棕櫚油期貨價格跌勢減緩 蛋白粕價格仍在磨底
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油脂觀點:馬棕庫存降低油脂跌勢暫緩信息分析:(1)油脂基差整體走弱。cofeed統計,3月9日全國棕櫚油5月基差82(-6),豆油5月基差6(+40),菜油5月基差519(+36)。(2)油脂成交量提升。9日棕油成交6200(+5700)噸;國內主要工廠散裝豆油成交19000(+17500)噸;菜油成交0(0)噸。(3)2月馬來棕油庫存超預期降低。MPOB數據顯示,2月馬來毛棕油產量128.85萬噸,增10%;出口108.23萬噸,降11%;庫存168.16萬噸,環比降4.2%,為2017年6月以來特惠水平,因國內需求增幅超產量增幅。邏輯:供應端,馬棕進入增產周期預期增強。南美豆增產預期強烈,油廠開機率預期階段性降低。菜油受菜籽進口受限影響,供應偏緊。需求端,印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤,繼續限制中國進口棕油。疫情導致餐飲需求下滑,家庭消費提升,整體依然拖累油脂消費;周邊國家疫情爆發。綜上所述,短期內,原油大幅下挫拖累油脂,印度馬來貿易關系現轉機,齋月備貨預期樂觀,復工進度加快,預計油脂下跌節奏或減緩;棕櫚油期貨價格跌勢減緩 蛋白粕價格仍在磨底 長期關注印尼、馬來棕油產需情況。操作建議:單邊波段操作;套利豆系做空油粕比繼續持有風險因素:疫情、印度馬來爭端、蝗災 蛋白粕觀點:蛋白粕仍區間運行信息分析:(1)豆粕現貨低位及遠月低基差仍引一些成交,高位成交不多。3月10日連粕止跌溫和反彈,沿海豆粕現貨價格2750-2860元/噸一線,較昨日穩中波動10-20元/噸,其中(天津2860,山東2815-2850,江蘇2780-2800,東莞2770-2780,湛江及廣西地區2750-2800)。(2)菜粕現貨小幅上漲。3月10日沿海豆粕價格2770-2860元/噸一線,較昨日穩中波動10-20元/噸,豆粕價格波動不大,對菜粕價格影響有限,沿海菜粕報價在2220-2310元/噸,漲20-50元/噸。邏輯:短期情緒影響過后,市場回到基本供需主導中來,蛋白粕價格逐步企穩,但短期仍上漲動力不足。供應端,巴西大豆榨利豐厚吸引中國買盤入市,上半年進口量近2500萬噸,關注國外疫情是否影響貿易物流。需求端,蛋白粕消費淡季,生豬存欄艱難修復中,絕對存欄降幅制約蛋白粕消費增速,禽類補欄尚未全面啟動。中長期,高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升,刺激蛋白粕需求增長,禽類價格高企也將伴隨禽類存欄恢復。總體上,蛋白粕價格仍在磨底,中長期跟隨生豬禽類修復周期上漲。操作建議:短期關注下方支撐,延續磨底行情,長期逢低布局多單。風險因素:國際貿易物流不暢;北美大豆面積大增;下游養殖恢復不及預期豆粕:震蕩菜粕:震蕩
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