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外盤原油價格回落 3.31甲醇尿素塑料期貨價格承壓
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外需壓力仍主導行情，化工品短期承壓重點關注：板塊邏輯：夜盤油價繼續回落，全球股市企穩為主，短期風險仍緩和，不過全球疫情仍在擴散，封鎖的國家和城市逐步增多，外需也將繼續下降，近期的壓力主要是需求下降帶來的，疊加國內整體庫存高位的狀況，近期仍施壓盤面，化工品短期壓力繼續存在。不過部分煤化工品種價格已跌破成本，繼續下跌或導致供應端出現縮量，這個是未來要關注的主要平衡驅動。單邊策略：謹慎偏弱對待為主，繼續關注海外控制疫情措施的對供需的影響05合約對沖策略：PP-3*MA逐步做縮為主，多PTA空MEG可以繼續關注風險提示：疫情拐點出現，國內外利好政策出臺 外盤原油價格回落 3.31甲醇尿素塑料期貨價格承壓
甲醇觀點：MTO利潤壓力陡增對抗產區現金流成本支撐，甲醇偏弱謹慎（1）3月30日國內甲醇港口現貨繼續轉弱，太倉低端價跌至1540元/噸，主力05合約升水太倉低端現貨價格為22元/噸，基差支撐仍存，另外近期產區價格弱企穩，仍相對抗跌：魯南1500（-200）、河北1460（-260）、河南1500（-200）、內蒙1350（-600）和西南1650（-180），產區對應到盤面的低端價格小幅回落至1700元/噸，產銷窗口繼續關閉，近期產區下行后臨近現金流虧損，部分地區檢修開始增加，或間接支撐港口；（2）3月30日PP+MEG主力05盤面加工費繼續縮至-212元/噸，而PP盤面加工費也跌至1025元/噸，盤面壓力位為1457元/噸，MTO利潤壓力繼續增加；邏輯：昨日MA05合約繼續下行，再創新低，近期PP和MEG帶來的壓力陡增，疊加持續增加的到港量，壓力仍未看到環節。不過價格持續下跌后，產區部分地區的甲醇價格已接近現金流成本，目前已有部分工廠開始檢修，產區價格相比港口已持續堅挺，另外就是港口罐容受限，進入4月后05合約交割屬性或不容忽視，畢竟目前港口庫存并不高，產區貨源又過不來，這其實對05合約是有潛在支撐的，綜合來看，盡管供需壓力仍存，但能看到支撐也在逐步積累，05交割屬性下，價格偏弱或謹慎。操作策略：謹慎偏弱，關注產區裝置檢修情況和烯烴價格情況風險因素：系統性風險帶來恐慌性拋盤震蕩偏弱尿素觀點：印標低于預期疊加外盤轉弱，尿素短期再承壓（1）3月30日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩為1660和1700元/噸，現貨延續弱勢，05合約基差分別為39和79元/噸，基差穩定，現貨延續跌勢。邏輯：尿素05合約繼續收盤1621元/噸，短期再次轉弱，考慮到目前價格在成本支撐區域，無煙中塊價格仍維持穩定，前低1600附近價差支撐仍相對明顯。另外印標昨日開標，但價格或延遲發布，業內可能對印標信心不足，印標預期減弱，且外盤價格大跌，對出口需求不利，也間接形成了壓力。同時中短期尿素供需壓力仍存，目前上游去庫速度明顯放緩，預收持續快速下降，考慮到需求逐步進入淡季，而供應維持的話，工廠即將進入累庫周期，壓力持續存在，整體而言，印標支撐不足的話，中期仍大概率是個震蕩筑底的過程。操作策略：謹慎偏弱，中期仍筑底對待風險因素：印標超預期，全球疫情超預期得到控制震蕩偏弱LLDPE觀點：外需失去彈性，價格慣性探底（1）LLDPE現貨主流低端價格5600（-200）元/噸，L2005合約基差230（+80）元/噸；（2）3月30日石化PE+PP早庫122.0萬噸，較3月27日上升9.5萬噸；邏輯：周一LLDPE期價慣性走弱，矛盾仍是外需凍結后市場預期未來過剩無法平衡。回溯行情，我們認為此輪下跌的主要驅動還是預期，因此盤面可能會在觸及成本線后即告止跌，模型顯示邊際較高的煤化工現金流成本約在5000-5100，我們認為這一區域會成為盤面比較有力的支撐。操作策略：觀望風險因素：地膜需求不如預期，進口供應大幅增加震蕩偏弱PP觀點：單體持續拖累，關注下方支撐（1）華東拉絲主流成交價5950（-100）元/噸，PP2005合約基差239（+98）元/噸；（2）山東地區丙烯價格5450（-400）元/噸，粉料價格6050（-150）粒粉價差50元/噸，間歇法粉料利潤100元/噸；華東地區粉料價格6000（-200）元/噸；邏輯：周一PP期價繼續慣性走弱，主要驅動還是對未來的悲觀預期，市場被動跟隨丙烯單體下行，避免粉料的邊際供應抬升。外盤原油價格回落 3.31甲醇尿素塑料期貨價格承壓 展望后市，我們認為PP短期底部正在逐漸接近，由預期主導的下跌也非常有可能因觸及支撐預期而就此止跌，華東MTO已經虧損，華北MTP成本約在5400-5500，由此看5500后續存在成為短期潛在支撐的潛力。操作策略：觀望風險因素：海外疫情持續擴散、原油價格持續下行
