宏觀金融篇

股指：昨日期指持倉變化分化，IF增倉，IH增倉，IC減倉。期指漲跌一致，均上漲。上證指數(shù)收盤漲1.25%報(bào)2818.09點(diǎn)；深證成指漲2.14%；創(chuàng)業(yè)板指漲3%。特斯拉概念炙手可熱，病毒防治概念依舊活躍，在線教育概念再掀漲停潮，網(wǎng)絡(luò)游戲概念亦表現(xiàn)不俗，國產(chǎn)芯片概念持續(xù)走強(qiáng)。今日A股繼續(xù)回暖，主要仍是回補(bǔ)周一跳空缺口，疫情還未完全控制，短期內(nèi)仍會(huì)以震蕩為主。

國債：資金面寬松，金融市場情緒延續(xù)回暖，股市反彈，10年期國債收益率下行1bp至2.84%。經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策來看，仍然支持利率下行，然另一方面估值不再有大的吸引力。走勢來看，仍然處在周線級(jí)別上漲中。操作方面，建議多單持有。關(guān)注疫情和股市二次探底情況。

金銀：市場風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，加上美國1月ADP就業(yè)人口增加29.1萬，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的增加15.6萬；美國12月貿(mào)易赤字489億美元；預(yù)期赤字482億美元，導(dǎo)致美元美股繼續(xù)走強(qiáng)，美債利率反抽，金價(jià)延續(xù)回調(diào)。短期從基本面和技術(shù)面看，金價(jià)都有回調(diào)壓力，但從中長線看，美元走弱概率較大，金銀仍然可以樂觀看待。操作上，建議中長線黃金多單輕倉持有。

有色建材篇

銅：2月5日SMM 1#電解銅均價(jià)45240元（290），A00鋁均價(jià)13460元（10）；LME銅庫存176575(-0.98%)噸,鋁庫存1274550(+1.32%)噸；投資建議：當(dāng)前市場主要受疫情影響，下游需求回升延遲，短期滬銅偏弱震蕩。中期看中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍穩(wěn)中向好，房地產(chǎn)投資增速相對(duì)良好，基建投資增速開始回升，當(dāng)前貨幣政策穩(wěn)健，財(cái)政政策偏積極，基本面受疫情影響，銅礦加工費(fèi)已降至58美元/噸，滬銅大跌，當(dāng)前價(jià)格已具備長期投資價(jià)值，操作上尋找機(jī)會(huì)建立多單。
鋅：2月5日SMM 0#鋅錠均價(jià)17300元（-70），1#鉛均價(jià)14350元（0）；LME鋅庫存49625(特惠%)噸,鉛庫存66750(-0.07%)噸；投資建議：受疫情影響，滬鋅出現(xiàn)大跌，但相對(duì)倫鋅偏強(qiáng)，短期偏弱震蕩。目前鋅整體顯性庫存仍偏低，但鋅礦加工費(fèi)處于高位，鋅礦供應(yīng)向好，冶煉廠開工率逐步提升，鋅錠產(chǎn)量維持高位，基本面相對(duì)偏弱。中期鋅礦供應(yīng)增加及冶煉產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，同時(shí)隨著疫情的緩解，市場存在修復(fù)的可能，操作上建議前期高位空單18000以下逐步離場，等待反彈擇機(jī)建空單。

鎳：周三收盤，滬鎳2003合約上漲1.41%，報(bào)104880元，不銹鋼2006上漲0.38%，報(bào)13235元，倫鎳上漲2.26%，報(bào)13120美元。期價(jià)延續(xù)反彈，但尾盤有所回落，市場在經(jīng)歷大幅低開之后已經(jīng)連續(xù)收出3根陽線。近期倫鎳庫存快速上漲已經(jīng)超過20萬噸。短期內(nèi)企業(yè)復(fù)工無望，特別是防疫用的口罩等物資采購困難，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)將在3月。疫情正在持續(xù)影響產(chǎn)業(yè)鏈，不宜搶反彈。2020.2.6每日晨會(huì)中財(cái)研發(fā)國內(nèi)期貨各品種行情

