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棕櫚油期貨價格跌勢減緩 蛋白粕價格仍在磨底
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油脂觀點：馬棕庫存降低油脂跌勢暫緩信息分析：（1）油脂基差整體走弱。cofeed統計，3月9日全國棕櫚油5月基差82（-6），豆油5月基差6（+40），菜油5月基差519（+36）。（2）油脂成交量提升。9日棕油成交6200（+5700）噸；國內主要工廠散裝豆油成交19000（+17500）噸；菜油成交0（0）噸。（3）2月馬來棕油庫存超預期降低。MPOB數據顯示，2月馬來毛棕油產量128.85萬噸，增10%；出口108.23萬噸，降11%；庫存168.16萬噸，環比降4.2%，為2017年6月以來特惠水平，因國內需求增幅超產量增幅。邏輯：供應端，馬棕進入增產周期預期增強。南美豆增產預期強烈，油廠開機率預期階段性降低。菜油受菜籽進口受限影響，供應偏緊。需求端，印度與馬來爭端出現轉機。棕油進口負利潤，繼續限制中國進口棕油。疫情導致餐飲需求下滑，家庭消費提升，整體依然拖累油脂消費；周邊國家疫情爆發。綜上所述，短期內，原油大幅下挫拖累油脂，印度馬來貿易關系現轉機，齋月備貨預期樂觀，復工進度加快，預計油脂下跌節奏或減緩；棕櫚油期貨價格跌勢減緩 蛋白粕價格仍在磨底 長期關注印尼、馬來棕油產需情況。操作建議：單邊波段操作；套利豆系做空油粕比繼續持有風險因素：疫情、印度馬來爭端、蝗災 蛋白粕觀點：蛋白粕仍區間運行信息分析：（1）豆粕現貨低位及遠月低基差仍引一些成交，高位成交不多。3月10日連粕止跌溫和反彈，沿海豆粕現貨價格2750-2860元/噸一線，較昨日穩中波動10-20元/噸，其中（天津2860，山東2815-2850，江蘇2780-2800，東莞2770-2780，湛江及廣西地區2750-2800）。（2）菜粕現貨小幅上漲。3月10日沿海豆粕價格2770-2860元/噸一線，較昨日穩中波動10-20元/噸，豆粕價格波動不大，對菜粕價格影響有限，沿海菜粕報價在2220-2310元/噸，漲20-50元/噸。邏輯：短期情緒影響過后，市場回到基本供需主導中來，蛋白粕價格逐步企穩，但短期仍上漲動力不足。供應端，巴西大豆榨利豐厚吸引中國買盤入市，上半年進口量近2500萬噸，關注國外疫情是否影響貿易物流。需求端，蛋白粕消費淡季，生豬存欄艱難修復中，絕對存欄降幅制約蛋白粕消費增速，禽類補欄尚未全面啟動。中長期，高利潤刺激下生豬存欄仍有望見底回升，刺激蛋白粕需求增長，禽類價格高企也將伴隨禽類存欄恢復。總體上，蛋白粕價格仍在磨底，中長期跟隨生豬禽類修復周期上漲。操作建議：短期關注下方支撐，延續磨底行情，長期逢低布局多單。風險因素：國際貿易物流不暢；北美大豆面積大增；下游養殖恢復不及預期豆粕：震蕩菜粕：震蕩
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