗低位徘徊，均以兌現長協煤補庫為主，關注后市上下游復工進程及供需兩側情況。進口煤方面，目前內礦產地供給偏緊，下游終端電廠對進口煤補庫仍有一定需求，外礦報價相對堅挺。目前，六大發電集團日耗37萬噸（0），庫存1693萬噸（-14），環渤海三港庫存711萬噸（-107）。近期煤價底部支撐較強，但已處較高水平，隨著后期發運回升，謹防回落風險。
有色建材篇
銅：2月16日SMM 1#電解銅均價45650元（150），A00鋁均價13590元（-20）；LME銅庫存162375(-1.32%)噸,鋁庫存1206450(-1.19%)噸；投資建議：當前市場主要受疫情影響，下游需求回升延遲，短期滬銅偏弱震蕩。但需注意復工進度對市場的影響。中期看中國經濟當前仍穩中向好，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，基本面受疫情影響，但近期復產復工開始逐漸恢復，銅礦加工費已降至58美元/噸，滬銅大跌，當前價格已具備長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：2月16日SMM 0#鋅錠均價17100元（60），1#鉛均價14200元（75）；LME鋅庫存74825(+3.21%)噸,鉛庫存66750(特惠%)噸；投資建議：受疫情影響，滬鋅出現大跌，短期偏弱震蕩。但政府開始鼓勵企業復工復產，注意對市場情緒的影響。目前鋅整體顯性庫存仍偏低，但鋅礦加工費處于高位，鋅礦供應向好，冶煉廠開工率逐步提升，鋅錠產量維持高位，基本面相對偏弱。中期鋅礦供應增加及冶煉產能將繼續釋放，但隨著疫情的緩解，市場存在修復的可能，操作上建議前期高位空單18000以下逐步離場，等待反彈擇機建空單。
鎳：周五收盤，滬鎳2004合約下跌0.97%，報104650元，不銹鋼2006下跌1.88%，報13295元，倫鎳下跌1.77%，報13050美元。期價尾盤跳水。由于復工之后效果不佳，且市場實際供需狀況并未明顯起色，三月鋼廠減產概率極大。鎳鐵廠虧損擴大，減產已成定局。目前市場整體態度看空，鎳價與鋼價偏空。
能源化工篇
原油：上一交易日國際油價表現為震蕩上行走勢。近期市場的交易邏輯在于中國疫情導致的對原油需求的抑制以及OPEC+深化減產帶來的供給收縮。當前來看，國內疫情控制成效初現，確診人數開始下降，但也需要關注疫情的擴散情況，關注其他國家疫情的發展狀況。消息方面，OPEC代表稱，OPEC+接近放棄召開緊急會議的想法；OPEC+更可能堅持在3月開會，沙特可能仍然會推動在2月開會。雖然仍未產生確定的決議，但市場普遍對其持樂觀態度，關注后續事件的發展。持倉數據方面，CFTC數據顯示至2月11日當周，投機者所持原油期貨凈多頭頭寸減少15446手合約，至147,071手合約；洲際交易所（ICE）數據顯示至2月11日當周，投機者所持布倫特原油期貨凈多頭頭寸減少69284手合約，至283,431手合約，投機者對于近期的油價依然偏悲觀。
關注疫情的發展與近期OPEC+深化減產論調，待疫情得到有效控制或OPEC+決定深化減產，則油價將會逐步止跌，中期來看仍有上升機會。
瀝青：截止02月14日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為3325、3490、3125、3375和3650元/噸。上周五瀝青期貨價格收至2990元/噸，華東現貨價格與02月14日瀝青收盤價的基差為335元/噸。受疫情影響綜合開工率大幅下降5.8%至24.8%，庫存累庫0.67%至39.68%。原油底部震蕩，瀝青市場交通運輸停滯，煉廠庫存壓力較大，部分煉廠降負荷生產，市場以觀望為主，預計瀝青仍處于底部震蕩走勢。