煤焦鋼篇

鋼鐵：20mm三級(jí)螺紋鋼全國均價(jià)3796/噸(-7)；4.75mmQ235熱卷全國均價(jià)3700元/噸（-26）。受疫情影響春節(jié)假期延長，部分貿(mào)易商沒有開展報(bào)價(jià)。由于建筑工地、貿(mào)易商等下游企業(yè)復(fù)工延遲，終端需求減弱，鋼材累庫情況進(jìn)一步加劇。華東地區(qū)由于省內(nèi)運(yùn)輸受限，部分鋼廠成材出貨困難，因而排產(chǎn)檢修；南方地區(qū)鋼廠則因工人返工和物流受限，個(gè)別鋼廠已采取燜爐和計(jì)劃性檢修；華北地區(qū)鋼廠暫時(shí)無檢修計(jì)劃，但當(dāng)前下游開工延后，成材庫存壓力逐漸增加，部分鋼廠表示不排除后期臨時(shí)增加檢修計(jì)劃；短流程鋼廠在利潤較低的背景下，前期大范圍停工的電爐復(fù)產(chǎn)也將延遲，對(duì)于供應(yīng)端的壓力將有所緩解。未來若下游需求依舊不振，不排除長流程主動(dòng)檢修的可能。總體來看，本次疫情對(duì)成材造成供需雙弱的格局，但對(duì)于需求端造成的影響更大，目前價(jià)格中樞已經(jīng)回落，成材進(jìn)一步下跌還去爐料配合打開空間。

鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價(jià)608元/濕噸（-9）。港口現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)萎靡，成交量繼續(xù)收窄。近日鋼材價(jià)格一路下滑，導(dǎo)致多數(shù)鋼廠暫無采購計(jì)劃，因此鋼廠詢盤較少，僅有少部分鋼廠需要對(duì)個(gè)別品種進(jìn)行補(bǔ)庫。最近一期，四大礦商發(fā)運(yùn)至中國的量小幅回升，但仍大幅低于往年同期。樣本鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫力度較大，燒結(jié)礦庫存整體偏高，由于疫情恰逢春節(jié)假期，因運(yùn)輸上封港封路影響，廠內(nèi)庫存普遍下降明顯。港口庫存預(yù)計(jì)節(jié)后上漲200萬噸左右。受本次疫情影響，未來至少1個(gè)月內(nèi)鋼材需求都會(huì)明顯減弱，鐵礦估值下降在所難免。目前來看，經(jīng)歷了一輪快速下跌之后出現(xiàn)了修復(fù)，市場還在情緒中調(diào)整，但在黑色系中仍然偏弱。供應(yīng)端需要留意疫情對(duì)國內(nèi)礦山企業(yè)生產(chǎn)情況，以及高爐是否主動(dòng)減產(chǎn)及運(yùn)輸?shù)惹闆r，后期若長流程主動(dòng)檢修，鐵礦的緊平衡狀態(tài)或?qū)⒅饾u化解。

煤焦：春節(jié)期間港口焦煤庫存增，焦化廠焦煤庫存大降，鋼廠焦煤庫存大降，焦化廠開工大降，澳煤美元報(bào)價(jià)、蒙煤持穩(wěn)，短期國內(nèi)低硫主焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中略偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭港口庫存降，焦化廠庫存增、鋼廠焦炭庫存降，短期焦炭現(xiàn)貨穩(wěn)。期貨盤面上，受疫情對(duì)需求影響，鋼材現(xiàn)貨下跌，鋼材庫存繼續(xù)加速回升，煤焦近期受制于煤礦停產(chǎn)、焦化被動(dòng)停限等庫存有所下降，焦煤供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度偏慢，進(jìn)口煤后期將有所增多，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，期貨估值中位略偏高，焦化利潤目前仍處相對(duì)高位，現(xiàn)貨基本面相對(duì)偏好但面臨一定高估，期貨估值中位略偏低，鋼材下游需求目前看恢復(fù)可能較慢，受此影響煤焦或在節(jié)后大跌后震蕩尋底需關(guān)注疫情對(duì)終端需求影響進(jìn)程、去產(chǎn)能力度及后期供給能否有效回升。


