主要觀點品種觀點展望期指觀點：暫作休整，耐心等待長期布局機會（1）春節假期，A5快捷期貨累積下跌7.48%；（2）春節假期，恒生指數累積下跌5.32%；邏輯：節前一周，A股驅動邏輯轉向疫情，市場氛圍急轉直下。我們認為本輪疫情影響時長或超03年SARS疫情，一是本輪疫情傳染性較強，傳播范圍更廣，企業開工延后影響EPS修復預期，二是春節之前累積了大量的獲利盤，資金拋壓或加速權益市場的調整，于是建議投資者不要急于抄底。我們認為在以下信號出現后可做布局打算：1）非湖北區域確認病例與疑似病例增速出現拐點；2）政策扶持預期占據上風，如監管層釋放降準、減稅降費信號；3）公募私募倉位降至相對低位。合約方面后續重點關注IC低位布局的可能。操作建議：觀望風險因子：1）疫情擴散速度超預期偏空期債觀點：趨勢多單博弈，曲線先平后陡（1）成交持倉周變動：T、TF、TS2003日均成交量分別變動-1997、519、-381手，持倉量分別變動-7662、-1356、-1712手；（2）跨期價差周變動：T、TF、TS當季-次季分別為0.075、-0.010、0.005元；（3）跨品種價差周變動：TS當季*2-TF當季價差（-0.170）、TS當季*3.5-T當季價差（-0.423）、TS當季*2-TF當季價差（-0.130）；（4）基差周變動：T、TF、TS2003合約CTD基差變動-0.178、-0.132、-0.115。邏輯：春節期間新冠疫情嚴重程度遠超預期，經濟修復主線被疫情打斷，交易節奏隨之切換。大方向看，經濟企穩預期推后、降息預期提前，再加上疫情對交易情緒的鼓勵，債市節奏由此前的“先弱后強”向“先強后弱”切換。操作上，盡管節前債市對此已經有所反應，但考慮假期疫情進一步加劇，且尚未出現明確好轉跡象，這將鼓勵市場繼續基于疫情博弈長端交易行情，推薦投資者積極利用流動性更好的國債期貨進行多頭博弈。曲線方面，疫情拐點未現前，交易行情有望延續，投資者可基于此參與曲線平坦策略；疫情拐點顯現后（本周大概率不會出現），經濟修復邏輯將重新回歸，短端受降息預期及寬裕流動性環境支持將更穩健，投資者可基于此來參與曲線走陡策略。操作層面，考慮TS流動性逐步回歸，建議用T和TS期貨構建10-2Y曲線策略�；�差方面，T合約短久期券基差收斂可關注。操作建議：逢低做多，做平曲線風險因子：1）財政政策大幅度加碼偏多外匯觀點：短期聚焦疫情，長期向好不變（1）春節期間疫情升級，離岸匯率重返7關口（2）世衛組織宣布將疫情列為“國際關注的突發公共衛生事件”，美國宣布暫禁止曾到訪中國的外國人入境（3）美聯儲1月議息會議按兵不動，會議新增信息不足，美聯儲仍將維持在“觀察期”，利率下調仍需等待經濟數據的進一步指引。（4）英國1月31日正式脫歐，符合市場預期，后續焦點轉向歐盟各國與英國的貿易談判進展情況。邏輯：節前，人民幣匯率在前期超漲之后遭遇暴力回調，疫情升級更是“雪上加霜”。假期疫情進一步升級，離岸匯率順勢重返7關口。邏輯上看，突發疫情成為市場短期主線。情緒壓力，以及階段性的外資避險流出和出口創匯承壓導致的外匯市場供求結構階段性失衡，均將給人民幣匯率帶來一定的貶值壓力。從影響節奏角度，情緒沖擊將在在岸市場開盤后一次性體現，在岸匯率將向離岸匯率看齊。隨后，市場表現將很大程度上與疫情擴散情況緊密相關，若疫情在2月中上旬得以有效控制，配合3月后企業逐步開工后結匯動力回歸，國內金融市場逐步修復吸引外資重新流入，外匯市場供求結構失衡將會重新平衡，市場小幅升值至6.9附近后有望恢復平靜，繼續升值有待于美元走弱或中美磋商有進一步進展。與此同時，值得短期承壓，中期升值 金融期貨策略周報2/19注意的是，我們認為，政策將匯率作為對沖病毒影響的主要工具的概率不大，匯率不具備持續走弱的基礎，這一點可以從中間價中尋覓相關信號。操作層面，購匯需求不必恐慌入場，結匯需求可抓住機會順勢而為。操作建議：購匯需求不必恐慌入場，結匯需求可抓住機會順勢而為。風險因子：1）中間價報價持續偏弱；2）疫情持續升





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