燃料油：02月13日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為296.08美元/噸，較上一工作日環比上升14.94美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在02月13日價格上升6.74美元/桶，錄得287.22美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水6.75，環比上升2.28美元/噸。BDI指數上行，02月13日數據為425。庫存方面，新加坡渣油庫存2月12日錄得1106.2萬桶，增加37.7萬桶，漲幅達1.74%，繼續處于歷史五年同期均值下方。由于疫情的影響，國家和企業推遲復工時間，燃料油的下游開工率被迫放緩，市場彌漫著對近期甚至2月燃油價格的謹慎看空態度。對于燃料油的另一個消費端——船用燃料油也由于出臺的控制人口流動措施而消費受抑。短期對燃油價格有利空影響，中期疫情得到控制后有上升空間。
PVC：上周V05合約延續反彈，運行區間6195-6335，收于6320（+4.45%），05-09月差-85（-15）。現貨市場實單成交稀少，一口價與點價報價均走弱，華東5型主流在6300-6400，點價報V05+50左右。疫情上，湖北以外地區新增確診12連降有利于逐步開展復工，本周各地物流陸續開始解除封閉，上游或開始通過調配物流緩解持續上升的庫存壓力，但下游需求啟動仍需要一至兩周時間，預期糾結。截至2月7日華東及華南樣本倉庫庫存較1月31日增加15.6%，同比低11%，但實際庫存總量預計在80萬噸規模。供應端，上周企業開工負荷繼續下調3.5%至68%，華東乙烯法企業脹庫較明顯。當前PVC估值雖然不高，但在庫存壓制下，現貨或帶動期貨進一步下探。
MA：上周五甲醇先抑后揚，MA2005合約收于2097元/噸。現貨方面，午后太倉甲醇現貨報盤2030-2040元/噸自提，午后太倉小單現貨成交在2025-2030元/噸自提。山東南部甲醇市場延續清淡局面。昨日多數生產企業出廠報價維持1860元/噸，但實際成交價格具體商談；臨沂地區依然缺乏有效成交。區域內MTO裝置維持降負運行。內蒙古地區甲醇市場盤整為主。北線地區部分成交1500-1530元/噸，部分成交尚可；南線地區報價1400-1450元/噸，部分貨源供給烯烴。截至2月13日，國內甲醇整體裝置開工負荷為61.66%，環比下滑7.82%。本周四，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷80.51%，較上周下降1.42個百分點。截至2月13日，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存102.9萬噸，較上周增加8.61萬噸（9.13%）。基本面來看，近期道路運輸受到一定程度的限制，疊加部分企業原料煤供應受限，導致甲醇裝置開工負荷下降。進口方面，近期伊朗天然氣供應再次中斷，國外供應依然偏緊，供應壓力下降對甲醇形成一定支撐。需求方面，傳統下游行業復工時間推遲，整體來看甲醇呈供需兩弱的格局，短期內預計甲醇維持震蕩偏弱走勢。
PTA：周五PTA重心略有抬升。商談氣氛維持一般，2月貨源商談05貼水140-160附近。日內PTA成交氣氛一般，主港貨源成交基差在05貼水140-160，成交價格區間4315-4325附近，貿易商出貨，供應商 ，聚酯工廠，貿易商均有成交。上周PTA負荷較節前小幅降至86%，庫存較節前大幅上升41.7萬噸。下游聚酯開工率大幅下滑至61%；終端江浙加彈開機負荷在4%，織機負荷在0%。織造市場和加彈市場受疫情影響，復工困難，依舊維持集中停車狀態。且由于交通管制，工廠成品庫存壓力偏大，如果2月聚酯負荷仍難以提升，將可能倒逼企業降負。當前PTA價格已位于歷史低位，繼續大幅下跌也有阻力，可能會階段性反彈，但目前仍看不到向上趨勢的驅動。