動(dòng)力煤：秦港Q5500現(xiàn)貨收于570元/噸（+2）。產(chǎn)地方面，煤礦依舊處于放假或者停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量偏緊，多數(shù)煤礦復(fù)產(chǎn)情況待定。各省市均發(fā)布推遲企業(yè)復(fù)工文件，要求減少人員流動(dòng)。而國家能源局發(fā)布通知，要求主產(chǎn)區(qū)煤炭生產(chǎn)企業(yè)加快復(fù)工節(jié)奏，保證基礎(chǔ)能源正常供應(yīng)，但目前產(chǎn)地主要以鐵路運(yùn)輸為主，穩(wěn)定下游長協(xié)供給，公路運(yùn)輸及外運(yùn)暫時(shí)受限。港口方面，環(huán)渤海港口庫存持續(xù)回落，春節(jié)期間港口主要以長協(xié)煤為主，市場煤資源依舊偏緊，加之大秦鐵路日均運(yùn)力降至80-100萬噸左右，煤價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。下游方面，受終端工業(yè)企業(yè)開工推遲及停產(chǎn)影響，沿海電廠日耗維持較低水平，采購積極性不高，補(bǔ)庫多維持長協(xié)煤剛性需求。目前，六大發(fā)電集團(tuán)日耗38萬噸（0），庫存1587萬噸（+32），環(huán)渤海三港庫存883萬噸（-8）。近期煤價(jià)底部支撐較強(qiáng)，短期震蕩偏強(qiáng)。

能源化工篇

原油：昨日國際油價(jià)震蕩上行，WTI再度收復(fù)50美元/桶關(guān)口。美國1月31日當(dāng)周EIA原油庫存超預(yù)期增加335.5萬桶，預(yù)期增加300萬桶，前值增加354.8萬桶；美國1月31日當(dāng)周EIA庫欣地區(qū)原油庫存增加106.8萬桶，前值 75.8萬桶。雖然當(dāng)前已經(jīng)處于EIA商業(yè)原油庫存的季節(jié)性累庫階段，但庫存的增加依然對(duì)于油價(jià)產(chǎn)生一定的下行壓力，好在目前庫存已經(jīng)回到歷史五年均值以下，OPEC+的減產(chǎn)效果不斷體現(xiàn)。然而，中國疫情爆發(fā)，煉廠推遲開工，向美進(jìn)口原油的節(jié)奏也會(huì)放緩，后續(xù)在美國高產(chǎn)量的壓力下，庫存再度超預(yù)期回升也不無可能，關(guān)注后續(xù)庫存變動(dòng)。昨日OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)會(huì)議依然沒有最終結(jié)論傳出，今日將繼續(xù)進(jìn)行。目前油價(jià)已經(jīng)回到50美元/桶附近，挑戰(zhàn)美國頁巖油企業(yè)的成本線，相信下方空間不會(huì)太大。
關(guān)注疫情的發(fā)展與今日的OPEC+會(huì)議，待疫情得到有效控制或OPEC+決定深化減產(chǎn)，則油價(jià)大概率將會(huì)止跌，甚至反彈。

