廠(chǎng)庫(kù)大幅累積，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行重點(diǎn)關(guān)注：鋼材：廠(chǎng)庫(kù)大幅累積，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行 螺紋鋼期貨關(guān)注10合約 行情可能啟動(dòng)逢低布局 邏輯：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，杭州螺紋3520元/噸。受疫情影響，汽運(yùn)明顯受限，鋼廠(chǎng)庫(kù)存向下游運(yùn)輸一定程度上受阻，疊加終端需求短期維持弱勢(shì)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存高企，遠(yuǎn)超近年農(nóng)歷同期水平。雖然產(chǎn)量有所回落，但供給調(diào)節(jié)速度相對(duì)較慢，短期內(nèi)供需格局仍偏寬松，庫(kù)存壓力不斷累積，鋼價(jià)仍有回調(diào)壓力。近期高庫(kù)存將持續(xù)壓制鋼價(jià)，05合約區(qū)間操作；當(dāng)前10合約繼續(xù)反彈空間有限，待疫情緩解后，10合約有望提前啟動(dòng)，可考慮逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)肆虐（下行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠(chǎng)大面積停產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）操作建議：05合約區(qū)間操作，10合約逢低買(mǎi)。

鋼材：廠(chǎng)庫(kù)大幅累積，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行邏輯：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，杭州螺紋3520元/噸。受疫情影響，汽運(yùn)明顯受限，鋼廠(chǎng)庫(kù)存向下游運(yùn)輸一定程度上受阻，疊加終端需求短期維持弱勢(shì)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存高企，遠(yuǎn)超近年農(nóng)歷同期水平。雖然產(chǎn)量有所回落，但供給調(diào)節(jié)速度相對(duì)較慢，短期內(nèi)供需格局仍偏寬松，庫(kù)存壓力不斷累積，鋼價(jià)仍有回調(diào)壓力。近期高庫(kù)存將持續(xù)壓制鋼價(jià)，05合約區(qū)間操作；當(dāng)前10合約繼續(xù)反彈空間有限，待疫情緩解后，10合約有望提前啟動(dòng)，可考慮逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)肆虐（下行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠(chǎng)大面積停產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）操作建議：05合約區(qū)間操作，10合約逢低買(mǎi)入弱勢(shì)震蕩鐵礦石鐵礦：鋼材產(chǎn)量下滑緩慢，鐵礦盤(pán)面超跌反彈邏輯：今日鐵礦成交萎靡，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)并不積極，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，05合約反彈，基差大幅收窄，5—9期差繼續(xù)收窄。受疫情影響，盡管現(xiàn)在鋼材產(chǎn)量未見(jiàn)大幅下滑，但終端需求啟動(dòng)延遲，原料運(yùn)輸阻塞，鋼廠(chǎng)檢修減產(chǎn)仍將不斷增加，鐵礦需求受挫，港口庫(kù)存料將大幅累庫(kù)；鋼廠(chǎng)整體鐵礦庫(kù)存已相對(duì)較高。鋼廠(chǎng)也將進(jìn)入去庫(kù)周期，鐵礦價(jià)格反彈后仍將面臨回調(diào)壓力。品種方面，由于淡水河谷發(fā)貨屢屢不及預(yù)期，巴西粉庫(kù)存料難有增加，預(yù)計(jì)價(jià)格保持堅(jiān)挺，而pb與金布巴價(jià)差在鐵礦價(jià)格回調(diào)下也仍將繼續(xù)收縮。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：淡水河谷發(fā)貨不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)），疫情持續(xù)超預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn))弱勢(shì)震蕩焦炭焦炭：原料短缺導(dǎo)致減產(chǎn)，焦炭供需雙弱邏輯：昨日焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，港口準(zhǔn)一維持1900元/噸，實(shí)際詢(xún)盤(pán)較少，山西、江蘇等地焦企提漲未能落地。受疫情影響，煤焦運(yùn)輸受阻，因原料短缺及廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存增加，焦化廠(chǎng)有不同程度減產(chǎn)。需求來(lái)看，由于終端需求啟動(dòng)的延遲，鋼廠(chǎng)庫(kù)存大幅累積，被動(dòng)減產(chǎn)范圍可能擴(kuò)大，焦炭需求繼續(xù)承壓。當(dāng)前焦化廠(chǎng)庫(kù)存累積，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅減少，部分鋼廠(chǎng)轉(zhuǎn)向港口采購(gòu)。昨日焦炭期價(jià)小幅反彈，但疫情期間焦炭供需兩弱，反彈空間或有限，企穩(wěn)時(shí)機(jī)需等待疫情好轉(zhuǎn)。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：焦煤上漲、疫情好轉(zhuǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼價(jià)下跌、焦煤成本坍塌（下行風(fēng)險(xiǎn)）弱勢(shì)震蕩焦煤焦煤: 短期供應(yīng)偏緊，焦煤震蕩上漲邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，受疫情影響，各地煤礦復(fù)產(chǎn)時(shí)間延后，各地洗煤廠(chǎng)尚未完全復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給仍未完全恢復(fù)。目前海運(yùn)煤進(jìn)口通關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)，而中蒙口岸關(guān)閉，蒙煤進(jìn)口量大幅減少。需求來(lái)看，焦炭產(chǎn)量小幅減少，年后焦化廠(chǎng)有補(bǔ)庫(kù)意愿，但汽運(yùn)部分受限。螺紋鋼期貨關(guān)注10合約 行情可能啟動(dòng)逢低布局 由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口的限產(chǎn)，海運(yùn)煤遠(yuǎn)期價(jià)格下跌。受短期供給偏緊影響，昨日焦煤期價(jià)震蕩反彈。總體來(lái)看，疫情期間焦煤供需呈緊平衡格局，價(jià)格表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈各品種中相對(duì)堅(jiān)挺。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦復(fù)工延遲、需求好轉(zhuǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；煤礦復(fù)產(chǎn)、進(jìn)口放松（下行風(fēng)險(xiǎn)）弱勢(shì)震蕩動(dòng)力煤動(dòng)力煤：能源保供應(yīng)，煤礦復(fù)工將提速邏輯：受疫情快速發(fā)展的影響，主產(chǎn)地多數(shù)煤礦開(kāi)工率下降、已放假煤礦復(fù)工繼續(xù)延遲，產(chǎn)出大幅減少，同時(shí)坑口外運(yùn)通道也受阻，使得主流鐵路發(fā)運(yùn)量下降，環(huán)渤海港口煤炭進(jìn)港量大幅減少，庫(kù)存下降明顯，市場(chǎng)供應(yīng)能力不足，結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出；但煤炭作為國(guó)內(nèi)主要能源品種，相關(guān)部門(mén)已出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)煤礦合理有效復(fù)產(chǎn)，以增加市場(chǎng)能源供應(yīng)能力，隨著煤礦復(fù)產(chǎn)數(shù)量的增加，港口資源將逐步充足，供需矛盾逐步緩解，市場(chǎng)反彈驅(qū)動(dòng)逐步弱化。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦復(fù)工加速（下行風(fēng)險(xiǎn)）；運(yùn)輸繼續(xù)受阻、下游需求超預(yù)期啟動(dòng)


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