疫情拐點前，鋁價弱勢為主策略摘要：品種觀點鋁觀點：疫情拐點前，鋁價弱勢為主1.庫存積累將超預期。據我的有色網調研，截止2月2日全國電解鋁現貨庫存增加約15萬噸（不含到站未掏箱）,總庫存約83.4萬噸。電解鋁冶煉廠廠內庫存約39.9萬噸。短期疫情造成的運輸瓶頸使得庫存積累未及時反應在社會庫存上，但社會庫存加廠庫已經接近55萬噸，總庫存將超過120萬噸。2.氧化鋁企業做壓減產預案。氧化鋁企業目前面臨的主要問題是氣煤和燒堿保障能力嚴重下降，氣煤主要因工礦企業開工不足和運輸問題，燒堿屬于危險品主要受到運輸制約，而且在疫情警報解除前難以改變，山東和山西區域內部分大型氧化鋁企業已經做好了壓減產的預案。邏輯：節后滬鋁會以補跌釋放對疫情的擔憂情緒，由于春節期間，人民幣有一定幅度的貶值，預計滬鋁首日跌幅會低于4%。隨后需將焦點轉向關注下游消費的回歸情況，疫情拐點到來前，滬鋁市場以偏弱格局看待。節前庫存恢復到65萬噸，節后第一個交易日社會庫存增加15萬噸，今年疫情影響到運輸，所以大量的鋁錠堆存到廠庫里，所以要將社庫與廠庫結合來看，今年累庫大概率回升到120以上的位置。但是，消費推遲并不缺失，疫情平穩后，鋁錠會去庫，同時，價格也會向上進行修復。操作上，單邊觀望，等待疫情拐點布局滬鋁多單和跨期正套。操作建議：單邊觀望，等待疫情拐點布局滬鋁多單和跨期正套。風險因素：疫情變動超預期；庫存數量大幅增加。
金屬期貨一周市場回顧2.3：鋁期貨價格弱勢
一周市場表現及后市展望市場回顧：疫情爆發，鋁價下挫春節期間倫敦金屬普遍下挫，跌幅由大到小分別為：銅>鋅>錫>鎳>鉛>鋁。主導有色下跌行情的主要因素是國內新型冠狀病毒疫情的持續升級，確診人數及疑似人數的不斷增加引發市場對經濟收沖擊的擔憂，導致全球股市和商品價格大跌。倫鋁春節期間下跌幅度4.25%，收于1725美元/噸。電解鋁生產方面，總體維持穩定。據悉，云南某項目投產的推遲未有效恢復，主要由于工人返鄉過年受疫情管控未及時到位。消費方面，由于疫情蔓延，人員流動管控趨嚴，消費推遲，主要體現在勞動密集型產業人員未及時到崗及項目復工推遲。疫情牽動著消費進度，鐘南山院士在接受央視采訪時說發病的潛伏期可能在3至7天，一般不超過14天，在元宵節前后將達到一個高峰。不過，后面是否還有一波高峰則取決于元宵節前面防控工作的效果，所以現在是關鍵時期。樂觀估計，疫情拐點在2月中旬來臨，下游消費則在2月底3月初復蘇。原料方面，阿拉丁調研顯示，氧化鋁企業目前面臨的主要問題是氣煤和燒堿保障能力嚴重下降，氣煤主要因工礦企業開工不足和運輸問題，燒堿屬于危險品主要受到運輸制約，而且在疫情警報解除前難以改變，山東和山西區域內部分大型氧化鋁企業已經做好了壓減產的預案。另外，氧化鋁企業還要面臨鋁土礦石供應緊張的問題，雖然因為春節有備庫氧化鋁企業暫時還沒遇到礦石保障的問題，但是氧化鋁廠普遍低于20 天的保障量，恐怕會隨著疫情控制周期的延長而逐漸凸顯。庫存方面，1月31日LME鋁庫存1288350噸，較1月24日增加28200噸。據我的有色網調研，截止2月2日全國電解鋁現貨庫存增加約15萬噸（不含到站未掏箱）,總庫存約83.4萬噸。電解鋁冶煉廠廠內庫存約39.9萬噸。短期疫情造成的運輸瓶頸使得庫存積累未及時反應在社會庫存上，但社會庫存加廠庫已經接近55萬噸，總庫存將超過120萬噸。成本方面，測算1月23日國內電解鋁行業完全成本12944元/噸，環比持平；對標1月23日長江現貨價14110元/噸，行業盈利1166元/噸，盈利較1月17日縮減450元/噸。周度展望：節后滬鋁會以補跌釋放對疫情的擔憂情緒，由于春節期間，人民幣有一定幅度的貶值，預計滬鋁首日跌幅會低于4%。隨后需將焦點轉向關注下游消費的回歸情況，疫情拐點到來前，滬鋁市場以偏弱格局看待。節前庫存恢復到65萬噸，節后第一個交易日社會庫存增加15萬噸，今年疫情影響到運輸，所以大量的鋁錠堆存到廠庫里，所以要將社庫與廠庫結合來看，今年累庫大概率回升到120以上的位置。但是，消費推遲并不缺失，疫情平穩后，鋁錠會去庫，同時，價格也會向上進行修復。操作上，單邊觀望，等待疫情拐點布局滬鋁多單和跨期正套。


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