瀝青：截止02月05日，國產(chǎn)重交華東、華南、華北、西北和西南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別為3350、3490、3250、3375和3850元/噸。昨日瀝青期貨價(jià)格收至2864元/噸，華東現(xiàn)貨價(jià)格與02月05日瀝青收盤價(jià)的基差為486元/噸。上周綜合開工率下降0.5%至36.6%，庫存小幅上漲0.99%至25.95%。春節(jié)期間國際原油大幅下行，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格也將跟隨原油出現(xiàn)下跌。新冠疫情影響短期瀝青需求，瀝青主要用于道路建設(shè)，而在春節(jié)后全國大范圍的延遲復(fù)工，勞務(wù)人員返程明顯遲緩，道路建設(shè)進(jìn)程放緩，瀝青需求削減，短期利空瀝青價(jià)格。

燃料油：02月04日高硫380燃料油現(xiàn)貨新加坡FOB中間價(jià)為279.73美元/噸，較上一工作日環(huán)比上升17.11美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在02月04日價(jià)格上升10.3美元/桶，錄得269.02美元/桶，新加坡高硫380現(xiàn)貨升貼水5.3，環(huán)比上升3.6美元/噸。BDI指數(shù)走弱，02月04日數(shù)據(jù)為453。庫存方面，新加坡渣油庫存1月29日錄得2355.5萬桶，漲幅達(dá)3.23%，連續(xù)六周增加，處于歷史五年同期均值上方。由于疫情的影響，國家和企業(yè)推遲復(fù)工時(shí)間，燃料油的下游開工率被迫放緩，市場彌漫著對(duì)近期甚至2月燃油價(jià)格的謹(jǐn)慎看空態(tài)度。對(duì)于燃料油的另一個(gè)消費(fèi)端——船用燃料油也由于出臺(tái)的控制人口流動(dòng)措施而消費(fèi)受抑。短期對(duì)燃油價(jià)格有利空影響，中期疫情得到控制后有上升空間。

PVC：上個(gè)交易日V05合約沖高回落，期貨多數(shù)翻紅，運(yùn)行區(qū)間6175-6250，收于6205（特惠.40%），05-09月差-75（-15）。貿(mào)易商多數(shù)10號(hào)后正常報(bào)價(jià)，下游多數(shù)推后開工，宜化V05+100，中泰V05+130，基差走弱100左右。截至1月31日華東及華南樣本倉庫庫存較1月17日增加83.12%，較去年節(jié)后首周低23%。受疫情影響，湖北以外各省市大都將復(fù)工時(shí)間推遲到2月10日，從交通停運(yùn)時(shí)間來看，湖北的陸續(xù)復(fù)工時(shí)間最早在2月底，結(jié)合春假的延長，今年的實(shí)際需求空窗期將多出半個(gè)月。供應(yīng)端，受汽運(yùn)受限影響，山東、河北、河南、內(nèi)蒙等地出現(xiàn)電石到貨緊張、液堿脹庫等情況，企業(yè)開工負(fù)荷出現(xiàn)不同幅度的下調(diào)，后續(xù)仍有下調(diào)計(jì)劃，但總體上受假期延長影響，上游的供應(yīng)壓力在加大，現(xiàn)貨端的大幅下滑或難以避免，因此估計(jì)到3月底以前，PVC持續(xù)偏弱運(yùn)行。

MA：昨日甲醇企穩(wěn)反彈，MA2005合約收于2088元/噸�，F(xiàn)貨方面，午后太倉甲醇現(xiàn)貨報(bào)盤2130-2140元/噸自提，午后太倉小單現(xiàn)貨參考成交在2125-2130元/噸自提。山東南部甲醇市場依舊缺乏有效成交，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)暫不報(bào)價(jià)，庫存壓力增加，個(gè)別成交具體商談；物流受限，下游生產(chǎn)暫未恢復(fù)，臨沂地區(qū)暫無成交聽聞。截至1月30日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.45%，環(huán)比下跌1.45%。近期道路運(yùn)輸受到一定程度的限制，疊加部分企業(yè)原料煤供應(yīng)受限，導(dǎo)致甲醇裝置開工負(fù)荷下降。國內(nèi)供應(yīng)壓力將有所緩解，呈現(xiàn)供需兩弱的格局，目前受疫情的影響，市場心態(tài)偏空，因此短期內(nèi)預(yù)計(jì)甲醇延續(xù)弱勢。

