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橡膠期權的交易規則，一文解讀橡膠期權市場特征及影響因素本網投資客服全天候在線應答

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    本文介紹的是橡膠期權的交易規則，一文解讀橡膠期權市場特征及影響因素

    在橡膠期權市場中，IV與HV的重心走勢基本一致，但二者階段的偏離仍然較大，直接根據HV來交易IV的風險較大；當前橡膠期貨價格的上漲伴隨著波動率水平的下降，但由于當前歷史數據較短，該現象是否持續有效仍有待驗證；

    投資橡膠期權可以先開個賬戶，本網有特惠手續費優惠政策。波動率對臨近到期的深度實值（虛值）橡膠期權的影響逐步減弱；近平值橡膠期權的活躍度較大，新上市的期權活躍度較低。

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    1、橡膠期價HV與期權IV關系

    從橡膠期貨活躍合約HV波動范圍看，HV(30日)基本處于[14%，70%]的范圍，HV(60日)基本處于[16%，55%]的范圍，前者的波動范圍更大。從極值看，HV(30日)、HV(60日)的最小值分別在13.28%，15.73%，二者下限較為接近，但最大值分別在70.87%、55.29%，上限存在一定差異，上限高點主要體現年的數據上。這與2017年多空交織下橡膠價格大幅波動有關，既有主產國洪水疫情、限制出口等因素的刺激提振，又有泰國拋儲、供寬松進一步加深的利空拖累。從HV季節性波動規律看，每年HV的高點基本出現在8-10月，且維持較長一段時間，隨后HV大幅回落。這與橡膠的季節性有一定聯系，每年8-10月中、泰橡膠產量逐步提升至年內高點；而汽車產量在經歷7-8月的低點后開始進入四季度旺季；加上這段時間天氣、以及11月舊倉單集中注銷等因素的擾動，橡膠市場波動較大

    根據橡膠期權上市以來的數據看，IV與HV走勢圖顯示二者的重心走勢基本一致，但IV與HV仍有偏差，特別是期權臨近到期時，IV的波動較大且偏離HV值較遠。直接根據HV的趨勢與大小來判斷IV的波動具有較大的風險。因此，我們可以利用HV的季節性走勢和歷史波動范圍來判斷IV的重心走勢和常規波動區間，但不建議直接根據HV來指導交易IV

    2、橡膠IV與橡膠期貨價格關系

    觀測橡膠期權是否符合“在價格上漲過程中伴隨波動率水平的下降”的觀點，由于橡膠期貨上市時間較短，因此只能從有限的價格變化周期中找尋一些規律。根據橡膠2005合約收盤價與期權（RU2005C/P12000）的IV走勢看，這一觀點并初步成立，例如，在2019年9月后，RU05價格震蕩上漲，而同期橡膠期權IV呈現回落；同樣在RU09合約與對應期權的IV走勢上也有所體現。但由于數據取值范圍暫有限，因此，還需要持續的跟蹤二者的走勢才能進一步確認：在橡膠期貨價格上漲或下跌過程中是否總能伴隨著波動率水平的上升或下降。波動率水平的變化本質上反映的是價格運行速度，我們仍需要結合基本面的研究來預判期貨價格的運行

    3、期權價格與標的方向、波動及時間的關系

    從橡膠期貨價格與期權價格的關系看，我們選取2001合約作為觀測對象，發現2001合約價格與看漲期權價格（RU2001-C-12000）走勢的相關性較高，相關系數達0.9以上，與看跌期權價格（RU2001-P-12000）走勢呈負相關關系，相關系數在-0.55附近。且Delta值走勢與RU2001-C-12000價格走勢整體相近，表明標的資產價格的變動可以很好的解釋期權價格的變動趨勢，通常標的資產價格的方向可以解釋期權價格60%以上的變動

    隨著時間的流逝以及期權實值（虛值）程度的加深，波動率對期權價格的影響逐步減弱。例如，對于RU2001-C-12000合約，隨著到期日的臨近和RU2001價格的上漲（期權實值程度加深），RU2001-C-12000合約的Vega值逐漸趨近于0（盡管臨近到期時期權合約的IV水平上升），表明IV對期權價格的影響逐漸降低。隨著到期日臨近，期權時間價值的損耗對期權價格的影響逐步增大，但Theta值受波動率的對沖影響明顯。例如，RU2001-C-12000合約在臨近到期1個月左右的時間，期權合約的Theta絕對值顯著變大，表明期權臨近到期日時間的流逝對期權的價格影響較大。但是，Theta值自身受波動率對沖影響較大，例如RU2001-C-12000合約臨近到期時IV水平顯著增加，導致Theta值趨向于零，從而對沖掉一部分時間價值損耗。另外，期權臨近到期時，如果期權的實值程度不斷加深，則期權的時間損耗

    4、橡膠期權價值狀態與活躍度關系

    當期權處于平值、淺虛值或淺實值狀態時，期權的持倉量和成交量較高，而期權持倉量在期權臨近到期時持倉量持續減少。例如，在2019年7月至9月期間，RU2001-C-12000合約Delta值基本在0.4-0.6區間波動，而當時期權處于虛值狀態，成交量和持倉在7月均較低，隨著橡膠主力合約換至2001合約，導致期權的成交量和持倉量有所增加，但二者大幅增加的時間是在11月前后的期權實值程度不斷加深的時期，同時Delta值也出現走高。即當期權處于虛值狀態，RU2001-C-12000合約的成交量和持倉量較低，即該合約的活躍度偏低。同樣，當RU2001-P-12000合約趨向平值期權時（2019年11月附近），合約的活躍度將會增加；反之，合約活躍度呈現下降。但若更換行權價格后的期權數據（RU2001-C/P-11500）后，雖然這種關系略有變化，可能是由于期貨價格上下波動較大，導致期權價格在實值和虛值之間變化。

    同時，考慮到橡膠基本面整體偏寬松的格局下，市場較為青睞逢高做空橡膠期貨，因此，當橡膠價格上漲到一定的區間上沿后，認沽期貨的活躍度會略高一些。因此，當期權處于平值狀態時，合約的活躍度較高；當期權處于深度實值或深度虛值狀態時，合約的活躍度降低。隨著標的資產價格的變動，各行權價的期權合約價值狀態也在不斷變化，合約的活躍度也隨之調整。

    了解以上關于橡膠期權的知識之后，我們也更精準的把握橡膠期權的行情走勢和策略機會。

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