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滬鋅期價維持調整關注鎳價反彈后今日行情本網投資客服全天候在線應答

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銅銅觀點：國外疫情發酵，銅價面臨壓力信息分析：（1）2月26日，人民銀行召開電視電話會議，部署金融支持中小微企業復工復產工作。會議表示，人民銀行認真貫徹穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度的要求，在前期已經設立3000億元疫情防控專項再貸款的基礎上，增加再貸款再貼現專用額度5000億元，同時，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。（2）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水180元/噸~貼水140元/噸，平水銅成交價格45320元/噸~45400元/噸，升水銅成交價格45340元/噸~45420元/噸。（3）LME銅庫存221425噸，較上一交易日增加61175噸，增幅為38.17%，創2004年來新高。疫情影響消費，國內精銅轉移海外市場及滯港貨物轉口，造成LME庫存大幅增加。邏輯：國內貨幣政策靈活適度為經濟護航，但海外多國出現疫情爆發的態勢，目前海外的控制思路尚不明晰，使得銅價承壓。滬鋅期價維持調整關注鎳價反彈后今日行情就國內中期而言，低位銅價具備買入價值。一方面是疫情拐點出現后的情緒修復和消費回暖，另一方面是銅礦偏緊及絕對價格偏低影響廢銅和硫酸脹庫等問題的制約，銅的產出端干擾率上升。但是，海外疫情若不得到有效控制，恐有系統性風險。操作層面，短期投機轉為觀望，中期買銅賣鋅。操作建議：短期投機轉為觀望，中期買銅賣鋅；風險因素：海外疫情蔓延超預期；經濟快速下滑上漲鋁鋁觀點：海外疫情牽制，鋁價小幅承壓信息分析：（1）LME鋁最新庫存為1103575噸，較上一交易日減少11825噸；上期所鋁倉單204775噸，較上一交易日增加2977噸。（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于13420-13440元/噸之間，較前一日價格上漲30元/噸左右，現貨貼水50元/噸至40元/噸。持貨商積極出貨，下游接貨無亮點。（3）中汽協：汽車產銷176.7萬輛和192.7萬輛，環比下降34.1%和27.5%，同比下降25.4%和18.7%。預計2月汽車產銷降幅較1月更為明顯。邏輯：國外疫情仍呈蔓延態勢，新增人數繼續增加，市場恐慌情緒體現在風險資產價格大幅下挫上，盡管國內積極復工帶來支撐，鋁價仍小幅承壓。春節后國內電解鋁累庫數量增至130萬噸，庫存累積進入后半程。一季度經濟停滯，預見追趕經濟的動力推動二季度消費，帶來二季度階段性供需改善，國內價格及消費拐點基本到來。但是，疫情在海外蔓延尚未有被控制的跡象，存使得價格呈現系統性風險。因此，投機投產觀望為主，產業客戶考慮參與保值應對潛在的系統性風險。操作建議：投機投產觀望為主，產業客戶考慮保值應對潛在的系統性風險。；風險因素：疫情變動超預期；宏觀數據不理想震蕩鋅鋅觀點：市場資金維持配合態勢，短期鋅價調整態勢將延續信息分析：（1）昨日滬鋅期價繼續弱勢小幅調整，且滬鋅期貨維持小Contango結構；倫鋅期價于2000美元/噸一線暫時有支撐，弱勢小幅企穩。昨日滬鋅期貨持倉量繼續增加3千余手至22.6萬手，空頭資金維持配合態勢。震蕩偏弱（2）昨日LME鋅庫存再度回升775噸至7.5975萬噸，注銷倉單量3900噸，占庫存比例為5.13%。