原油大幅下跌，拖累有色承壓 重點關(guān)注銅觀點：系統(tǒng)風(fēng)險上升，銅價明顯承壓邏輯：新冠確診人數(shù)在意大利、德國等地呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢，歐佩克減產(chǎn)會議談判破裂，促使原油兩日累計跌幅近30%，恐慌情緒蔓延到股市、其他大宗商品，金屬不同程度下跌。盡管國內(nèi)疫情和消費均在往好的方向發(fā)展，但是，疫情在海外蔓延尚未見盡頭，系統(tǒng)性風(fēng)險作用下，銅市的驅(qū)動將更多來自于宏觀，即重點關(guān)注疫情，股市和原油價格變動，以及各國政府的政策表態(tài)。總體上，受悲觀情緒作用，銅價承壓且易受情緒影響波動加劇，建議短線操作或觀望。操作建議：短線操作或觀望；風(fēng)險因素：海外疫情失控；股市持續(xù)下挫 有色金屬期貨行情何去何從？原油暴跌金屬承壓
銅銅觀點：系統(tǒng)風(fēng)險上升，銅價明顯承壓信息分析：（1）北京時間21:34分，標(biāo)普500指數(shù)日內(nèi)跌7%，觸發(fā)第一層熔斷機制。美國在1987年的“黑色星期一”的3個月之后推出了股指熔斷機制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。三十多年來的美股市場，此前真正觸發(fā)熔斷僅有一次：1997年10月27日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)暴跌7.18%，收于7161.15點，創(chuàng)下自1915年以來最大跌幅。（2）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水40元/噸~平水，平水銅成交價格43450元/噸~43590元/噸，升水銅成交價格43460元/噸~43600元/噸。（3）日前，鐘南山院士在參加廣東省疫情防控專家座談會上表示，全球疫情的發(fā)展估計將至少延續(xù)至6月份，新冠病毒防控的重點將從輸出轉(zhuǎn)為輸入。邏輯：新冠確診人數(shù)在意大利、德國等地呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢，歐佩克減產(chǎn)會議談判破裂，促使原油兩日累計跌幅近30%，恐慌情緒蔓延到股市、其他大宗商品，金屬不同程度下跌。盡管國內(nèi)疫情和消費均在往好的方向發(fā)展，但是，疫情在海外蔓延尚未見盡頭，系統(tǒng)性風(fēng)險作用下，銅市的驅(qū)動將更多來自于宏觀，即重點關(guān)注疫情，股市和原油價格變動，以及各國政府的政策表態(tài)。總體上，受悲觀情緒作用，銅價承壓且易受情緒影響波動加劇，建議短線操作或觀望。操作建議：短線操作或觀望；風(fēng)險因素：海外疫情失控；股市持續(xù)下挫上漲鋁鋁觀點：受海外市場拖累，鋁價弱勢運行信息分析：（1）LME鋁最新庫存為1019950噸，較上一交易日減少10800噸；上期所鋁倉單234746噸，較上一交易日增加8629噸。（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價集中于12810-12830元/噸之間，現(xiàn)貨貼水30元/噸至10元/噸。持貨商積極出貨，實際成交清淡，下游補貨不多。（3）3月9日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）：上海地區(qū)14.4萬噸，無錫地區(qū)58.6噸，杭州地區(qū)12.3萬噸，鞏義地區(qū)22.4萬噸，南海地區(qū)39.9萬噸，天津5.8萬噸，臨沂1.2萬噸，重慶1.3萬噸，消費地鋁錠庫存合計155.9萬噸，較上周四增加7.1萬噸。邏輯：海外疫情繼續(xù)蔓延，原油談判破裂導(dǎo)致價格兩日累計跌幅近30%，全球主要股市大幅下挫，表現(xiàn)出系統(tǒng)風(fēng)險特征。目前氧化鋁價格上升，而原鋁價格下挫使得電解鋁行業(yè)重回虧損，但尚不對供應(yīng)造成影響，國內(nèi)消費緩慢恢復(fù)，呈現(xiàn)累庫放緩的狀態(tài)，國內(nèi)的經(jīng)濟刺激使得二季度的去庫仍值得期待。目前主要受海外市場拖累，價格偏弱且波動加劇，關(guān)注海外市場股市、原油、及疫情和政策的影響。操作建議：短線交易或觀望；風(fēng)險因素：海外疫情變動超預(yù)期；股市持續(xù)下挫震蕩鋅鋅觀點：內(nèi)外鋅價分別關(guān)注萬五和1900一線的表現(xiàn)，目前階段暫時等待底部的確立信息分析：（1）受原油暴跌沖擊，昨日內(nèi)外鋅價重挫，滬鋅盤中一度觸及跌停板，之后緩慢修復(fù)。內(nèi)外鋅價創(chuàng)出近期新低，分別臨近萬五元和1900美金一線。此外，內(nèi)外鋅價均維持小Contango結(jié)構(gòu)，昨日滬鋅期貨持倉量減少4千多手至24.1萬手。（2）昨日LME鋅庫存小幅減少100噸至7.43萬噸，注銷倉單量8425噸，占庫存比例為11.34%。昨日上期所鋅倉單庫存小幅增加399噸至8.8486萬噸。震蕩
