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白銀期貨價格暴跌 白銀成本端礦山冶煉分析
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上游白銀礦山成本現代礦山生產流程精細繁瑣，生產成本包括環保、稅費、企業責任等非生產內容，加上礦產品多伴生產出，單一銀礦生產成本很難估算。通行的估算模式為總成本=現金成本+資本成本。并且如果價格跌破礦山總生產成本，礦山還是會選擇繼續生產，因為礦山初期投入很高，不生產企業將面臨更大借貸資金困難。大多數白銀來自鉛鋅礦、銅礦和金礦的副產品，銀礦成本采用全球知名貴金屬咨詢公司GFMS對銀礦的成本統計。銀礦成本是由兩個方向估算，分為副產品，即伴生銀礦為主和主產品，即銀礦為主。通常白銀作為副產品產出時，其成本已經攤銷到其它主產品上例如銅、鉛、金等，所以其成本是負值。GFMS所公布的伴生銀礦的成本為-4.95美元/盎司，主產品為銀礦的成本在8美元/盎司附近。白銀與黃金相比工業屬性更強，而且與黃金作為主產礦不同，存在大量作為副產品而開采的白銀伴生礦。根據GFMS白銀產量估算，只有大約25%的白銀是作為主產礦生產而來。其它是由鉛銀礦，和銅銀為主的伴生礦，占比約為40%，和20%。所以，從礦山成本角度考量8美元/盎司的成本將是其盈虧成本底線。白銀期貨價格暴跌 白銀成本端礦山冶煉分析
中游白銀冶煉成本為動態滾動相比上游礦山數據的缺失，中游白銀冶煉企業的成本數據還是相對全面。下面我們以企業的年報中白銀數據估算企業的生產成本，選取有代表性的白銀上市企業近十年年報中所列出的白銀生產成本做大數據歸化，從而盡可能細致的得出大型白銀冶煉廠的每年動態成冶煉企業由于生產資料的主要成本在白銀精礦，而白銀精礦多采取長單動態點價所以冶煉企業白銀成本多隨著白銀價格波動，并沒有非常僵硬的成本。并且大型冶煉企業多采取套期保值，即使成本高于銷售價格也可以在期貨市場挽回損失，年報中其它業務中在銷售成本高于銷售價格時往往是正收益體現。
投資白銀期貨的話，冶煉企業建議使用套期保值避險，避免成品堆積占用現金流，價格的下跌和上漲，可以通過期貨市場套期保值來保證整體收益，鎖定利潤，而沒有任何套保策略的企業往往有較大損失。
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