昨日上期所鋅倉單庫存繼續大幅增加8588噸至8.5375萬噸。（3）2月25日LME鋅升貼水（0-3）為-18.75美元/噸，LME鋅價呈現小Contango結構。（4）昨日國內鋅現貨報價微幅下跌。上海0#普通鋅對3月報貼水20-30元/噸，下游入市詢價采購增加，成交逐步回暖；天津對滬市升水下調至50元/噸附近，成交仍清淡；廣東對滬市貼水30元/噸，下游略顯觀望。邏輯：國內寬松政策不斷出臺，復工扶持力度也在提升，但實際下游恢復進度尚相對緩慢。物流限制、產品庫存偏高、硫酸脹庫等因素導致煉廠檢修減產現象增加，但在高加工費支撐下，整體冶煉生產表現相對穩定。不過，隨著鋅價的進一步下調，后期冶煉檢修減產的可能性增加。短期來看，國內鋅錠將持續累庫，我們重估此輪國內煉廠和社會庫存的累庫量將超過35萬噸。隨著海外疫情蔓延，市場避險情緒再起，有色板塊中供需面較弱的鋅品種，再度受到空頭資金的青睞，內外鋅價弱勢凸顯。目前來看，國內消費預期抬升難敵現實累庫壓力，短期鋅價調整態勢將延續。操作建議：滬鋅空單持有；中期買銅賣鋅風險因素：宏觀情緒明顯變動，國內鋅供應不及預期鉛鉛觀點：鉛價繼續窄幅波動，短期或維持震蕩態勢信息分析：（1）昨日滬鉛期價繼續窄幅波動，且滬鉛期貨維持小Contango結構；倫鉛期價小幅回吐前日漲幅，于1800美元/噸一線有支撐；內外鉛價震蕩態勢不改。昨日滬鉛期貨持倉量繼續小幅增倉至4.85萬手。（2）昨日LME鉛庫存增加75噸至6.765萬噸，注銷倉單量2175噸，占庫存比例為3.22%。昨日上期所鉛倉單庫存小幅下降158噸至3.1636萬噸。（3）2月25日LME鉛升貼水（0-3）為54.5美元/噸，LME鉛期價維持明顯的BACK結構。（4）昨日國內鉛現貨報價微幅上漲。上海鉛現貨對滬鉛03合約報小幅貼水-平水，下游復工增加，現貨市場交易稍有好轉。邏輯：原生鉛冶煉開工偏穩，目前國內鉛錠累庫壓力仍有所體現。但鉛下游蓄電池企業開工逐步恢復，加上再生鉛企業復工繼續后推，故隨著鉛蓄電池企業對原料補庫需求的開啟，短期鉛錠庫存壓力或有所放緩。此外，倫鉛出現擠倉，LME鉛期價BACK結構仍明顯，對鉛價形成支撐，目前關注擠倉的持續性�？偟膩砜�，在國內鉛錠庫存尚維持相對高位下，短期滬鉛期價進一步上行動能難以樂觀，不過目前下方支撐也顯現。故短期鉛價或維持震蕩態勢。操作建議：滬鉛期價暫時觀望；等待逢高沽空機會風險因素：疫情變動超預期震蕩偏弱鎳鎳觀點：不銹鋼企業壓價，鎳價短期承壓信息分析：（1）昨日滬鎳期價單邊下行，主力合約收跌1.50%。昨日滬鎳期貨持倉量增優惠.63萬手至26.92萬手，小幅反彈。（2）昨日LME鎳庫存23.02萬噸，與前日持平，2月25日注銷倉單量8.29萬噸，占比36.2%。昨日上期所鎳倉單庫存減少392噸至3.531萬噸。（3）2月25日LME鎳升貼水（0-3）為-78美元/噸，貼水縮小。（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳報價繼續回升，分別較前一日上升600元/噸和50元/噸。金川鎳現貨對滬鎳03合約升水1400-1600元/噸，升水擴大，俄鎳貼水50-平水。邏輯：短期來看，一方面不銹鋼下游消費疲軟，不銹鋼企業報價下調，并繼續壓價上游企業，鎳價承壓；另一方面印尼提高礦價，鎳鐵成本提高，有利于支撐鎳價，整體來看，鎳價更多由需求主導，短期預計震蕩偏弱。中期來看，下游消費需求更多是延遲，而不是消失，疫情結束震蕩偏強后，消費需求的釋放會相對集中，需求釋放疊加成本提升將會促進鎳價反彈。操作建議：逢低參與多單風險因素：疫情變動超預期，菲律賓、印尼鎳礦政策

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