（3）3月6日LME鋅升貼水（0-3）為-18.75美元/噸，LME鋅價呈現(xiàn)小Contango結(jié)構(gòu)。（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨報價大幅下跌。上海0#普通鋅對4月報貼水5-20元/噸，下游詢價采購增加，成交有好轉(zhuǎn)；天津?qū)�滬市轉(zhuǎn)為小幅升水10元/噸附近，成交清淡；廣東對滬市貼水小幅收窄至20元/噸，部分下游逢低入市采購。（5）國內(nèi)鋅錠社會庫存繼續(xù)累積。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，至3月9日國內(nèi)七地鋅錠社會庫存為33.79萬噸，較6日增加1.51萬噸，周環(huán)比提升1.88萬噸。與此同時，據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，至3月9日全國現(xiàn)貨市場鋅錠社會庫存為30.39萬噸，較6日增加1.24萬噸，周環(huán)比提高了0.85萬噸。鋅錠煉廠庫存進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為社會庫存，整體庫存壓力仍在累積中，不過節(jié)奏上已有所放緩。邏輯：國內(nèi)政策加碼，復(fù)工扶持力度也在提升，下游逐步恢復(fù)中，但仍需時間進(jìn)一步修復(fù)。市場對于國內(nèi)需求修復(fù)預(yù)期較高。此外，隨著鋅價的快速走弱，加上煉廠硫酸貼價或低價出售，冶煉利潤大幅收窄，近期冶煉將延續(xù)部分檢修減產(chǎn)的狀態(tài)，且3月份減產(chǎn)計劃環(huán)比小幅擴大。另國內(nèi)鋅錠庫存繼續(xù)累積，不過節(jié)奏已放緩，隨著國內(nèi)下游啟動，預(yù)計3月中下旬鋅錠庫存壓力有望開始轉(zhuǎn)弱。受原油價格暴跌影響，昨日內(nèi)外鋅價再度大幅下挫。從產(chǎn)業(yè)成本來看，內(nèi)外鋅價分別于萬五和1800一線有支撐。但目前仍需重點關(guān)注海外疫情蔓延的風(fēng)險，以及宏觀情緒的釋放表現(xiàn)。故短期鋅價或繼續(xù)低位劇烈波動，暫時等待底部的確立。操作建議：滬鋅期貨空單逐步止盈減倉；買銅賣鋅逐步減倉；同時可關(guān)注鋅內(nèi)外正套機會風(fēng)險因素：宏觀情緒明顯變動，海外疫情迅速蔓延鉛鉛觀點：國內(nèi)鉛錠現(xiàn)貨庫存繼續(xù)去化，鉛價抗跌性凸顯信息分析：（1）昨日鉛價抗跌性凸顯，有色板塊整體大幅走弱下，滬鉛期價小幅低開后，迅速修復(fù)回穩(wěn)；倫鉛期價有所走弱，但仍處于1800美金一線附近。內(nèi)外鉛價震蕩態(tài)勢不改。昨日滬鉛期貨持倉量小幅減少1千多手至5.26萬手。（2）昨日LME鉛庫存繼續(xù)小幅增加250噸至7.0025萬噸，注銷倉單量1.335萬噸，占庫存比例為19.06%。昨日上期所鉛倉單庫存下降3655噸至2.1858萬噸。（3）3月6日LME鉛升貼水（0-3）為34.5美元/噸，LME鉛期價近月端延續(xù)BACK結(jié)構(gòu)。（4）昨日國內(nèi)鉛現(xiàn)貨報價持穩(wěn)。上海鉛現(xiàn)貨對滬鉛04合約轉(zhuǎn)為小幅升水報價，下游按需采購，散單市場交投活躍。（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，至3月9日中國主要市場鉛錠現(xiàn)貨庫存為3.520萬噸，周環(huán)比下降0.894萬噸。邏輯：原生鉛冶煉開工穩(wěn)中有升，不過鉛下游蓄電池企業(yè)開工逐步恢復(fù)，加上再生鉛企業(yè)開始恢復(fù)，但開工仍處于相對低位。故隨著鉛蓄電池企業(yè)對原料補庫需求的開啟，短期鉛錠庫存開始去化，鉛現(xiàn)貨成交回暖。此外，LME鉛期價近月端延續(xù)BACK結(jié)構(gòu)，對鉛價仍有支撐。總的來看，國內(nèi)鉛錠庫存壓力開始減弱，加上國內(nèi)再生鉛復(fù)工明顯低于預(yù)期，使得目前階段鉛下方支撐暫時相對明顯，但海外疫情蔓延風(fēng)險未減，抑制鉛價上行空間。故短期鉛價或維持低位震蕩態(tài)勢，等待進(jìn)一步的驅(qū)動。操作建議：滬鉛期價暫時觀望風(fēng)險因素：疫情變動超預(yù)期

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