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鄭醇價格行情偏空對待尿素期貨逢高偏空操作本網投資客服全天候在線應答

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甲醇觀點：近期補庫和需求恢復預期存支撐，甲醇反彈偏謹慎（1）2月20日國內甲醇港口現貨價格穩定，太倉低端價穩至2040元/噸，主力05合約升水太倉低端現貨價格為85元/噸，短期基差壓力有增，另外產區價格如下：魯南1880（-200）、河北1750（-260）、河南1720（-200）、內蒙1520（-600）和西南1800（-180），產區對應到盤面的低端價格為1920元/噸，整體重心有所反彈，窗口打開幅度小幅縮窄，由于近期需求有所恢復，中下游開始補庫，產區價格穩中偏強，現貨壓力有所減弱；（2）2月19日CFR中國中間人民幣價格暫穩至1949元/噸，05合約順掛外盤價格176元/噸，順掛壓力仍存，且外圍供應逐步恢復，順掛壓力存增加可能；（3）2月20日PP+MEG主力05盤面加工費反彈至145元/噸，而PP盤面加工費繼續回升至763元/噸，盤面壓力位為2197元/噸，盤面壓力繼續減弱；邏輯：昨日MA05合約延續反彈走勢，目前仍是弱現實和強預期的博弈，做多邏輯主要是對需求集中回升預期的反映，且近期下游逐步恢復，中下游補庫需求有所釋放，疊加宏觀利好釋放和PP強勢反彈，都給盤面帶來支撐，不過真實需求還沒有能兌現預期，鐵路客運量也沒有明顯回升，補庫需求持續性或不確定，另外本周甲醇華東港口繼續累庫，近期MTO檢修或陸續兌現，伊朗和東南亞裝置陸續重啟，且江蘇封航解除后集中卸港，近期港口累庫或持續。綜合來看，盡管短期整體預期有所好轉，產區現貨企穩反彈，但被動跟隨，略顯乏力，且港口壓力仍逐步積累，因此我們認為近期反彈謹慎，逢高偏空對待為主。操作策略：短期謹慎偏多，等待拋空機會，關注需求恢復情況風險因素：疫情超預期延長，油價再次大幅回落震蕩尿素觀點：物流恢復刺激中下游補庫，尿素短期仍謹慎反彈（1）2月20日尿素廠庫和倉庫基準價分別為1620和1665元/噸，05合約基差分別為127和82元/噸，但由于近期物流和需求繼續好轉，現貨支撐仍存，仍能對沖一定基差壓力。邏輯：尿素05合約收盤1747元/噸，短期出現回落走勢，回調的主要壓力或是供應出現回升，另外就是套保壓力釋放和價格已到前期震蕩區間下沿帶來資金信心缺乏，進而給盤面帶來短期壓力。不過我們認為目前的行情還是中下游集中補庫和需求逐步復蘇為主，雖然高庫存和供應同時回升，但高庫存都是過去供需的結果，這個已被價格所消化，而對于供應回升，截至本周日產量增速僅為0.45%，而且每年3月份多是去庫的，因此即使供應回升到正常水平，也難以對沖掉需求恢復和集中式的補庫需求，因此我們也看到了本周企業庫存出現了下降，因此我們認為疫情前后尿素最差基本面或以過去，期貨是反映預期和邊際供需為主的，因此我們近期對尿素價格仍謹慎樂觀，現貨或有個由實向虛的過程，當然持續性反彈需要看到下游需求實質性恢復。操作策略：繼續謹慎偏多，關注下游需求恢復情況風險因素：疫情超預期延長，油價再次大苯乙烯觀點：盤面利潤修復后，繼續反彈動能相對有限（1）華東苯乙烯現貨價格6740（+40）元/噸，EB2005合約基差-13元/噸；（2）華東純苯價格5520（-10）元/噸，乙烯價格706（-0）美元/噸，苯乙烯非一體化現金流生產成本6895（-5）元/噸；（3）華東PS價格8600（-0）元/噸，EPS價格8900（-0）美元/噸，邏輯：EB重心繼續上移，反映的還是需求恢復的預期，現貨也隨之繼續反彈。展望后市，我們對苯乙烯期貨價格的判斷逐漸轉為謹慎，認為盡管立即轉弱的風險不大，進一步走強的空間卻已較為有限。后續需求恢復確實是趨勢，但供應也有很大的回升空間，主要取決于生產利潤的高低，一旦生產利潤恢復正常，基本面還會是供過于求的狀態。目前苯乙烯現貨還是虧損狀態，但期貨由于對現貨升水較高，所反映的生產利潤已經在0值之上，因此除非成本端出現新的推動，否則盤面繼續上行的動能是比較弱的。操作策略：買現貨拋05盤面，已有無風險收益風險因素：疫情發展、國內宏觀政

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