PTA：昨日PTA繼續(xù)低位反彈�，F(xiàn)貨市場買氣維持清淡，基差偏弱，2月主港貨源商談在05貼水120附近。日內(nèi)PTA成交氛圍清淡， 2月主港貨源在05貼水120附近有成交，成交價(jià)格在4310附近。貿(mào)易商買賣為主。今日主港貨源現(xiàn)貨基差2005-120。目前來看，PTA累庫幅度大于預(yù)期，1月份國內(nèi)PTA累庫存在40萬噸左右，而2月份累庫存目前初步預(yù)計(jì)在50-60萬噸附近，如果聚酯負(fù)荷下降幅度大于預(yù)期，則PTA庫存壓力更大。下游聚酯行業(yè)為勞動(dòng)密集型行業(yè)，當(dāng)前情形下，工人返工以及產(chǎn)品運(yùn)輸矛盾較為突出。目前聚酯工廠產(chǎn)品庫存堆積明顯，部分大廠成品庫存量上升至20天附近，近日聚酯工廠減停產(chǎn)計(jì)劃出臺(tái)明顯。初步預(yù)計(jì)2月份聚酯平均負(fù)荷在79.5%附近，較節(jié)前預(yù)估縮量在7個(gè)點(diǎn)附近。預(yù)計(jì)PTA短期內(nèi)將繼續(xù)向下探底。

乙二醇：昨日EG沖高回落。目前現(xiàn)貨報(bào)4385-4395，遞4370-4375，商談4375-4385，下午幾單4375-4380成交。3月下期貨報(bào)4400-4410，遞4390附近，商談4390-4400水平。下游聚酯行業(yè)為勞動(dòng)密集型行業(yè)，當(dāng)前情形下，工人返工以及產(chǎn)品運(yùn)輸矛盾較為突出。目前聚酯工廠產(chǎn)品庫存堆積明顯，部分大廠成品庫存量上升至20天附近，近日聚酯工廠減停產(chǎn)計(jì)劃出臺(tái)明顯。初步預(yù)計(jì)2月份聚酯平均負(fù)荷在79.5%附近，較節(jié)前預(yù)估縮量在7個(gè)點(diǎn)附近。預(yù)計(jì)EG短期內(nèi)將繼續(xù)向下探底。

聚烯烴：上個(gè)交易日聚烯烴期貨合約盤中繼續(xù)反彈，其中主力PE05合約收至6830，漲0.37%，主力PP05合約收至6896，跌0.36%。春節(jié)期間，下游企業(yè)陸續(xù)退市，場內(nèi)交投清淡，市場報(bào)盤隨之減少，主流成交相對(duì)匱乏，期貨盤中走低持續(xù)壓制現(xiàn)貨，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)跟隨走弱，多數(shù)延續(xù)實(shí)盤商談，整體來看，現(xiàn)貨小幅整理為主，但隨著國內(nèi)疫情發(fā)展，部分企業(yè)開始加班趕點(diǎn)生產(chǎn)，但現(xiàn)貨市場交易相對(duì)清淡，業(yè)者陸續(xù)退出市場，實(shí)盤成交乏量。雖考慮期貨偏弱震蕩壓制，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)存有延續(xù)下滑可能，但節(jié)后主流價(jià)格波動(dòng)幅度有限。

