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螺紋鋼主力反彈受壓制 焦炭看漲期權(quán)可持有
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宏觀：交通運輸部：2 月17 日零時起至防控工作結(jié)束，全國收費公路免收車輛通行費。恒大
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層：預(yù)計目前不會跟進(jìn)恒大大規(guī)模打折促銷活動。上海發(fā)布“長三角貨車通行證”支持復(fù)工
復(fù)產(chǎn)。 螺紋鋼主力反彈受壓制 焦炭看漲期權(quán)可持有
鋼材：今日螺紋熱卷主力繼續(xù)上漲，螺紋05 增倉5.9 萬手收于3427，10 合約收于3503。5-10
價差收于-76 元，熱卷5-10 收于7 元，05 合約卷螺差收于3 元。成材庫存繼續(xù)大幅累積，多
地爆庫，且多有隱性庫存。在高庫存下，現(xiàn)貨與近月合約難有持續(xù)的向上驅(qū)動，但近期政策
頻利好，市場期待需求3,4 月回歸。預(yù)計盤面震蕩運行，05 螺紋關(guān)注3350-3500 區(qū)間。套利：
螺紋產(chǎn)量降幅較大，熱卷產(chǎn)量仍維持高位，故考慮螺紋5-10 反套減倉，移倉至多10 螺紋空
05 熱卷。期權(quán)：建材需求回歸力度決定5 月前產(chǎn)量是否仍要繼續(xù)下降。目前螺紋產(chǎn)量較節(jié)前
下降明顯，當(dāng)前市場期待需求3-4 月回歸，需求被驗證前，大幅下跌有難度，前期累積的庫
存也將進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨和5 月合約的反彈，故周度策略可考慮賣出寬跨式，即賣RB2005-P-
3350，賣RB2005-C-3500。（以上觀點僅供參考，不做為入市依
據(jù)）
鐵礦：I2005 合約增倉51270 收于639.5 元/噸，I2009 合約增倉15963 收于627.5 元/噸。空05
熱卷買05 鐵礦，熱卷目前供應(yīng)端壓力還未緩解，后期可能繼續(xù)通過價格調(diào)節(jié)產(chǎn)量，建議繼續(xù)
持有減持空卷礦比頭寸。期權(quán)：按照目前疏港水平后期港口難有累計，2 月下旬到貨低位情
況下可能小幅去庫，建議繼續(xù)持有看跌期權(quán)構(gòu)建的牛市價差，即賣i2005-P-570，買i2005-P-
540。
焦煤焦炭：J2005 合約增倉10999 手收于1871 元/噸，JM2005 合約增倉4182 手收于1270.5 元/
噸。近期由于焦化減產(chǎn)力度大于鋼廠，焦炭小幅去庫，現(xiàn)貨短期暫穩(wěn)，成材庫存累計壓力仍
大，鋼廠減產(chǎn)力度預(yù)計還有空間，焦煤開始復(fù)產(chǎn)，焦化開工繼續(xù)下降空間預(yù)計有限，后期預(yù)
計降庫幅度收窄。焦炭成本端支撐緩解及運輸恢復(fù)后，鋼廠低利潤或再焦企壓價。建議短期
觀望，待焦化廠原料偏緊緩解再考慮做空。期權(quán)：鋼廠成材庫存創(chuàng)新高，且各環(huán)節(jié)還可能存
在一些隱性庫存，華東長流程螺紋利潤已降至100 元/噸，目前焦化利潤下焦炭繼續(xù)現(xiàn)貨上漲
阻力也較大，建議賣J05 合約執(zhí)行價1950 的看漲期權(quán)繼續(xù)持有，即賣J2005-C-1950。
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鋼材：今日螺紋熱卷主力繼續(xù)上漲，螺紋05 增倉5.9 萬手收于3427，10 合約收于3503。5-10
價差收于-76 元，熱卷5-10 收于7 元，05 合約卷螺差收于3 元。成材庫存繼續(xù)大幅累積，多
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05 熱卷。期權(quán)：建材需求回歸力度決定5 月前產(chǎn)量是否仍要繼續(xù)下降。目前螺紋產(chǎn)量較節(jié)前
下降明顯，當(dāng)前市場期待需求3-4 月回歸，需求被驗證前，大幅下跌有難度，前期累積的庫
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鐵礦：I2005 合約增倉51270 收于639.5 元/噸，I2009 合約增倉15963 收于627.5 元/噸。空05
熱卷買05 鐵礦，熱卷目前供應(yīng)端壓力還未緩解，后期可能繼續(xù)通過價格調(diào)節(jié)產(chǎn)量，建議繼續(xù)
持有減持空卷礦比頭寸。期權(quán)：按照目前疏港水平后期港口難有累計，2 月下旬到貨低位情
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焦煤焦炭：J2005 合約增倉10999 手收于1871 元/噸，JM2005 合約增倉4182 手收于1270.5 元/
噸。近期由于焦化減產(chǎn)力度大于鋼廠，焦炭小幅去庫，現(xiàn)貨短期暫穩(wěn)，成材庫存累計壓力仍
大，鋼廠減產(chǎn)力度預(yù)計還有空間，焦煤開始復(fù)產(chǎn)，焦化開工繼續(xù)下降空間預(yù)計有限，后期預(yù)
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阻力也較大，建議賣J05 合約執(zhí)行價1950 的看漲期權(quán)繼續(xù)持有，即賣J2005-C-1950。
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