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PTA期貨行情逢高做空 關注乙二醇期貨價格回升機會
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PTA觀點：PTA：累庫繼續，反彈拋空（1）2月19日，PTA期貨3月、5月合約分別收在4412元/噸、4484元/噸，較周二分別上漲12元/噸、16元/噸；價差方面，現貨較3月、5月合約價差分別在-94元/噸、-164元/噸，期貨3月與5月合約價差-70元/噸。（2）2月19日，PX日內估價751.83美元/噸，上漲8.66美元/噸；PTA現貨價格下降30元/噸至4320元/噸，現貨對應加工費344元/噸；3月以及5月盤面價格對應的加工費分別在464元/噸、528元/噸。（4）CCF數據顯示，前一周聚酯裝置負荷約59.5%，下降1.6%；庫存天數增至25.6天，上升3.4天。（5）裝置方面，恒力石化4#上周末負荷提至9成，福化工貿PTA上周末負荷提至8成；上海金山石化PTA裝置降負運行。PTA期貨行情逢高做空 關注乙二醇期貨價格回升機會 邏輯：PTA供給端，存量裝置檢修、降負以及恢復并存，從對比來看，檢修及降負所導致的產量的減少量基本被逸盛大化裝置的恢復所平衡，同時，新增裝置投放推動PTA產量水平繼續上升；而需求端當前維持較低水平，未來有一定的恢復預期，但仍難以改變PTA供給過剩的局面，PTA庫存也將繼續提升。操作策略：庫存壓力之下，PTA現貨及期貨近月合約受到壓制，建議逢高做空。風險因素：原油價格上漲、PTA供給深度調整導致庫存累積低于預期。反彈拋空乙二醇觀點：乙二醇：庫存累積，施壓現貨及近月合約（1）2月19日，港口乙二醇現貨成交均價在4360元/噸，近期總體呈現低位波動的態勢；期貨方面，5月、9月合約分別回升23元/噸和16元/噸，分別收在4453元/噸和4545元/噸；價差方面，期貨5月、9月基差再度走低，分別在-93元/噸、-185元/噸；期貨5月與9月合約價差在-92元/噸。（2）隆眾石化數據顯示，2月17日，華東主港地區MEG港口庫存約55.54萬噸，較上周四降反彈拋空 低6.56萬噸。其中張家港29.1萬噸，較上周四降低2.0萬噸，太倉8.8萬噸，較上周四持平，寧波8.9萬噸，較上周四降低1.8萬噸；上海及常熟5.74萬噸，較上周四降低1.56萬噸；江陰3萬噸，較上周四降低1.2萬噸。（3）2月18日張家港某主流庫區發貨3600噸附近，太倉某主流庫區發貨5300噸左右。（4）裝置動態：寧波能源50萬噸的MEG裝置計劃18日檢修，預計持續15天；內蒙榮信40萬噸的乙二醇裝置2月16日裝置重啟，目前日產300噸左右。（5）裝置負荷：前一周國內乙二醇裝置平均負荷在77.96%，下降1.57個百分點，2月初以來累計下降2.55%。（6）聚酯負荷：前一周聚酯裝置負荷約59.5%，下降1.6%；庫存天數增至25.6天，上升3.4天。邏輯：聚酯檢修及恢復并存，聚酯負荷低位波動，2月下旬，預計聚酯負荷低位企穩并逐步回升，存在一定程度的改善；乙二醇供給方面，當前供應穩中有增，庫存方面存在結構性差異，未來一段時間關注工廠庫存壓力釋放情況以及由此帶來潛在的生產的調整。操作策略：乙二醇現貨以及期貨近月的壓力持續存在，維持反彈拋空思路；2月下旬供給端潛在調整預期的兌現以及聚酯檢停裝置的恢復，或驅動乙二醇價格開始擺脫弱勢格局，關注后期的價格回升機會。風險因素：需求恢復慢于預期。PVC觀點：PVC短期現貨弱勢不改，中期靜待需求恢復（1）昨日華東基準價6315點，持平，當前基差55點左右。邏輯：PVC主力05合約昨日小幅下跌，收盤價6260點，跌幅35點。當前主要邏輯維持不變，即短期內期貨市場已消化利空，但現貨市場因為需求無法快速恢復仍然承壓巨大。從供需兩端看，上游的原材料短缺和脹庫問題得到緩解，開工率恐怕不會進一步大幅下滑，而下游處于復工審批期居多，預計下周起將部分恢復，但部分勞動密集型產業即使復工也只能低負荷運轉。而且在當前PVC淡季行情下，下游即使復工補庫意愿也較弱。成本端，電石報價因高速收費暫時取消出現觀望情緒，未來需要持續關注電石法的成本支撐是否維持。中期來看，待下游需求恢復后價格會有所反彈，后續關注基建和地產方面是否帶來超預期的需求恢復。操作策略：操作上，05合約短期觀望為主，逢低可布局09合約多單，買入區間6000-6200。風險因素：利多因素：下游需求快速恢復意外補庫；地產基建需求超預期；利空因素：疫情惡化致開工進一步延后；電石價格大跌；產能投放進度超
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