短期聚焦疫情，長期向好不變每周跟蹤數據跟蹤時間為2020/01/20至本周五2020/01/31。1注：基差表示期貨收盤價與USDCNY收盤價價差，下同。數據點1．USDCNY中間價分解USDCNY上周四中間價報6.8876，較上周五上調2點。跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻為：收盤價調整貢獻貶值274點，隔夜一籃子貨幣調整貢獻升值191點，逆周期因子貢獻升值85點。上周，真實的中間價多數時期較彭博預期偏強。差異（中間價-預測）分別是-38點、3點、-26點、-24點。2．成交持倉CUS2003本周五成交量2317手，較上周五增加1394手CUS2003本周五持倉量11904手，較上周五減少222手UC2003本周五成交量9704手，較上周五減少6468手UC2003本周五持倉量42990手，較上周五增加1583手3．基差1CUS2003上周四基差211pips，較上上周五增加61pips。UC2003上周四基差367pips，較上上周五增加197pips。4．展期本周五，CUS2003空頭展期至CUS2006的年化收益為0.93%本周五，UC2003空頭展期至UC2006的年化收益為0.89%市場展望短期聚焦疫情，長期向好不變短期承壓中期升值節前，人民幣匯率在前期超漲之后遭遇暴力回調，疫情升級更是“雪上加霜”。假期疫情進一步升級，離岸匯率順勢重返7關口。邏輯上看，突發疫情成為市場短期主線。情緒壓力，以及階段性的外資避險流出和出口創匯承壓導致的外匯市場供求結構階段性失衡，均將給人民幣匯率帶來一定的貶值壓力。從影響節奏角度，情緒沖擊將在在岸市場開盤后一次性體現，在岸匯率將向離岸匯率看齊。隨后，市場表現將很大程度上與疫情擴散情況緊密相關，2.3外匯期貨市場匯總 突發疫情影響匯率行情 若疫情在2月中上旬得以有效控制，配合3月后企業逐步開工后結匯動力回歸，國內金融市場逐步修復吸引外資重新流入，外匯市場供求結構失衡將會重新平衡，市場小幅升值至6.9附近后有望恢復平靜，繼續升值有待于美元走弱或中美磋商有進一步進展。與此同時，值得注意的是，我們認為，政策將匯率作為對沖病毒影響的主要工具的概率不大，匯率不具備持續走弱的基礎，這一點可以從中間價中尋覓相關信號。操作建議購匯需求不必恐慌入場，結匯需求可抓住機會順勢而為風險因子1）中間價報價持續偏弱；2）疫情持續升

USDCNY上周四中間價報6.8876，較上上周五上調2點。跟蹤期內，各因素對中間價報價的貢獻為：收盤價調整貢獻貶值274點，隔夜一籃子貨幣調整貢獻升值191點，逆周期因子貢獻升值85點。注：逆周期因子按真實中間價與彭博預測中間價差簡單來計算。

上周，真實的中間價多數時期較彭博預期偏強。差異（中間價-預測）分別是-38點、3點、-26點、-24點。



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