乙二醇：周五EG震蕩偏弱。目前現貨4340-4345元/噸，遞4320-4330元/噸，商談4330-4340元/噸，下午幾單4330元/噸附近成交。3月下期貨報4380-4390元/噸，遞4370元/噸附近，商談4370-4380元/噸水平。乙二醇絕對價格回落至低位，煤化工工廠減停產意向性增加，但是大煉化裝置進展較為順利，供應輸出較為樂觀。華東主要港口庫存繼續累積，上周再增4.6萬噸至71.6萬噸。預計短期內EG走勢與PTA相雷同，繼續下跌有阻力，可能會階段性反彈，不過上漲也缺乏動力。
聚烯烴：市場氣氛維持弱勢震蕩，國內聚乙烯方面，市場價格延續跌勢。上周內石化庫存連日增加，銷售壓力加大，頻繁下調出廠價，市場缺乏成本支撐，商家多跟跌報盤。同時下游工廠多數尚未恢復，對原料采購有限，成交走量寥寥。當前線性主流價格6600-7000元/噸，環比跌150-300元/噸；高壓主流價格在7200-7800元/噸，環比跌100-300元/噸；低壓各產品價格繼續下跌，幅度在50-400元/噸不等。國內聚丙烯方面，市場持續走低。以華東市場為例，拉絲周均價在6720元/噸，環比上周下跌2.96%。周初，期貨窄幅整理影響有限，但因上游庫存重壓引發石化廠價輪番下調及物流運輸受限等因素拖累，市場價格下調。周中期，庫存高壓情況無改善，部分出廠價格慣性下滑，成本支撐不足，加之場內需求貧乏，報價走弱居多。臨近周末，期貨低開震蕩運行拖累業者心態。下游工廠復工延遲，需求貧乏，貿易商積極出貨，報價繼續走低，交投平淡。建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
農產品篇
白糖：現貨方面，南寧現貨價5835元/噸（-65）。ISO上調19/20榨季全球食糖供應缺口至1000萬噸，原糖大幅上漲，巴西甘蔗制糖利潤也隨之增加，預計后期制糖比將小幅上升，對糖價有一定的壓制。泰國糖廠提前開榨，短期壓制糖價，長期原糖仍有上行空間。國內方面，1月產銷數據公布，截至1月份，19/20榨季全國累計產糖641.45萬噸，同比增加138.14萬噸；全國累計銷糖320.08萬噸，同比增加67.81噸。1月單月產銷量同比下滑，預計2月產銷數據仍偏弱。近期糖廠產能陸續恢復，供應將有所增加，繼續關注疫情的發展，預計糖價維持震蕩偏強。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價13440元/噸（0）。USDA供需報告上調全球棉花產量85萬包至12133萬包，下調全球棉花消費121萬包至11901萬包。其中下調中國棉花消費量100萬包，利空棉價。國內方面，肺炎疫情使得紡織企業開工延后，大部分地區紡織企業在2月10日之后陸續開工，棉花下游開工率仍維持低位，棉花需求端整體仍偏弱。庫存處于歷史高位，19/20年度截至1月商業庫存501.19萬噸，同比增加16.3萬噸。短期內疫情如果沒有好轉，棉花需求量維持低位，庫存高企，棉價繼續維持偏弱。
油脂油料：大豆到港方面，截至2月14日，本月已有235.75萬噸大豆到港，預計2月大豆到港總量為440.24萬噸，有兩船大豆推遲到港。豆粕方面，近期豆粕提貨略超預期，預計2月豆粕提貨量至448.24萬噸。2月大豆壓榨量預計為584.21萬噸，3月大豆壓榨量為672.95萬噸。豆油方面，根據大豆壓榨和豆油提貨量計算，2月底豆油庫存為107.86萬噸，3月底豆油庫存為92.16萬噸。食用棕櫚油方面，對2、3月棕櫚油消費也不做調整。預計2月底食用棕櫚油庫存為87萬噸，3月底食用棕櫚油庫存為77萬噸。馬棕油方面，預計2月棕櫚油產量為112.9萬噸，出口量為106.79萬噸，2月底庫存為164.66萬噸，環比下降10.9萬噸。預計3月棕櫚油產量為132.71萬噸，出口量為128.15萬噸，3月底庫存為143.22萬噸，環比下降21.44萬噸。