農(nóng)產(chǎn)品篇  

白糖：現(xiàn)貨方面，南寧現(xiàn)貨價(jià)5925元/噸（-5）。據(jù)全印度糖業(yè)貿(mào)易協(xié)會(huì)AISTA預(yù)估，印度19/20榨季產(chǎn)糖量2740萬噸，同比下降17.5%。在國際糖價(jià)上漲后，幾家馬邦糖廠正以更高的糖價(jià)重新談判食糖出口合同。19/20榨季印度糖廠或已簽訂300萬噸食糖出口合同，印度出口目標(biāo)為600萬噸，預(yù)計(jì)19/20榨季印度出口無法達(dá)到600萬噸的目標(biāo)。國內(nèi)方面，隨著疫情的發(fā)展，國內(nèi)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了搶購糧油等生活用品的現(xiàn)象，對(duì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格有一定的支撐。廣西部分蔗區(qū)已經(jīng)封村，限制外來車輛進(jìn)入，也影響了蔗農(nóng)的砍蔗，個(gè)別糖廠已經(jīng)陸續(xù)停榨，短期內(nèi)食糖產(chǎn)量低于預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，短期糖價(jià)偏強(qiáng)。

棉花：現(xiàn)貨方面，新疆棉現(xiàn)貨價(jià)13450元/噸（0）。美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告下調(diào)全球產(chǎn)量63萬包至120.48萬包，下調(diào)全球棉花消費(fèi)量5萬包至120.22萬包。其中美棉產(chǎn)量下調(diào)11萬包。國內(nèi)方面，肺炎疫情使得春節(jié)假期延長，紡織企業(yè)紡織工人返工推遲，棉花下游紡織行業(yè)開工率將繼續(xù)維持低位，不利于棉花需求端的恢復(fù)。庫存仍處于歷史高位，19/20年度截至12月工業(yè)庫存73.25萬噸，同比減少13.31萬噸，12月商業(yè)庫存518.65萬噸，同比增加22.74萬噸，短期棉價(jià)偏弱。

油脂油料：近期“新冠肺炎”疫情出現(xiàn)了一些積極的變化：2月4日“新冠肺炎”解除醫(yī)學(xué)觀察者首次超過了新增接受醫(yī)學(xué)觀察者，疫情有望短期內(nèi)受到有效控制。疫情出現(xiàn)了積極進(jìn)展也帶動(dòng)了市場情緒的恢復(fù)，昨日油脂價(jià)格開盤后持續(xù)走高�？只徘榫w宣泄過后，油脂市場關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)和庫存情況。午后路透、彭博和CIMB的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示1月底馬棕油庫存將降至167-178萬噸，較上個(gè)月減少23-34萬噸。連盤收盤之前MPOA數(shù)據(jù)顯示1月棕櫚油產(chǎn)量大幅降低，受此消息提振，馬盤持續(xù)走高，截至收盤時(shí)上漲5.17%。截至1月31日，全國豆油商業(yè)庫存84.81萬噸，春節(jié)前（1月17日）豆油商業(yè)庫存為85.09萬噸。

雞蛋：期貨方面，昨日部分近月合約翻紅逼近漲停，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)上漲，整個(gè)春節(jié)期間，市場交易停滯，由于疫情發(fā)酵，截至2月4日，雞蛋產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格2.4元/斤，部分屠宰企業(yè)已經(jīng)正常復(fù)工，但大齡蛋雞還不能正常淘汰，宰殺出售，全國活禽市場的關(guān)閉使得蛋雞淘汰及肉雞屠宰受限，且預(yù)計(jì)活禽市場關(guān)閉持續(xù)時(shí)間較長，由于市場屠宰場產(chǎn)能有限，淘雞出現(xiàn)被動(dòng)延淘現(xiàn)象，但蛋雞下蛋不會(huì)停止，雞蛋在供應(yīng)端，會(huì)不斷的增加， 疫情對(duì)于餐飲旅游行業(yè)的影響比較大，餐飲行業(yè)需求受到影響，勢必也影響雞蛋的需求，即雞蛋的終端消費(fèi)也相對(duì)偏空一些，對(duì)雞蛋近月合約影響大于遠(yuǎn)月，關(guān)注雞蛋5-9反套。 

 




中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢：

1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開戶，交易手續(xù)費(fèi)特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網(wǎng)絡(luò)咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號(hào)qihuokaihu88