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有色金屬行情關注復產 銅鋁鋅期權買入看跌
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銅：1、 單邊：近期國內轉好及海外風險加大并存。盤面來看 LME銅多次在 5500美元
噸獲得支撐，銅價對疫情反應敏感性降低，短期內關注 5500美元 /噸的支撐，可以考慮在
44000-45000元 /噸左右建立部分多單。
2、 套利：上海地區平水銅報貼水 120元 /噸，接近無風險套利，可以考慮做些買現拋期
的套利。滬銅 03-04之間價差 200元 /噸，可以做一些正套。
3、 期權：短期內銅價關注 5500美元 /噸的支撐性，可考慮在 44000-45000元 /噸 附近
建立部分多單，并買入看跌期權加以保護，即買 CU2005-P-44000(僅供參考 )
鋁：1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應增速的情況下，因供需錯配導致產
業利潤向產業鏈上游轉移，并進一步擠壓中下游企業的生存空間。不過在目前終端需求尚未
徹底恢復之前，短期的供需錯配或難倒逼供應端出現調整。同時在海外疫情仍在快速擴散的
情況下，短期市場情緒仍有走壞的可能 ，暫時避險為宜。
2、套利：在目前壘庫降速有限的情況下，期限結構的收窄趨勢符合遠期需求的修復預
期。但由于國內疫情發展已經逐漸緩和，如若下游產能恢復快于預期，人為因素的干擾或將
再度出現并給予近月支撐，故建議此前的反套頭寸適當離場。
3、期權：滬鋁 05買入寬跨式：買 AL2005-P-13100買 AL2005-C-13300
鋅：1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。但在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
投資者的悲觀預期或難徹底消除。并且在外部政策利好兌現之后，因提振作用有限形成的負
面反饋也有拖累鋅價繼續下行的可能，建議觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，終端需求的逐漸復蘇或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 03-04正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 05買 入跨式：買 ZN2005-P-16000買 ZN2005-C-16200
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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鋁：1、單邊：隨著國內疫情的逐漸平緩，防控政策的重心已經開始轉向復產復工。伴
隨物流運輸的逐漸暢通，生產資料供應偏緊的局面將得到初步緩解，此前被動壓縮的氧化鋁
產能也有望逐步恢復。但在電解鋁供應增速高于原料供應增速的情況下，因供需錯配導致產
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徹底恢復之前，短期的供需錯配或難倒逼供應端出現調整。同時在海外疫情仍在快速擴散的
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鋅：1、單邊：在國內新冠肺炎疫情得到初步遏制的情況下，伴隨防控基調的主動糾偏，
目前終端企業的復工情況已較前期出現了一定程度的好轉。同時受多種因素的影響，供應端
產能的被動下降也在一定程度緩解了后期的累庫壓力。但在海外疫情仍在快速擴散的情況下，
投資者的悲觀預期或難徹底消除。并且在外部政策利好兌現之后，因提振作用有限形成的負
面反饋也有拖累鋅價繼續下行的可能，建議觀望為宜。
2、套利：在國內疫情發展逐步得到遏制的情況下，終端需求的逐漸復蘇或將給予近月
鋅價帶來支撐，滬鋅 03-04正套頭寸可適當關注。
3、期權：滬鋅 05買 入跨式：買 ZN2005-P-16000買 ZN2005-C-16200
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