庫存轉(zhuǎn)入去化階段，鋼價高位震蕩
重點關注：鋼材：庫存轉(zhuǎn)入去化階段，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋 3620 元/噸，建材成交量 21 萬噸。找鋼數(shù)據(jù)顯示，隨著利潤回升、廠庫逐步去化，
鋼企提產(chǎn)動力增強，本周長流程產(chǎn)量增幅擴大、短流程加速復工，隨著鋼廠壓力進一步緩解，螺紋產(chǎn)
量仍有回升空間；近期建筑業(yè)復工提速，偏寬松的供需格局正在邊際改善，螺紋庫存進入去化階段，
但絕對量仍高，社庫壓力尤為顯著，高庫存疊加產(chǎn)量回升將壓制現(xiàn)貨重心，而如電爐利潤恢復，邊際
供應快速回升會進一步施壓，因此電爐平電成本暫時成為頂部壓制，趕工預期得到驗證前，鋼價高位
震蕩為主。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：海外疫情繼續(xù)發(fā)酵（下行風險）；鋼廠大面積停產(chǎn)（上行風險）
震蕩
鐵礦石
鐵礦：供需偏緊與系統(tǒng)性風險，鐵礦價格寬幅震蕩
邏輯：今日鐵礦成交放量，盤面價格沖高回落，基差擴大，5—9 期差再次擴大。受疫情影響，終端需
求啟動延遲，但進口鐵礦由于汽運運費下滑以及鋼廠儲存鋼坯等原因需求仍然保持堅挺。目前巴西供
應尚未完全恢復，馬來西亞混礦點關停預計影響 80 萬噸季度銷量，且巴西 2 月發(fā)往中國比例明顯減
少，使得后期鐵礦到港預期下調(diào)，鐵礦供需寬松預期收斂，港口庫存難以回升，基本面保持強勢，鐵
礦盤中沖高，但受全球市場拖累下午直線下跌。另外，南非礦山管制也可能將升級。后期仍需重點關
注鋼廠鐵水減量、澳巴礦山供應恢復程度及終端需求系統(tǒng)性風險。
操作建議：區(qū)間操作 鐵礦石期貨有外盤品種嗎 3月份保持區(qū)間操作
風險因素：鐵水產(chǎn)量保持堅挺（上漲風險）、澳巴發(fā)運恢復，鋼廠大面積檢修（下行風險)
震蕩
焦炭
焦炭：供需仍相對偏弱，焦炭沖高回落
邏輯：昨日焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運行，各地焦化廠已落實第四輪提降，山西省印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)決
戰(zhàn)計劃》，提出壓減 2000 萬噸產(chǎn)能，但實際包含部分僵尸產(chǎn)能，整體影響不大。近幾周以來，焦化廠
不斷提產(chǎn)，而當前鐵水產(chǎn)量維持低位，隨著終端需求的恢復，鋼材廠庫壓力減弱，高爐鐵水產(chǎn)量可能
有所提升。在現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，部分貿(mào)易投機需求進場。昨日焦炭期價沖高回落，主要是受預期轉(zhuǎn)弱
的影響，整體來看，當前焦炭供需格局偏弱，有邊際改善的可能，期貨價格仍升水港口現(xiàn)貨，焦炭連
續(xù)上漲驅(qū)動不足，短期內(nèi)或維持震蕩調(diào)整。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：終端需求恢復，高爐提產(chǎn)（上行風險）；鋼價下跌、焦煤成本坍塌（下行風險）
震蕩
焦煤
焦煤: 供給持續(xù)改善，焦煤震蕩運行
邏輯：昨日焦煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行，當前各地煤礦持續(xù)復產(chǎn)，洗煤廠開工率已超過去年同期，國內(nèi)焦煤供
應已基本恢復，各地焦煤價格有小幅下跌。進口方面，蒙古國焦煤進口再出變數(shù)，原定于 3 月 15 日
恢復的口岸通關推遲至 4 月 1 日，海外疫情加速蔓延，國際需求也可能受到部分影響，海運煤可進入
到國內(nèi)的比例提高。需求來看，焦化廠、鋼廠提產(chǎn)意愿增強，焦煤實際需求良好，但采購積極性偏
弱，整體來看，焦煤供需呈緊平衡狀態(tài)，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導影響，焦煤現(xiàn)貨相對承壓，焦煤期貨或維
持高位震蕩。
操作建議：區(qū)間操作
風險因素：進口政策收緊、高爐提產(chǎn)（上行風險）；進口放松、海外疫情蔓延（下行風險）
震蕩
動力煤
動力煤：供應不斷增量，市場繼續(xù)下行
邏輯：隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，供應端影響基本解除，供應能力恢復到正常水平，但下游主要經(jīng)
濟區(qū)域仍在復工進行中，工商業(yè)企業(yè)難以達產(chǎn)恢復，且海外疫情逐步加重，主要城市輸入病例仍在上
升，多地防控措施升級，工商業(yè)企業(yè)復工達產(chǎn)能力大打折扣，影響用電與發(fā)電需求；而建材企業(yè)由于
下游終端工地復工緩慢，且分散性采購導致需求度下降，市場支撐動能不斷衰減。
操作建議：區(qū)間操作與逢高賣空相結(jié)合
風險因素：煤礦達產(chǎn)加速、疫情二次爆發(fā)（下行風險）；下游需求超預期啟動（上行風險）

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