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原油行情哪里看 油價對L與PP二季度行情影響預測
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悲觀預期重回主導，但兌現或有不足風險摘要：回顧一季度表現，聚烯烴價格走出了破位下跌的行情，核心驅動是新冠疫情全球蔓延對需求的負面沖擊，定價邏輯的變化路徑是“國內疫情爆發，凍結實際需求——國內疫情結束，預期需求恢復——海外疫情擴散，預期需求轉弱”。原油行情哪里看 油價對L與PP二季度行情影響預測 展望二季度供需，由于新冠疫情全球持續蔓延，聚烯烴的基本面在向利空的方向發展，供應端石化結束降負并推遲檢修的同時，需求端也將面臨外需凍結的挑戰，我們預計L與PP二季度同比供應增速在11.5%左右，4-6月的單月增速分別為10.9%、9.7%、14.2%與7%、16%、11%。未來的不確定性風險在于新冠對需求的影響既有總量減少，也有結構性推遲，鑒于聚烯烴需求更多集中于日用消費，相對剛性且對收入的彈性較低，我們傾向于推遲的擺動遠甚總量的消失，因此全球疫情的結束時間會成為重要的影響因子，聚烯烴定價會不斷反映這一預期的變化。此外，供應端海外裝置的運行與向中國的出口也有因物流停滯而推遲的風險。我們認為L與PP一季末的下跌已經一定程度反映了供需壓力上升的預期，二季度策略應更多關注品種自身特點與疫情發展變化可能導致的預期差，以及下方的成本支撐。策略推薦：單邊：（1）若海外疫情出現拐點，建倉PP多單（2）若PP價格跌破西北MTO/P成本并迫使裝置停車，可考慮抄底建多，交易向上波動的機會套利：（1）L 9-1反套（2）做多P-L 09上行風險：疫情有效控制、原油價格反彈下行風險：疫情持續失控，經濟陷入衰退聚烯烴價格一季末的下跌很大程度反映的是疫情沖擊下二季度外需疲軟、供應向中國轉移的利空預期，原油行情哪里看 油價對L與PP二季度行情影響預測 鑒于上游開工已經回升、新冠感染力較強不易控制，二季度供需壓力上升確是可能性更大的發展方向，但我們認為結合基本面起點不弱、需求尚具彈性、以及疫情對海外供應也可能產生負面影響等因素來看，供需具有韌性的概率也并非可以忽略不計，這在當前定價中并未得到反映。
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