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油脂期貨3月行情解讀：馬盤和連盤期貨轉結構
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本周油脂核心交易重點解讀
1：前幾周產地價格的下跌交易需求實際的下降，上周價格的下跌交易恐慌情緒的蔓延。
·疫情國際化擴散，宏觀系統性下跌。油脂金融屬性為農產品中的最強。因與能源掛鉤，2019年生柴消費占棕櫚油消費的30%。
·國際化疫情的擴散對食用消費影響甚微，對工業消費影響預期較大。
·PME消費量較大的國家：印尼（2019年580萬噸），歐盟（260萬噸），馬來西亞（80萬噸），其他國家（160萬噸）
·EU為收疫情影響的重點。歐盟為生物柴油產消最大的國家，因強制性政策以及稅收刺激，2014年后生柴消費穩定小幅增長。原料排序：菜油》UCO》棕櫚油。油脂期貨3月行情解讀：馬盤和連盤期貨轉結構
·國際原油價格可作為情緒恐慌關注指標，預計45美元/桶大概率可以支撐。若跌至30-40區間，對國際棕油價格很不利。
2：馬盤轉結構，可視為巨大的利空信號。2-3月產量大概率環比大增，并不意外。
·UOB、SPPOMA以及MPOA顯示2月產量環比大增。目前為減產季，歷史中僅2011年產量環比增加。但盤面已經price in。
·2月馬來庫存略增至180萬噸，上個月為177萬噸。預計3月產量繼續環比增長，出口差，庫存繼續增至200萬噸。
·馬盤轉結構，可視為階段性轉空信號，國內外價差繼續縮小。
·未來需要關注：產地庫存仍然偏低、4月印度依然需要補庫齋月備貨、疊加二季度產量不及預期是否能支持上漲，但上漲趨勢預期被削弱……？
3：豆粽油寬松加劇，基差大跌至現貨貼水。棕櫚油套盤利潤顯著改善助跌59月差和基差。菜油基差堅挺
·豆粽價差的擴大往往取決于棕櫚油，而非豆油。
·近期重大變化：棕櫚油套盤利潤改善，新增采購。Yp價差過低，需求差，港口庫存高，P59向-200以下靠攏。
·豆油庫存繼續大增至130萬噸，為去年9月以來最高，一季度豆油需求下降60萬噸！上周豆油提貨有好轉傾向，但仍未看到實質性好轉，大幅低于往年同期。3月份豆油走貨為關鍵，決定能否繼續累庫！若3月份需求就開始回暖，4-5月基差和單邊將有改善。
產地：市場擔憂新冠肺炎疫情全球化擴散趨勢將影響棕櫚油工業需求，全球金融市場系統性下跌油脂外盤受累，國際原油價格可視為恐慌情緒的核心關注點。馬盤結構轉弱，至3月前產地供應壓力大，出口需求弱，謹慎持空，不抄底。但4月印度補庫需求轉好，供應有下降的可能性，產地方面并不盲目看空。
馬盤和國內連盤轉結構，可視為05合約轉弱的標志，本周24度套盤利潤顯著改善，59月差繼續向-200靠。豆油提貨有好轉的傾向，但依然偏弱，3月需求異常關鍵。豆油和24度現貨基差跌至貼水，唯有菜油基差保持堅挺。豆粽繼續偏擴、棕櫚油反套、菜油等待正套。
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1：前幾周產地價格的下跌交易需求實際的下降，上周價格的下跌交易恐慌情緒的蔓延。
·疫情國際化擴散，宏觀系統性下跌。油脂金融屬性為農產品中的最強。因與能源掛鉤，2019年生柴消費占棕櫚油消費的30%。
·國際化疫情的擴散對食用消費影響甚微，對工業消費影響預期較大。
·PME消費量較大的國家：印尼（2019年580萬噸），歐盟（260萬噸），馬來西亞（80萬噸），其他國家（160萬噸）
·EU為收疫情影響的重點。歐盟為生物柴油產消最大的國家，因強制性政策以及稅收刺激，2014年后生柴消費穩定小幅增長。原料排序：菜油》UCO》棕櫚油。油脂期貨3月行情解讀：馬盤和連盤期貨轉結構
·國際原油價格可作為情緒恐慌關注指標，預計45美元/桶大概率可以支撐。若跌至30-40區間，對國際棕油價格很不利。
2：馬盤轉結構，可視為巨大的利空信號。2-3月產量大概率環比大增，并不意外。
·UOB、SPPOMA以及MPOA顯示2月產量環比大增。目前為減產季，歷史中僅2011年產量環比增加。但盤面已經price in。
·2月馬來庫存略增至180萬噸，上個月為177萬噸。預計3月產量繼續環比增長，出口差，庫存繼續增至200萬噸。
·馬盤轉結構，可視為階段性轉空信號，國內外價差繼續縮小。
·未來需要關注：產地庫存仍然偏低、4月印度依然需要補庫齋月備貨、疊加二季度產量不及預期是否能支持上漲，但上漲趨勢預期被削弱……？
3：豆粽油寬松加劇，基差大跌至現貨貼水。棕櫚油套盤利潤顯著改善助跌59月差和基差。菜油基差堅挺
·豆粽價差的擴大往往取決于棕櫚油，而非豆油。
·近期重大變化：棕櫚油套盤利潤改善，新增采購。Yp價差過低，需求差，港口庫存高，P59向-200以下靠攏。
·豆油庫存繼續大增至130萬噸，為去年9月以來最高，一季度豆油需求下降60萬噸！上周豆油提貨有好轉傾向，但仍未看到實質性好轉，大幅低于往年同期。3月份豆油走貨為關鍵，決定能否繼續累庫！若3月份需求就開始回暖，4-5月基差和單邊將有改善。
產地：市場擔憂新冠肺炎疫情全球化擴散趨勢將影響棕櫚油工業需求，全球金融市場系統性下跌油脂外盤受累，國際原油價格可視為恐慌情緒的核心關注點。馬盤結構轉弱，至3月前產地供應壓力大，出口需求弱，謹慎持空，不抄底。但4月印度補庫需求轉好，供應有下降的可能性，產地方面并不盲目看空。
馬盤和國內連盤轉結構，可視為05合約轉弱的標志，本周24度套盤利潤顯著改善，59月差繼續向-200靠。豆油提貨有好轉的傾向，但依然偏弱，3月需求異常關鍵。豆油和24度現貨基差跌至貼水，唯有菜油基差保持堅挺。豆粽繼續偏擴、棕櫚油反套、菜油等待正套。
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