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歐美央行出臺刺激政策 有色金屬期貨價格偏弱
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海外疫情加速蔓延，貴金屬震蕩偏弱
策略摘要
品種 觀點 中期展望
貴金屬
貴金屬觀點：海外疫情加速蔓延，貴金屬震蕩偏弱
信息分析
(1) 本周市場將延續疫情對于全球經濟影響的悲觀預期。歐洲方面，
歐元區 3 月經濟景氣指數、英國 GDP 及德國 3 月 CPI 將陸續發
布；周三歐洲各國將公布 3 月 Markit 制造業 PMI。美國方面，美
國非農數據將于北京時間 4 月 3 日公布，經濟學家已經預料本周
甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀。疫情對于經濟的負
面影響加深，全球政府加大了財政刺激力度。
邏輯：短期雖有歐美央行出臺一系列刺激政策，以及各國政府的財政
刺激措施，但由于前期大宗商品紛紛大幅下挫，全球通縮前景升溫，
貴金屬避險屬性下滑。盡管各國央行紛紛釋放流動性但杯水車薪，肺
炎疫情全球爆發已經促使很多國家采取更加嚴厲的防控措施，社會活
動趨緩總需求下降，避險情緒本周恐將重回上升態勢，美元需求加大
貴金屬震蕩偏弱。
操作建議：空單持有
風險因素：疫情受控央行寬松繼續
一周市場回顧及后市展望
上周貴金屬 V 型反轉，特別是實物金流動性缺失導致期現價差異常，貴金屬收
復部分失地。短期流動性趨緊美元走強擠壓貴金屬避險買盤，肺炎疫情對全球股市影
響正陸續被市場吸收，但是由于歐美在疫情初期防范意識不強，導致蔓延趨勢本周有
進一步加劇的傾向，并且本周歐美重要宏觀數據將有序公布，疫情對經濟的負面影響
或將顯現。
本周宏觀數據密集——周五非農預期很差
本周市場將延續疫情對于全球經濟影響的悲觀預期。歐洲方面，歐元區 3 月經濟
景氣指數、英國 GDP 及德國 3 月 CPI 將陸續發布；周三歐洲各國將公布 3 月 Markit
制造業 PMI。美國方面，美國非農數據將于北京時間 4 月 3 日公布，經濟學家已經
預料本周甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀。疫情對于經濟的負面影響加
深，全球央行加大了寬松的力度。美聯儲為首的多國央行實施降息，美聯儲緊急將利
率降至近零水準，重啟公債購買計劃。但市場悲觀預期猶存，特別是隨著疫情進一步
的擴散。
美國周度失業人數大增
美國上周初請失業金人數大增 328.3 萬人，遠超預期 164 萬人。本月以及未來幾
個月的非農就業數據都將非常悲觀。德意志銀行預測因疫情爆發對美國可能有 1500
萬美國人要面臨失業，意味著 10%左右的失業率。前美聯儲主席耶倫稱，預計下周美
國失業率將達到兩位數，考慮到這種不確定性，對美元的需求有望回升。
歐洲 PMI 有望再創新低
受疫情沖擊歐元區商業活動出現停滯，3 月份歐元區綜合 PMI 恐將大幅下降。
歐元區各地商業活動在今年 3 月大幅萎縮，程度甚至遠超全球金融危機最嚴重時期。
隨著歐盟各國政府采取越來越嚴厲的新冠肺炎防控措施，英、法、德歐洲主要經濟體
出現急劇下滑。預計歐洲多國及歐元區的 3 月 Markit 制造業 PMI 將大幅下滑，在利
空因素打壓下，經濟疲軟不利歐元走強。
后市展望
短期雖有歐美央行出臺一系列刺激措施，以及各國政府的財政刺激政策，但由于
前期大宗商品紛紛大幅下挫，全球通縮前景升溫，貴金屬避險屬性下滑。盡管各國央
行紛紛釋放流動性但杯水車薪，肺炎疫情全球爆發已經促使很多國家采取更加嚴厲
的防控措施，社會活動趨緩總需求下降，避險情緒本周恐將重回上升態勢，美元需求
加大貴金屬震蕩偏弱。
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歐元區 3 月經濟景氣指數、英國 GDP 及德國 3 月 CPI 將陸續發
布；周三歐洲各國將公布 3 月 Markit 制造業 PMI。美國方面，美
國非農數據將于北京時間 4 月 3 日公布，經濟學家已經預料本周
甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀。疫情對于經濟的負
面影響加深，全球政府加大了財政刺激力度。
邏輯：短期雖有歐美央行出臺一系列刺激政策，以及各國政府的財政
刺激措施，但由于前期大宗商品紛紛大幅下挫，全球通縮前景升溫，
貴金屬避險屬性下滑。盡管各國央行紛紛釋放流動性但杯水車薪，肺
炎疫情全球爆發已經促使很多國家采取更加嚴厲的防控措施，社會活
動趨緩總需求下降，避險情緒本周恐將重回上升態勢，美元需求加大
貴金屬震蕩偏弱。
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一周市場回顧及后市展望
上周貴金屬 V 型反轉，特別是實物金流動性缺失導致期現價差異常，貴金屬收
復部分失地。短期流動性趨緊美元走強擠壓貴金屬避險買盤，肺炎疫情對全球股市影
響正陸續被市場吸收，但是由于歐美在疫情初期防范意識不強，導致蔓延趨勢本周有
進一步加劇的傾向，并且本周歐美重要宏觀數據將有序公布，疫情對經濟的負面影響
或將顯現。
本周宏觀數據密集——周五非農預期很差
本周市場將延續疫情對于全球經濟影響的悲觀預期。歐洲方面，歐元區 3 月經濟
景氣指數、英國 GDP 及德國 3 月 CPI 將陸續發布；周三歐洲各國將公布 3 月 Markit
制造業 PMI。美國方面，美國非農數據將于北京時間 4 月 3 日公布，經濟學家已經
預料本周甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀。疫情對于經濟的負面影響加
深，全球央行加大了寬松的力度。美聯儲為首的多國央行實施降息，美聯儲緊急將利
率降至近零水準，重啟公債購買計劃。但市場悲觀預期猶存，特別是隨著疫情進一步
的擴散。
美國周度失業人數大增
美國上周初請失業金人數大增 328.3 萬人，遠超預期 164 萬人。本月以及未來幾
個月的非農就業數據都將非常悲觀。德意志銀行預測因疫情爆發對美國可能有 1500
萬美國人要面臨失業，意味著 10%左右的失業率。前美聯儲主席耶倫稱，預計下周美
國失業率將達到兩位數，考慮到這種不確定性，對美元的需求有望回升。
歐洲 PMI 有望再創新低
受疫情沖擊歐元區商業活動出現停滯，3 月份歐元區綜合 PMI 恐將大幅下降。
歐元區各地商業活動在今年 3 月大幅萎縮，程度甚至遠超全球金融危機最嚴重時期。
隨著歐盟各國政府采取越來越嚴厲的新冠肺炎防控措施，英、法、德歐洲主要經濟體
出現急劇下滑。預計歐洲多國及歐元區的 3 月 Markit 制造業 PMI 將大幅下滑，在利
空因素打壓下，經濟疲軟不利歐元走強。
后市展望
短期雖有歐美央行出臺一系列刺激措施，以及各國政府的財政刺激政策，但由于
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