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美聯(lián)儲降息對黃金期貨價格的影響 滬金走勢或下跌
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迎接歐央行再寬松，滬金有望開啟跌勢策略追蹤：短期歐央行將迎來由疫情導致的貨幣再寬松輪動利空歐元，而美元由于美聯(lián)儲降息迅速已經(jīng)來到價值低位反轉在即。同時人民幣匯率在經(jīng)過疫情初期短暫貶值后，向長期向好的經(jīng)濟基本面回歸升值態(tài)勢明顯。所以美聯(lián)儲降息美股估值修復避險情緒下移，結合歐銀再寬松提升美元價值打壓非美貨幣，以及人民幣強勢表現(xiàn)，滬金有望開啟新一輪跌勢。美聯(lián)儲歷次緊急降息對金價利好推動有限回顧過去20年美聯(lián)儲緊急降息歷史，1998年10月，2001年1月、4月和9月，2007年8月以及2008年1月和10月美聯(lián)儲有過類似緊急降息。但金價只有在07/08年百年不遇的經(jīng)濟危機時有過強勢崛起。再寬松輪動利好美元美聯(lián)儲榜樣作用顯現(xiàn)。發(fā)達國家央行有望陸續(xù)采取行動應對疫情帶來的經(jīng)濟下行風險。澳洲央行已經(jīng)于本周周二降息25基點，美聯(lián)儲緊急降息后香港金管局隨即跟進降息50基點。歐央行行長拉加德也表示已準備好使用合適工具應對風險，具體措施有望于下周四的歐央行議息會議落定。人民幣強勢回歸滬金以人民幣計價，即使我國目前為肺炎確診人數(shù)最多，受到負面影響最大的國家，但始終以治療嚴控為首要任務疫情已經(jīng)可控，市場對人民幣信心大漲，匯率在經(jīng)過了疫情初期的短暫貶值后，向長期向好的經(jīng)濟基本面回歸，近期升值態(tài)勢明顯。策略建議：滬金370-375元/克入場做空，止損380-385元/克，止盈345-350元/克，策略時效25-30交易日。風險提示：疫情在海外主要經(jīng)濟體大規(guī)模爆發(fā)重要提示：本報告中發(fā)布的觀點和信息僅供中信期貨的專業(yè)投資者參考。若您并非中信期貨客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本報告的任何信息。本報告難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本報告內容而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。美聯(lián)儲降息對黃金期貨價格的影響 滬金走勢或下跌
一、美聯(lián)儲緊急降息歷史回顧回顧過去20年美聯(lián)儲緊急降息歷史，美聯(lián)儲在分別在1998年10月，2001年1月、4月和9月，2007年8月以及2008年1月和10月有過迫降歷史，并且在當月例行的議息會議上也做出再降息舉措。1998年俄羅斯金融危機，由俄政府宣布無法按時償還國債引發(fā)，導致俄羅斯盧布貶值，美聯(lián)儲采取緊急降息緩解恐慌情緒，并且在連續(xù)三次降息之后，市場逐步回暖，金價區(qū)間震蕩。圖1：1998年10月由于俄羅斯國債違約緊急降息資料來源：Wind中信期貨研究部隨著互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展，網(wǎng)絡公司紛紛上市，2000年科技股一枝獨秀，其它行業(yè)已現(xiàn)頹勢。高企的股價伴隨狂躁的市場情緒，以及股票供應的大幅增加，2001年美國科技股泡沫破裂。美聯(lián)儲加息周期嘎然而止，在利率提升至6.5%之后迅速降息，2001年1月50個基點迫降就是新一輪降息周期的開始。并且當年911恐怖襲擊發(fā)生，美聯(lián)儲再次緊急降息。
離我們最近的美聯(lián)儲迫降利率，是07/08年的次貸危機，美聯(lián)儲2004年開始持續(xù)抬升利率以抑制燥熱的經(jīng)濟，平抑此前大幅降息激發(fā)了美國地產泡沫，推升通脹失業(yè)率保持低位。連續(xù)17次分別加息25個基點，直至達到2006年6月的5.25%。加息帶來的苦果次貸危機引發(fā)全球金融海嘯，美聯(lián)儲再次開啟降息周期至接近零的水平。
二、迫降的啟示首先，每次緊急降息后美聯(lián)儲在當月例行議息會議上也進一步作出了降息的決定。從歷史回顧分析，非常規(guī)降息不是一次性行為，一旦開啟將有后續(xù)降息跟進，此次迫降將加大市場期待降息延續(xù)的期望