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甲醇觀點：MTO利潤壓力陡增對抗產區現金流成本支撐，甲醇偏弱謹慎（1）3月30日國內甲醇港口現貨繼續轉弱，太倉低端價跌至1540元/噸，主力05合約升水太倉低端現貨價格為22元/噸，基差支撐仍存，另外近期產區價格弱企穩，仍相對抗跌：魯南1500（-200）、河北1460（-260）、河南1500（-200）、內蒙1350（-600）和西南1650（-180），產區對應到盤面的低端價格小幅回落至1700元/噸，產銷窗口繼續關閉，近期產區下行后臨近現金流虧損，部分地區檢修開始增加，或間接支撐港口；（2）3月30日PP+MEG主力05盤面加工費繼續縮至-212元/噸，而PP盤面加工費也跌至1025元/噸，盤面壓力位為1457元/噸，MTO利潤壓力繼續增加；邏輯：昨日MA05合約繼續下行，再創新低，近期PP和MEG帶來的壓力陡增，疊加持續增加的到港量，壓力仍未看到環節。不過價格持續下跌后，產區部分地區的甲醇價格已接近現金流成本，目前已有部分工廠開始檢修，產區價格相比港口已持續堅挺，另外就是港口罐容受限，進入4月后05合約交割屬性或不容忽視，畢竟目前港口庫存并不高，產區貨源又過不來，這其實對05合約是有潛在支撐的，綜合來看，盡管供需壓力仍存，但能看到支撐也在逐步積累，05交割屬性下，價格偏弱或謹慎。操作策略：謹慎偏弱，關注產區裝置檢修情況和烯烴價格情況風險因素：系統性風險帶來恐慌性拋盤震蕩偏弱尿素觀點：印標低于預期疊加外盤轉弱，尿素短期再承壓（1）3月30日尿素廠庫和倉庫基準價暫穩為1660和1700元/噸，現貨延續弱勢，05合約基差分別為39和79元/噸，基差穩定，現貨延續跌勢。邏輯：尿素05合約繼續收盤1621元/噸，短期再次轉弱，考慮到目前價格在成本支撐區域，無煙中塊價格仍維持穩定，前低1600附近價差支撐仍相對明顯。另外印標昨日開標，但價格或延遲發布，業內可能對印標信心不足，印標預期減弱，且外盤價格大跌，對出口需求不利，也間接形成了壓力。同時中短期尿素供需壓力仍存，目前上游去庫速度明顯放緩，預收持續快速下降，考慮到需求逐步進入淡季，而供應維持的話，工廠即將進入累庫周期，壓力持續存在，整體而言，印標支撐不足的話，中期仍大概率是個震蕩筑底的過程。操作策略：謹慎偏弱，中期仍筑底對待風險因素：印標超預期，全球疫情超預期得到控制震蕩偏弱LLDPE觀點：外需失去彈性，價格慣性探底（1）LLDPE現貨主流低端價格5600（-200）元/噸，L2005合約基差230（+80）元/噸；（2）3月30日石化PE+PP早庫122.0萬噸，較3月27日上升9.5萬噸；邏輯：周一LLDPE期價慣性走弱，矛盾仍是外需凍結后市場預期未來過剩無法平衡。回溯行情，我們認為此輪下跌的主要驅動還是預期，因此盤面可能會在觸及成本線后即告止跌，模型顯示邊際較高的煤化工現金流成本約在5000-5100，我們認為這一區域會成為盤面比較有力的支撐。操作策略：觀望風險因素：地膜需求不如預期，進口供應大幅增加震蕩偏弱PP觀點：單體持續拖累，關注下方支撐（1）華東拉絲主流成交價5950（-100）元/噸，PP2005合約基差239（+98）元/噸；（2）山東地區丙烯價格5450（-400）元/噸，粉料價格6050（-150）粒粉價差50元/噸，間歇法粉料利潤100元/噸；華東地區粉料價格6000（-200）元/噸；邏輯：周一PP期價繼續慣性走弱，主要驅動還是對未來的悲觀預期，市場被動跟隨丙烯單體下行，避免粉料的邊際供應抬升。外盤原油價格回落 3.31甲醇尿素塑料期貨價格承壓 展望后市，我們認為PP短期底部正在逐漸接近，由預期主導的下跌也非常有可能因觸及支撐預期而就此止跌，華東MTO已經虧損，華北MTP成本約在5400-5500，由此看5500后續存在成為短期潛在支撐的潛力。操作策略：觀望風險因素：海外疫情持續擴散、原油價格持續下行
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