豆粕方面，USDA 2月供需報告下調美豆期末庫存，支持美豆走高，并帶動國內豆粕價格上漲。不過報告中還將巴西大豆產量上調200萬噸到1.25億噸的歷史高位，這給美豆帶來一定的競爭壓力，預計美豆反彈程度有限。同時國內油廠大豆榨利良好，這也利空國內豆粕價格。目前國內豆粕基差較為堅挺，但待下游豆粕補庫結束后，豆粕基差預計將開始下行，M59反套可擇機入場。
雞蛋：期貨方面，上周，雞蛋主力合約05合約前揚后跌，多空交織，反彈趨勢有減緩跡象，周收盤至3257點(-55)，周跌1.66%;盤中持倉顯示，成交和持倉開始上升，倉位表現為多空資金都主動性加倉，多空雙方均有減倉而空頭減幅更大，主流資金維持凈空、日線級別來看，在大幅回調后探底回升，價格已經運行低于前期底部震蕩區間，期間新冠肺炎疫情加劇，對物流和需求影響很大，利空難免，但復工在即，對需求恢復有利。 04合約作為次主力合約，部分市場資金繼續對疫情拐點預期延后，肺炎疫情沖擊更大，下跌力度較其他合約更劇，疫情對于餐飲旅游行業的影響比較大，餐飲行業需求受到影響，勢必也影響雞蛋的需求，即雞蛋的終端消費也相對偏空一些，對雞蛋近月合約影響大于遠月，關注雞蛋5-9反套。
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國債：周五疫情擔憂減輕，復工希望回升，疊加股市上漲，債市明顯調整，國債期貨大幅收跌，10年期國債收益率反彈4bp至2.86%。然銀行間資金面充沛，主要回購利率全線下行。從基本面看，目前的經濟基本面和貨幣政策仍然支持利率下行，但同時估值方面看不再有大的吸引力。展望本周，股市有調整風險，國債價格有望繼續走強。短期關注1月金融數據及央行MLF操作和LPR。建議T2006多單逢低加倉，跌破99止損。
金銀：受避險推動的強勢美元，并不會導致金價持續下跌。相反，全球經濟有可能受到新冠肺炎疫情的負面影響，引發全球央行的寬松舉措，并壓低市場利率，利好黃金走勢。現在國內的疫情防控逐漸顯示效果，但是海外日本和新加坡疫情正在發展，當前市場風險偏好稍顯樂觀，因此后期如果偏好回落會導致股市下跌，黃金上漲。操作方面建議黃金多單輕倉持有。
煤焦鋼篇 國內期貨市場2020.2.17中財各品種盤前觀點匯總
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3730/噸(-12)；4.75mmQ235熱卷全國均價3594元/噸（-22）。近期，多地市場資源運輸受限，終端還未完全復工，廠家庫存壓力逐漸加大，市場活躍度較低，整體心態偏弱。前期鋼廠累庫情況本期繼續加劇，螺紋、熱卷廠庫出現暴漲，總庫存均創新高。在當前下游需求不足的情況下，部分鋼廠增加高爐檢修計劃，長流程產量出現顯著下滑，廢鋼價格雖有下調但仍維持高位，短流程鋼廠在利潤較低的背景下，前期大范圍停工的電爐本期繼續停產，產量已連續9周下降，短期復產可能性較低。產量的下滑雖然對于供應端的壓力有一定緩解，但目前需求不振仍為現貨的主要矛盾，在需求啟動前現貨價格依然承壓。考慮到目前防疫物資并不充足，地產端何時能有效復工現在還很難確定。期貨端受政策面利好影響本周整體偏強運行，在當前低基差下謹防近月出現回落風險。在疫情控制后螺紋延后的需求或將集中釋放，對于10合約具有較強支撐，可謹慎考慮低位10-1正套。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價629元/濕噸（+4）。近期受鋼廠庫存較高、運輸受限等影響，長流程鋼廠主動減產，樣本鋼廠燒結日耗、庫存均出現下滑，可用天數仍維持在28天，因部分地區仍有運輸限制，鋼廠成材庫存壓力較大，部分鋼廠反饋短期內不會出現大范圍補庫情況。受本次疫情影響，鋼材需求收到明顯減弱，但考慮到近期四大礦發運持續低位，2月到港量或仍處于低位，內礦復產進度緩慢，對于短期鐵礦仍具較強支撐。前期疫情發酵致情緒過度悲觀，目前正逐漸走出疫情邏輯。短期來看，鋼材減產或對鐵礦造成一定壓力，在疫情控制后若成材端需求集中釋放，對于鐵礦將產生一定支撐。可關注低位5-9正套機會。