其次，除了1998年緊急降息，其余的2001年及2007年和2008年都是位于明顯降息周期中的迫降。但是本次緊急降息的發(fā)布會上，鮑威爾表示美國經(jīng)濟基本面依然強勁，但疫情發(fā)展將令經(jīng)濟活動受到打擊，尤其是旅游行業(yè)以及制造業(yè)產業(yè)鏈可能受沖擊，美國經(jīng)濟所面臨的負面風險顯著加強。很顯然降息就是為了防范肺炎疫情。所以，美聯(lián)儲在本月19號的議息會議降息概率仍大。截至3日，美國已報告確診感染總數(shù)達到117例，死亡9人，另有231人正處于密切觀察中。日前美國美國疾控中心正式宣布對于肺炎檢測將不設限制，隨著檢測范圍擴大，根據(jù)病毒發(fā)病周期14天計算。19號美國應當正處于首輪疫情爆發(fā)期，根據(jù)我國經(jīng)驗，若措施得力疫情將在30日內有效控制，若措施不到位則疫情將持續(xù)至夏季。同時，美聯(lián)儲榜樣作用顯現(xiàn)。全球各大央行也將采取貨幣寬松行動來應對疫情帶來的經(jīng)濟下行風險。澳洲央行已經(jīng)在周二降息25基點，美聯(lián)儲迫降后香港金管局隨即跟進降息。歐央行行長拉加德也表示已準備好使用合適工具應對風險，有望于下周四的歐央行議息會議落定。
總之，短期全球央行將迎來由疫情導致的新一輪的有限貨幣寬松輪動。美元由于美聯(lián)儲迅速反應，已經(jīng)來到又一價值低位。下周四隨之而來的歐央行寬松將進一步提升美元價值打壓非美貨幣，利空金價。并且，滬金以人民幣計價，即使我國目前為確診人數(shù)最多的國家，受到負面影響最大的國家，但大國信心可敬始終以治療嚴控為首要任務，而不是采取主動釋放流動性的護盤行為。市場對人民幣信心大漲，匯率在經(jīng)過疫情初期的短暫貶值后，向長期向好的經(jīng)濟基本面回歸，近期升值態(tài)勢明顯。同時，美聯(lián)儲為疫情而大規(guī)模降息的持續(xù)性存疑。不可否認美國的科技醫(yī)療實力強大，并且由于我國已經(jīng)進行了大量細致研究和治療工作，肺炎疫情已經(jīng)得到了較好的控制。美國的醫(yī)療條件甚至在某些方面比我國要先進一些，而且地廣人稀，并且已經(jīng)開始防治措施，疫情大規(guī)模爆發(fā)的概率不高。那么，綜合分析即使有新一輪的貨幣寬松，但持續(xù)時間可能有限。并且美聯(lián)儲降息已經(jīng)反應在價格里，市場目前期待的是歐央行寬松的力度有多大。并且歐洲意大利被認為是疫區(qū)，面臨的困難比美國大，歐央行的貨幣措施有望更激進，利好美元，所以黃金有望下跌。
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離我們最近的美聯(lián)儲迫降利率，是07/08年的次貸危機，美聯(lián)儲2004年開始持續(xù)抬升利率以抑制燥熱的經(jīng)濟，平抑此前大幅降息激發(fā)了美國地產泡沫，推升通脹失業(yè)率保持低位。連續(xù)17次分別加息25個基點，直至達到2006年6月的5.25%。加息帶來的苦果次貸危機引發(fā)全球金融海嘯，美聯(lián)儲再次開啟降息周期至接近零的水平。
二、迫降的啟示首先，每次緊急降息后美聯(lián)儲在當月例行議息會議上也進一步作出了降息的決定。從歷史回顧分析，非常規(guī)降息不是一次性行為，一旦開啟將有后續(xù)降息跟進，此次迫降將加大市場期待降息延續(xù)的期望
其次，除了1998年緊急降息，其余的2001年及2007年和2008年都是位于明顯降息周期中的迫降。但是本次緊急降息的發(fā)布會上，鮑威爾表示美國經(jīng)濟基本面依然強勁，但疫情發(fā)展將令經(jīng)濟活動受到打擊，尤其是旅游行業(yè)以及制造業(yè)產業(yè)鏈可能受沖擊，美國經(jīng)濟所面臨的負面風險顯著加強。很顯然降息就是為了防范肺炎疫情。所以，美聯(lián)儲在本月19號的議息會議降息概率仍大。截至3日，美國已報告確診感染總數(shù)達到117例，死亡9人，另有231人正處于密切觀察中。日前美國美國疾控中心正式宣布對于肺炎檢測將不設限制，隨著檢測范圍擴大，根據(jù)病毒發(fā)病周期14天計算。19號美國應當正處于首輪疫情爆發(fā)期，根據(jù)我國經(jīng)驗，若措施得力疫情將在30日內有效控制，若措施不到位則疫情將持續(xù)至夏季。同時，美聯(lián)儲榜樣作用顯現(xiàn)。全球各大央行也將采取貨幣寬松行動來應對疫情帶來的經(jīng)濟下行風險。澳洲央行已經(jīng)在周二降息25基點，美聯(lián)儲迫降后香港金管局隨即跟進降息。歐央行行長拉加德也表示已準備好使用合適工具應對風險，有望于下周四的歐央行議息會議落定。
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