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PTA沖擊現(xiàn)貨期貨價(jià)格 PTA期貨分析2020.3.20
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LLDPE觀點(diǎn)：恐慌情緒有所緩解，短期反彈概率上升（1）LLDPE現(xiàn)貨主流低端價(jià)格6270（-230）元/噸，L2005合約基差-70（-185）元/噸；（2）3月19日石化PE+PP早庫(kù)128.0萬(wàn)噸，較3月18日下降-0.5萬(wàn)噸；邏輯：周四LLDPE低開低走并曾一度觸及跌停，壓力仍是源于隔夜美股與原油暴跌。展望后市，我們將短線觀點(diǎn)提升至謹(jǐn)慎樂觀，從盤面看疫情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊在邊際減弱，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)LLDPE下游開工也在持續(xù)回升，已十分接近疫情前的水平，因此短期可能是存在反彈驅(qū)動(dòng)的，不過(guò)反彈或僅限于短線，海外訂單減少正在實(shí)際發(fā)生，期價(jià)或尚未完全反映該邏輯。PTA沖擊現(xiàn)貨期貨價(jià)格 PTA期貨分析2020.3.20 操作策略：短線偏多思路操作風(fēng)險(xiǎn)因素：地膜需求不如預(yù)期，進(jìn)口供應(yīng)大幅增加反彈PP觀點(diǎn)：疫情恐慌邊際減弱，短線或存反彈機(jī)會(huì)（1）華東拉絲主流成交價(jià)6500（-150）元/噸，PP2005合約基差53（-89）元/噸；（2）山東地區(qū)丙烯價(jià)格5600（-100）元/噸，粉料價(jià)格6300（-100）粒粉價(jià)差200元/噸，間歇法粉料利潤(rùn)200元/噸；華東地區(qū)粉料價(jià)格6500（-100）元/噸；邏輯：周四PP期價(jià)大幅下跌一度觸及跌停，主要還是新冠疫情所導(dǎo)致的系統(tǒng)性恐慌情緒發(fā)酵。短期來(lái)看，我們將觀點(diǎn)暫時(shí)上調(diào)至樂觀，主要邏輯就是國(guó)內(nèi)下游開工恢復(fù)不錯(cuò)，而盤面顯示疫情對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊正在邊際減弱，此外由于粉料開工尚未如預(yù)期上升，丙烯下跌向PP傳導(dǎo)壓力的邏輯也需要時(shí)間兌現(xiàn)，因此綜合來(lái)看，短線反彈機(jī)會(huì)可能是存在的。反彈
中信期貨研究|策略日?qǐng)?bào)（化工）2020年3月20日3/12操作策略：短線偏多思路操作風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情持續(xù)擴(kuò)散、原油價(jià)格持續(xù)下行苯乙烯觀點(diǎn)：利空集中釋放，短期風(fēng)險(xiǎn)下降（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格4720（-470）元/噸，EB2005合約基差-341（-131）元/噸；（2）華東純苯價(jià)格3650（-210）元/噸，乙烯價(jià)格606（-20）美元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生產(chǎn)成本5112元/噸；（3）華東PS價(jià)格7500（-200）元/噸，EPS價(jià)格7000（-200）美元/噸；邏輯：受到全球股市與原油暴跌的影響，周四EB期價(jià)連續(xù)第三天跌停。在風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，我們的短線觀點(diǎn)已暫不悲觀，就基本面而言，本周下游開工仍在持續(xù)恢復(fù)，而供應(yīng)端檢修有所增多，苯乙烯供需是在繼續(xù)改善的，下跌驅(qū)動(dòng)主要就是疫情對(duì)油品的沖擊，導(dǎo)致成本不斷下移，從周四夜盤表現(xiàn)看，疫情對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊正在邊際減弱，原油也出現(xiàn)了力度不小的反彈，因此我們判斷EB繼續(xù)下跌的壓力不大，至少日內(nèi)級(jí)別的反彈是有機(jī)會(huì)出現(xiàn)的。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情持續(xù)擴(kuò)散、原油價(jià)格持續(xù)下行、進(jìn)口供應(yīng)大幅增加震蕩反彈PTA觀點(diǎn)：PTA：成本拖累，期貨跌停（1）原油價(jià)格低位小幅回升，截至3月19日20:30，布倫特原油期貨主力合約報(bào)27.5美元/桶附近，較日內(nèi)低點(diǎn)回升0.75美元/桶。（2）3月19日，PTA期貨5月跌停，9月接近跌停；價(jià)差方面，期貨5月、7月合約基差分別在-92元/噸、-148元/噸，期貨5月與7月合約、期貨5月與9月合約價(jià)差分別在-56元/噸、-118元/噸。（3）3月19日，PX價(jià)格下跌22.5美元/噸至520.17美元/噸；PTA現(xiàn)貨價(jià)格日內(nèi)下調(diào)155元/噸至3360元/噸，現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)加工費(fèi)下降近58元/噸至571元/噸；5月以及7月盤面價(jià)格對(duì)應(yīng)的加工費(fèi)下降至663元/噸、719元/噸。（4）供應(yīng)方面，新增檢修裝置有珠海BP石化（125萬(wàn)噸）、獨(dú)山能源（220萬(wàn)噸）檢修，新增檢修之下，當(dāng)前檢修裝置規(guī)模已增至1410萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量損失量約4.2萬(wàn)噸。邏輯：從成本端來(lái)看，PX價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，進(jìn)一步拉低PTA生產(chǎn)成本并沖擊PTA現(xiàn)貨及期貨價(jià)格。從供需來(lái)看，PTA需求呈現(xiàn)改善，但力度相對(duì)不足；同期PTA供應(yīng)受裝置集中檢修出現(xiàn)大的收縮，短期將驅(qū)動(dòng)累積庫(kù)存消化。操作策略：原油價(jià)格下跌繼續(xù)沖擊PTA價(jià)格，但短期也存在較高不確定性，建議低位空單了結(jié)，觀望為主。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格反彈。
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