原油觀點：歐佩克會議延期，油價企穩小幅回升邏輯：昨日油價低位回升。歐佩克方面，減產聯盟技術委員會緊急會議仍未達成共識結論，會議延長至第三日。據稱沙特堅持擴大減產50萬桶/日，俄羅斯尚未表決贊同。原油期貨交易超低傭金不影響2.6原油期貨走勢企穩 美國方面，EIA數據顯示上周美國原油、汽油、餾分油庫存分別+336、-9、-151萬桶。煉廠開工維持疲弱，原油去庫成品累庫。美國產量小幅下降，進口低位出口高位。近日油價下行主要來自中國疫情對油品需求負面影響擔憂，產油國托底油價意愿強烈。短期需求壓力繼續發酵，油價或維持偏弱；中期若疫情緩解疊加供應實質下降，存在可能的探底回升空間。關注中國疫情控制節奏與歐佩克產量決議進展。策略建議：SC多單輕倉試入場風險因素：全球政治動蕩，金融系統風險偏弱瀝青觀點：開工下降庫存積累延續，瀝青期價震蕩（1）2月5日，Bu2006收于2864元/噸，2009收于2892元/噸，倉單87820噸，當日非期貨公司空頭增至2000手。（2）2月5日，百川當周煉廠開工29%（環比下跌1%，同比下跌9%）；當周煉廠庫存37%（環比增加5%，同比增加4%），社會庫存31%（環比增加2%，同比增加18%），疫情導致復工延期，工低施工需求幾乎斷崖式下跌，煉廠出貨困難庫存快速積累，物流受限導致廠庫向社會庫轉移較難，煉廠被迫降低開工。邏輯：近期冠狀病毒對原油需求的利空大幅釋放，原油小幅反彈。疫情導致復工延期，工地施工需求幾乎斷崖式下跌，煉廠出貨困難庫存快速積累，物流受限導致廠庫向社會庫轉移較難，煉廠被迫降低開工，百川當周煉廠開工同比去年下跌9%，但社會庫存同比大增18%。疫情拐點出現復工增加后瀝青需求有望恢復，目前謹慎觀望。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：原油大漲，下行風險：原油大幅下跌。震蕩燃料油觀點：富查伊拉庫存大增，燃油反彈式上漲修復（1）2月5日，燃料油2005收于2063元/噸，2009收于2138元/噸，2005-2009價差-75元/噸，當日倉單101970噸（興中8810洋山93160海洋0）。（2）2月3日，富查伊拉燃料油庫存12862千桶，環比增加23%，同比增加47%。原油期貨交易超低傭金不影響2.6原油期貨走勢企穩（3）2月4日，舟山船燃價格438美元/噸，富查伊拉283美元/噸，鹿特丹287.5美元/噸，新加坡324美元/噸，2月4日新加坡高硫380貼水5.3美元/噸。邏輯：疫情對原油需求拖累大幅釋放，原油小幅反彈，新加坡380裂解價差小幅走強，內外盤套利空間負值驅動日內Fu主力反彈。近期疫情蔓延，近端需求走弱，多數商品走出反套趨勢（近弱遠強），但Fu為保稅380更多依賴全球物流，與新加坡380相關性較高（國內保稅加注需求受新加坡影響較大，與其他看國內需求的品種有所區別），肺炎疫情或對其需求有一定影響，但不應與新加坡呈現如此背離明顯的結構。操作策略：空瀝青2006-燃油2005價差風險因素：上行風險：瀝青需求超預期，燃油需求未有明顯好轉震蕩


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