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鋼材：終端補庫提升利潤，鋼企復產加速推進品種周觀點中線展望鋼材（1）需求方面，目前建筑業實際復工進度在50%-60%，但隨著復工推進，工地有意趁低價加緊備貨，終端補庫需求帶動建材現貨價格回升，螺紋生產利潤進一步擴張；但階段性補庫節奏放緩后，在實際復工進度相對較緩的情況下，建材需求增速恐重新回落。（2）供給方面，隨著螺紋利潤回升，鋼企提產意愿進一步增強。目前鋼企廢鋼庫存低位，產量回升主要依靠鐵水提產和軋線恢復，隨著廢鋼供給回升，長流程仍有較大提產空間；隨著復工逐步推進，西南、華東電爐螺紋產量加速提升，目前短流程廢鋼庫存較高，資源相對充裕對電爐復產有一定支撐。（3）庫存方面，近期供需格局階段性邊際改善，螺紋總庫存見頂回落，但目前階段性的備貨需求逐步見頂，而產量仍有提升空間，后期庫存去化會相對緩慢；且社會庫存回落幅度相較于近年同期明顯偏慢，高庫存將持續考驗貿易商的心態和資金實力。（4）成本支撐方面，如果電爐利潤進一步恢復至足以支撐平電生產，邊際供給快速增加將壓制鋼價，因此電爐成本暫時成為壓制鋼價的因素。整體而言，隨著終端加緊備貨補庫，供需格局正在階段性邊際改善。但隨著利潤回升，鋼企產量仍有提升空間，而終端補庫需求難以持續，后續去庫速度或有所放緩，且社庫高企將使貿易商持續承壓。目前市場對復工的預期仍存，但螺紋頂部受電爐平電成本壓制，疊加海外疫情的超預期擴散導致周邊商品情緒偏弱，高庫存下弱勢震蕩為主。操作建議：逢高拋空與區間操作相結合風險因素：疫情隨輸入病例二次爆發（下行風險），鋼企大范圍減產（上行風險）。震蕩偏弱

1.2、鐵礦：港口庫存持續去庫，海外需求引發擔憂品種周觀點中線展望鐵礦主要邏輯：1、供給來看，澳洲礦山發運明顯回落，淡水河谷發運恢復不及預期，預計后續四大礦山發貨將逐漸恢復。從發貨數據推算，到港量數據后續也將持續回升。2、高爐產能利用率與日均鐵水產量回升，當前檢修量已至高位，在對未來良好預期下，鋼廠提產意愿逐漸增強。由于高速公路免費及高爐添加廢鋼減少，疏港表現相對強勢。3、庫存來看，45港口庫存再次下滑，若后續疏港量仍保持高位，則將保持小幅去庫狀態。4、64家鋼廠鐵礦庫存低位徘徊，鋼廠補庫意愿不足。5、總體來看，鋼廠后期增產意愿增強，進口礦添加比提升，鐵礦需求堅挺，且2月巴西粉發往中國比例降低，前期鐵礦供需寬松預期收斂，港口庫存短期難以增加，預計下半年港口庫存才能重新進入累庫期，鐵礦短期仍有上行動力。但由于海外制造業受沖擊嚴重，安塞塔米爾鋼廠宣布減產，重新引發市場對鐵礦需求的擔憂，使得鐵礦石表現寬幅震蕩，后市應重點關注需求對遠月價格的壓制。操作建議：反彈拋空。風險因素：成材價格大幅下跌（下行風險），中品澳礦持續去庫（上行風險）。震蕩偏弱

1.3、焦炭：需求或有改善，預期轉向悲觀品種周觀點中線展望焦炭主要邏輯：（1）焦炭產量提升，短期供給寬松：上周，煤礦持續復產，制約焦化廠生產的原料短缺、運輸等瓶頸解除，焦化廠繼續提產，上周230家焦化廠產能利用率70%，環比回升0.3%，短期焦炭供應維持寬松的格局。（2）鋼廠高爐提產，焦炭需求邊際好轉：當前終端需求部分恢復，鋼材庫存累積幅度減弱，鋼材廠庫向社庫轉移，在廠庫下降、鋼材利潤尚可的情況下，長流程鋼廠高爐開始提產，焦炭需求或有邊際好轉。（3）焦化廠庫存累積，投機需求有限：上周焦炭整體供需結構寬松，獨立焦化廠庫存累積，而鋼廠維持按需采購，在現貨連續四輪下跌、期價大幅下跌后，投機需求觀望，對現貨帶動有限，焦炭總庫存仍在累積。（4）預期開始轉弱，焦炭弱勢震蕩：目前焦炭已提降四輪，焦化利潤回落至盈虧附近，在終端需求部分恢復，高爐需求可能增加的情況下，現貨弱勢筑底。期價主要受遠期悲觀預期影響，整體波動較大，目前仍高于港口現貨，反彈驅動不強，短期內將維持弱勢震蕩格局。操作建議：反彈拋空與區間操作相結合。風險因素：終端需求超預期、高爐大幅復產、鋼價上漲（上行風險）弱勢震蕩黑色系期貨怎么交易？焦煤焦炭價格最新行情

1.4、焦煤：供給持續恢復，焦煤弱勢震蕩品種周觀點中線展望焦煤主要邏輯：（1）煤礦復產持續，供給邊際增加：上周，各地煤礦持續復產中，整體煤礦權重開工率已回升至110%，已恢復至去年同期水平。而進口方面，原定于3月15號的蒙煤進口推遲至4月1日，同時海外疫情蔓延，導致國際整體需求受影響，可流向中國資源量增多。綜合國內與進口來看，焦煤供給能力仍在增強。（2）終端庫存回升，煤礦開始累庫：隨著煤礦的復產，焦煤產量大幅提升，疊加運輸矛盾的解除，焦化廠、鋼廠原料庫存止跌回升，下游焦煤采購難度減小，維持按需采購，煤礦出貨壓力變大，已開始累庫。（3）焦化廠積極提產，焦煤需求平穩：目前焦炭仍保有少量利潤，焦化廠維持較高的開工意愿，均積極提產，焦煤需求較好，且下游鋼廠高爐產量也有可能提升，整體焦煤需求較為平穩，或有部分增量。（4）現貨承壓下跌，期價高位震蕩：整體來看，焦煤供應持續增加，供應缺口在縮小，隨著下游焦炭價格下跌，產業鏈利潤壓縮，焦煤現貨價格承壓下跌，已向下游讓出部分利潤，隨著焦炭的筑底，焦煤也跌幅也將減緩，而焦煤期貨價格主要受預期轉弱及焦煤基本面共同主導，短期內將維持弱勢震蕩格局。操作建議：反彈拋空與區間操作相結合。風險因素：疫情影響海外焦煤生產、進口政策收緊、高

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