煤焦：港口焦煤庫存微增，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存降，焦化廠開工繼續下降，澳煤美元報價升、蒙煤持平，短期國內低硫主焦煤現貨穩中略偏強運行。焦炭港口庫存降，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存降，鋼廠開工率降，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，受疫情對需求影響，鋼材現貨下跌，鋼材庫存繼續回升，煤焦近期受制于煤礦停產、焦化被動停限等庫存繼續下降，焦煤供應端國有礦逐步復產、民營礦恢復進度偏慢，進口煤后期將有所增多，焦煤現貨價格穩中偏強，期貨估值中位略偏高，焦化利潤目前仍處相對高位，期貨估值中位，關注煤焦復工進度，鋼廠利潤尤其熱卷下降明顯，目前煤焦現貨基本面較好但鋼廠檢修增多或短期不利于原料，需關注疫情對終端需求影響進程及后期供給能否有效回升。
動力煤：秦港Q5500現貨收于576元/噸（0）。產地方面，產地方面，受國內疫情影響，晉陜蒙地區民營煤礦基本停產，中大礦雖已正常在產，但多以長協火運為主，大部分汽運仍未恢復，運輸車進出管控嚴格，運費上漲10-20元/噸，整體呈現供應頗為不足。山西地區大礦均以保供內部電廠和大型電廠居多，整體產量較低。目前各區域在售煤價偏強，尤其中大礦競拍價較年前上漲20-30元/噸，觀察后續礦區供需實際恢復進度。港口方面，近日個別港口調入略有提升，但市場資源依舊結構性緊缺，而下游企業復工遲緩，采購需求難有較大放量，現貨價格繼續偏上行，交易活躍度不高。下游方面，現階段電廠庫存累積偏高，加之終端企業錯峰復工，工業用電需求低迷，日耗低位徘徊，均以兌現長協煤補庫為主，關注后市上下游復工進程及供需兩側情況。進口煤方面，目前內礦產地供給偏緊，下游終端電廠對進口煤補庫仍有一定需求，外礦報價相對堅挺。目前，六大發電集團日耗37萬噸（0），庫存1693萬噸（-14），環渤海三港庫存711萬噸（-107）。近期煤價底部支撐較強，但已處較高水平，隨著后期發運回升，謹防回落風險。
有色建材篇
銅：2月16日SMM 1#電解銅均價45650元（150），A00鋁均價13590元（-20）；LME銅庫存162375(-1.32%)噸,鋁庫存1206450(-1.19%)噸；投資建議：當前市場主要受疫情影響，下游需求回升延遲，短期滬銅偏弱震蕩。但需注意復工進度對市場的影響。中期看中國經濟當前仍穩中向好，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，基本面受疫情影響，但近期復產復工開始逐漸恢復，銅礦加工費已降至58美元/噸，滬銅大跌，當前價格已具備長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：2月16日SMM 0#鋅錠均價17100元（60），1#鉛均價14200元（75）；LME鋅庫存74825(+3.21%)噸,鉛庫存66750(特惠%)噸；投資建議：受疫情影響，滬鋅出現大跌，短期偏弱震蕩。但政府開始鼓勵企業復工復產，注意對市場情緒的影響。目前鋅整體顯性庫存仍偏低，但鋅礦加工費處于高位，鋅礦供應向好，冶煉廠開工率逐步提升，鋅錠產量維持高位，基本面相對偏弱。中期鋅礦供應增加及冶煉產能將繼續釋放，但隨著疫情的緩解，市場存在修復的可能，操作上建議前期高位空單18000以下逐步離場，等待反彈擇機建空單。
