期債降低做平曲線倉位，股指續持中期多單策略跟蹤觀點：周四股債雙升，市場布局方向集中在權益市場，以創業板為代表的成長領域受到資金追捧。對于后市，期債繼續謹慎看多，資金面寬裕提供安全邊際，而節后返工的不確定性提供做多的可能。需要特別指出的是，建議適當降低做平曲線倉位，原因在于情緒逐步回歸平穩之后，長端下行的動力可能會有所減弱，曲線走平的兌現有待于疫情進一步升級或復工顯著推遲帶來的預期反復。而股指方面，在市場氛圍改觀的當下，建議續持中期多單。之后重點關注下周返工以及疫情進展，以此作為倉位調整的信號。國債期貨行情大概率震蕩 了解交易規則謹慎追多 風險因子：1）疫情動向

期指觀點：市場氛圍樂觀，續持中期多單（1）IF、IH、IC當月基差收于-7.98點、-8.09點、-32.49點，較上一交易日變化20.15點、10.81點、27.07點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于-0.8點、-0.8點、40.0點，較上一交易日變化-2.6點、-1.8點、3.0點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化6507手、580手、12127手；（4）滬股通凈流入75.29億，深股通凈流入60.57億。邏輯：昨日權益市場熱情依舊，市場風格指向成長，影視、計算機、農林牧漁漲幅居前，市場量能超9000億。對于后市，重點關注幾大信號，一是下周的復工情況，二是關注疫情的拐點以及部分治療藥物的效果，三是跟蹤聰明資金的流向，如陸股通資金。目前來看，市場已經部分修復了之前的恐慌情緒，未來能否繼續上攻取決于疫情進展、企業復工情況。而操作維度，繼續持有中期多單，之后視上述信號調整倉位。操作建議：逢低布局；風險因子：1）疫情擴散。短期震蕩整理中期存配置價值期債觀點：耐心持有多單，關注復工進展（1）成交持倉1日變動：T、TF、TS當季成交量分別變動-4533、1493、-96手，持倉量分別變動-1099、-1548、-440手；（2）跨期價差1日變動：T、TF、TS當季-次季分別為0.015、-0.010、0元；（3）跨品種價差1日變動：TS當季*2-TF當季價差（0.099）、TS當季*3.5-T當季價差（0.060）、TS當季*2-TF當季價差（-0.020）；（4）T、TF、TS當季基差收于0.1713、0.1397、0.1386，1日變動特惠.1127、特惠.0255、特惠.1240元；（5）月5號全國新增確診病例3694例，環比減少5%；新增疑似病例5328例，環比增加34.2%。邏輯：昨日債市總體震蕩，T2003合約收盤上漲0.04%。短端受資金面寬裕的支撐，長端情緒平穩之后，逐步恢復平靜。當下看，資金面的寬裕和政策態度的呵護是市場難以出現大級別回調的重要支撐。但在節后返工人員流動再度啟動之后，市場對于疫情發展仍存在觀望心態。一方面，返工推動下的人員再次流動是否會帶來疫情的二次高峰；另一方面，近期各地均出臺了嚴格隔離措施，人員返回工作地之后仍需居家隔離觀察，復工進展或也受到一定影響。因此，我們認為市場大概率高位震蕩等待信號驗證。不過，考慮資金充裕的確定性支撐依然存在，投資者可延續此前思路。謹慎追多，但前期低位介入多單可繼續持有。曲線方面，央行節后開盤便迅速降息，降息與交易邏輯的窗口重疊，使得我們此前推薦的先平后陡思路并沒有得到明顯的體現，10-2Y曲線僅小幅走平2bp。短期來看，在情緒逐步回歸平穩之后，長端下行的動力可能會有所減弱，曲線走平的兌現有待于疫情進一步升級或復工顯著推遲帶來的預期反復


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