原油期貨價格等待歐佩克會議 期貨價格走勢近弱遠強 種觀點展望原油觀點：歐佩克召開會議，油價觀望等待結果邏輯：昨日油價延續下行，歐佩克周二周三召開緊急會議商議托底措施。近日油價下行主要來自中國疫情對油品需求負面影響擔憂。需求壓力需要供應對沖進行調節，一月歐佩克產量已經大幅下降，二月若決定擴大減產或將使供應進一步縮減。俄羅斯與沙特最高領導人對話及會議召開緊急程度，顯示出產油國托底油價意愿強烈。短期需求壓力繼續發酵，油價或維持偏弱；中期若疫情緩解疊加供應實質下降，存在可能的探底回升空間。關注中國疫情控制節奏與歐佩克產量決議進展。策略建議：觀望風險因素：全球政治動蕩，金融系統風險偏弱瀝青觀點：原油止跌，瀝青期價小幅反彈（1）2月4日，Bu2006收于2850元/噸，2009收于2860元/噸，倉單87820噸，當日非期貨公司空頭0手。（2）1月31日，隆眾數據顯示瀝青煉廠總庫存54.4萬噸，各地廠庫大幅積累，社會庫存37.2萬噸，受物流限制社會庫存積累不及預期；整體開工率33.1%，疫情導致復工延期，工低施工需求幾乎斷崖式下跌，煉廠出貨困難庫存快速積累，物流受限導致廠庫向社會庫轉移較難，煉廠被迫降低開工。邏輯：近期冠狀病毒對原油需求的利空大幅釋放，原油企穩。日內瀝青期價小幅反彈，但遠端上漲更多，疫情拖累近端需求，國內商品普遍走反套結構。疫情導致復工延期，工地施工需求幾乎斷崖式下跌，煉廠出貨困難庫存快速積累，物流受限導致廠庫向社會庫轉移較難，煉廠被迫降低開工。疫情拐點出現復工增加后瀝青需求有望恢復，目前謹慎觀望。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：原油大漲，下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：燃油內外盤結構背離孕育機會（1）2月4日，燃料油2005收于2032元/噸，2009收于2101元/噸，2005-2009價差-69元/噸，當日倉單101970噸（興中8810洋山93160海洋0）。（2）1月29日，新加坡當周燃料油庫存371萬噸；1月30日ARA當周燃料油庫存98.9萬噸；1月27日富查伊拉燃料油庫存164.56萬噸，2020年第五周三地燃料油庫存634.4萬噸，環比下降3%，同比去年增加17%。（3）2月3日，舟山船燃價格453美元/噸，富查伊拉283美元/噸，鹿特丹284.5美元/噸，新加坡319美元/噸，2月3日新加坡高硫380貼水1.7美元/噸。邏輯：新加坡380裂解價差并無明顯走弱，Fu主力（2005）大跌，內外盤價差大幅收窄（不考慮貼水的情況下內外盤套利空間已為負值），月差（2005-2009）大幅走弱，與新加坡背離明顯。近期疫情蔓延，近端需求走弱，多數商品走出反套趨勢（近弱遠強），但Fu為保稅380更多依賴全球物流，與新加坡380相關性較高（國內保稅加注需求受新加坡影響較大，與其他看國內需求的品種有所區別），肺炎疫情或對其需求有一定影響，但不應與新加坡呈現如此背離明顯的結構。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：瀝青需求超預期，燃油需求未有有明顯好轉 
 

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