鎳：周五收盤，滬鎳2004合約下跌0.97%，報104650元，不銹鋼2006下跌1.88%，報13295元，倫鎳下跌1.77%，報13050美元。期價尾盤跳水。由于復工之后效果不佳，且市場實際供需狀況并未明顯起色，三月鋼廠減產概率極大。鎳鐵廠虧損擴大，減產已成定局。目前市場整體態度看空，鎳價與鋼價偏空。
能源化工篇
原油：上一交易日國際油價表現為震蕩上行走勢。近期市場的交易邏輯在于中國疫情導致的對原油需求的抑制以及OPEC+深化減產帶來的供給收縮。當前來看，國內疫情控制成效初現，確診人數開始下降，但也需要關注疫情的擴散情況，關注其他國家疫情的發展狀況。消息方面，OPEC代表稱，OPEC+接近放棄召開緊急會議的想法；OPEC+更可能堅持在3月開會，沙特可能仍然會推動在2月開會。雖然仍未產生確定的決議，但市場普遍對其持樂觀態度，關注后續事件的發展。持倉數據方面，CFTC數據顯示至2月11日當周，投機者所持原油期貨凈多頭頭寸減少15446手合約，至147,071手合約；洲際交易所（ICE）數據顯示至2月11日當周，投機者所持布倫特原油期貨凈多頭頭寸減少69284手合約，至283,431手合約，投機者對于近期的油價依然偏悲觀。
關注疫情的發展與近期OPEC+深化減產論調，待疫情得到有效控制或OPEC+決定深化減產，則油價將會逐步止跌，中期來看仍有上升機會。
瀝青：截止02月14日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為3325、3490、3125、3375和3650元/噸。上周五瀝青期貨價格收至2990元/噸，華東現貨價格與02月14日瀝青收盤價的基差為335元/噸。受疫情影響綜合開工率大幅下降5.8%至24.8%，庫存累庫0.67%至39.68%。原油底部震蕩，瀝青市場交通運輸停滯，煉廠庫存壓力較大，部分煉廠降負荷生產，市場以觀望為主，預計瀝青仍處于底部震蕩走勢。
燃料油：02月13日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為296.08美元/噸，較上一工作日環比上升14.94美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在02月13日價格上升6.74美元/桶，錄得287.22美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水6.75，環比上升2.28美元/噸。BDI指數上行，02月13日數據為425。庫存方面，新加坡渣油庫存2月12日錄得1106.2萬桶，增加37.7萬桶，漲幅達1.74%，繼續處于歷史五年同期均值下方。由于疫情的影響，國家和企業推遲復工時間，燃料油的下游開工率被迫放緩，市場彌漫著對近期甚至2月燃油價格的謹慎看空態度。對于燃料油的另一個消費端——船用燃料油也由于出臺的控制人口流動措施而消費受抑。短期對燃油價格有利空影響，中期疫情得到控制后有上升空間。
PVC：上周V05合約延續反彈，運行區間6195-6335，收于6320（+4.45%），05-09月差-85（-15）。現貨市場實單成交稀少，一口價與點價報價均走弱，華東5型主流在6300-6400，點價報V05+50左右。疫情上，湖北以外地區新增確診12連降有利于逐步開展復工，本周各地物流陸續開始解除封閉，上游或開始通過調配物流緩解持續上升的庫存壓力，但下游需求啟動仍需要一至兩周時間，預期糾結。截至2月7日華東及華南樣本倉庫庫存較1月31日增加15.6%，同比低11%，但實際庫存總量預計在80萬噸規模。供應端，上周企業開工負荷繼續下調3.5%至68%，華東乙烯法企業脹庫較明顯。當前PVC估值雖然不高，但在庫存壓制下，現貨或帶動期貨進一步下探。
MA：上周五甲醇先抑后揚，MA2005合約收于2097元/噸。現貨方面，午后太倉甲醇現貨報盤2030-2040元/噸自提，午后太倉小單現貨成交在2025-2030元/噸自提。山東南部甲醇市場延續清淡局面。昨日多數生產企業出廠報價維持1860元/噸，但實際成交價格具體商談；臨沂地區依然缺乏有效成交。區域內MTO裝置維持降負運行。內蒙古地區甲醇市場盤整為主。北線地區部分成交1500-1530元/噸，部分成交尚可；南線地區報價1400-1450元/噸，部分貨源供給烯烴。截至2月13日，國內甲醇整體裝置開工負荷為61.66%，環比下滑7.82%。本周四，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷80.51%，較上周下降1.42個百分點。截至2月13日，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存102.9萬噸，較上周增加8.61萬噸（9.13%）。基本面來看，近期道路運輸受到一定程度的限制，疊加部分企業原料煤供應受限，導致甲醇裝置開工負荷下降。進口方面，近期伊朗天然氣供應再次中斷，國外供應依然偏緊，供應壓力下降對甲醇形成一定支撐。需求方面，傳統下游行業復工時間推遲，整體來看甲醇呈供需兩弱的格局，短期內預計甲醇維持震蕩偏弱走勢。
PTA：周五PTA重心略有抬升。商談氣氛維持一般，2月貨源商談05貼水140-160附近。日內PTA成交氣氛一般，主港貨源成交基差在05貼水140-160，成交價格區間4315-4325附近，貿易商出貨，供應商 ，聚酯工廠，貿易商均有成交。上周PTA負荷較節前小幅降至86%，庫存較節前大幅上升41.7萬噸。下游聚酯開工率大幅下滑至61%；終端江浙加彈開機負荷在4%，織機負荷在0%。織造市場和加彈市場受疫情影響，復工困難，依舊維持集中停車狀態。且由于交通管制，工廠成品庫存壓力偏大，如果2月聚酯負荷仍難以提升，將可能倒逼企業降負。當前PTA價格已位于歷史低位，繼續大幅下跌也有阻力，可能會階段性反彈，但目前仍看不到向上趨勢的驅動。
乙二醇：周五EG震蕩偏弱。目前現貨4340-4345元/噸，遞4320-4330元/噸，商談4330-4340元/噸，下午幾單4330元/噸附近成交。3月下期貨報4380-4390元/噸，遞4370元/噸附近，商談4370-4380元/噸水平。乙二醇絕對價格回落至低位，煤化工工廠減停產意向性增加，但是大煉化裝置進展較為順利，供應輸出較為樂觀。華東主要港口庫存繼續累積，上周再增4.6萬噸至71.6萬噸。預計短期內EG走勢與PTA相雷同，繼續下跌有阻力，可能會階段性反彈，不過上漲也缺乏動力。
聚烯烴：市場氣氛維持弱勢震蕩，國內聚乙烯方面，市場價格延續跌勢。上周內石化庫存連日增加，銷售壓力加大，頻繁下調出廠價，市場缺乏成本支撐，商家多跟跌報盤。同時下游工廠多數尚未恢復，對原料采購有限，成交走量寥寥。當前線性主流價格6600-7000元/噸，環比跌150-300元/噸；高壓主流價格在7200-7800元/噸，環比跌100-300元/噸；低壓各產品價格繼續下跌，幅度在50-400元/噸不等。國內聚丙烯方面，市場持續走低。以華東市場為例，拉絲周均價在6720元/噸，環比上周下跌2.96%。周初，期貨窄幅整理影響有限，但因上游庫存重壓引發石化廠價輪番下調及物流運輸受限等因素拖累，市場價格下調。周中期，庫存高壓情況無改善，部分出廠價格慣性下滑，成本支撐不足，加之場內需求貧乏，報價走弱居多。臨近周末，期貨低開震蕩運行拖累業者心態。下游工廠復工延遲，需求貧乏，貿易商積極出貨，報價繼續走低，交投平淡。建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
農產品篇
白糖：現貨方面，南寧現貨價5835元/噸（-65）。ISO上調19/20榨季全球食糖供應缺口至1000萬噸，原糖大幅上漲，巴西甘蔗制糖利潤也隨之增加，預計后期制糖比將小幅上升，對糖價有一定的壓制。泰國糖廠提前開榨，短期壓制糖價，長期原糖仍有上行空間。國內方面，1月產銷數據公布，截至1月份，19/20榨季全國累計產糖641.45萬噸，同比增加138.14萬噸；全國累計銷糖320.08萬噸，同比增加67.81噸。1月單月產銷量同比下滑，預計2月產銷數據仍偏弱。近期糖廠產能陸續恢復，供應將有所增加，繼續關注疫情的發展，預計糖價維持震蕩偏強。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價13440元/噸（0）。USDA供需報告上調全球棉花產量85萬包至12133萬包，下調全球棉花消費121萬包至11901萬包。其中下調中國棉花消費量100萬包，利空棉價。國內方面，肺炎疫情使得紡織企業開工延后，大部分地區紡織企業在2月10日之后陸續開工，棉花下游開工率仍維持低位，棉花需求端整體仍偏弱。庫存處于歷史高位，19/20年度截至1月商業庫存501.19萬噸，同比增加16.3萬噸。短期內疫情如果沒有好轉，棉花需求量維持低位，庫存高企，棉價繼續維持偏弱。
油脂油料：大豆到港方面，截至2月14日，本月已有235.75萬噸大豆到港，預計2月大豆到港總量為440.24萬噸，有兩船大豆推遲到港。豆粕方面，近期豆粕提貨略超預期，預計2月豆粕提貨量至448.24萬噸。2月大豆壓榨量預計為584.21萬噸，3月大豆壓榨量為672.95萬噸。豆油方面，根據大豆壓榨和豆油提貨量計算，2月底豆油庫存為107.86萬噸，3月底豆油庫存為92.16萬噸。食用棕櫚油方面，對2、3月棕櫚油消費也不做調整。預計2月底食用棕櫚油庫存為87萬噸，3月底食用棕櫚油庫存為77萬噸。馬棕油方面，預計2月棕櫚油產量為112.9萬噸，出口量為106.79萬噸，2月底庫存為164.66萬噸，環比下降10.9萬噸。預計3月棕櫚油產量為132.71萬噸，出口量為128.15萬噸，3月底庫存為143.22萬噸，環比下降21.44萬噸。
豆粕方面，USDA 2月供需報告下調美豆期末庫存，支持美豆走高，并帶動國內豆粕價格上漲。不過報告中還將巴西大豆產量上調200萬噸到1.25億噸的歷史高位，這給美豆帶來一定的競爭壓力，預計美豆反彈程度有限。同時國內油廠大豆榨利良好，這也利空國內豆粕價格。目前國內豆粕基差較為堅挺，但待下游豆粕補庫結束后，豆粕基差預計將開始下行，M59反套可擇機入場。
雞蛋：期貨方面，上周，雞蛋主力合約05合約前揚后跌，多空交織，反彈趨勢有減緩跡象，周收盤至3257點(-55)，周跌1.66%;盤中持倉顯示，成交和持倉開始上升，倉位表現為多空資金都主動性加倉，多空雙方均有減倉而空頭減幅更大，主流資金維持凈空、日線級別來看，在大幅回調后探底回升，價格已經運行低于前期底部震蕩區間，期間新冠肺炎疫情加劇，對物流和需求影響很大，利空難免，但復工在即，對需求恢復有利。 04合約作為次主力合約，部分市場資金繼續對疫情拐點預期延后，肺炎疫情沖擊更大，下跌力度較其他合約更劇，疫情對于餐飲旅游行業的影響比較大，餐飲行業需求受到影響，勢必也影響雞蛋的需求，即雞蛋的終端消費也相對偏空一些，對雞蛋近月合約影響大于遠月，關注雞蛋5-9反套。
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