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鎳期貨早盤點評3.6：期貨公司操作策略匯總
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鎳鎳觀點：鎳下游繼續觀望，鎳價短期震蕩信息分析：（1）昨日滬鎳震蕩上行，主力合約收跌0.60%；滬鎳期貨持倉量增加1.54萬手至24.16萬手，繼續上升。（2）昨日LME鎳庫存23.60萬噸，小幅增加，注銷倉單量8.49萬噸，占庫存比36.0%，保持平穩。昨日上期所鎳倉單庫存減少321噸至3.304萬噸，庫存繼續降低。（3）2月28日LME鎳升貼水（0-3）為-60美元/噸，貼水繼續縮窄。（4）現貨方面，成交較少，據SMM信息，金川鎳、俄鎳報價下跌，分別較前一日下跌150元/噸和50元/噸。金川鎳現貨對滬鎳04合約升水1500-1700元/噸，，俄鎳貼水200-100元/噸，期現價差基本持平。邏輯：短期來看，企業復工復產穩步推進，物流逐漸恢復，但不銹鋼消費未見明顯改善，不銹鋼持續累庫，價格維持弱勢，而且印尼受疫情影響較小，鎳礦、鎳鐵供給比較充足，加快對國產鎳鐵的替代，我國鎳鐵進口量保持高位，鎳價上方承壓，預計鎳價短期保持震蕩格局。中期來看，下游消費需求延遲，而不是消失，疫情結束后，消費需求的反彈會比較明顯，需求釋放震蕩偏強疊加鎳礦價格提升將會促進鎳價反彈。操作建議：逢低參與多單風險因素：海外疫情變動超預期，菲律賓、印尼鎳礦政策
鎳 單邊： 2020年 1-2月，國內疊加印尼的 NPI供給同比增加 1.98萬噸，同期的不銹鋼領域的原生鎳需求同比下降 0.23萬噸，供需背離。 2020年一季度，全球及國內范圍內，都將表現為供應過剩，基本面利空。行情的驅動或將來自國內不銹鋼端的負反饋，將主要表現為不銹鋼的跌價、壘庫、減產呼聲加劇等。 3月份 300系不銹鋼產量將受限于銷售、庫存因素，而難有增量空間，預計 3月份不銹鋼領域鎳消費同比下降 15.0%以上。行情的不確定性或 將來自復工量增加帶來的情緒的脈沖，但難改趨勢。操作上延續波段布空思路。
套利：內外正套持有。國內不銹鋼減產預期延續，對應的國內鎳緊平衡或逐漸轉向小幅過剩，則待滬倫比值抬升后，內外正套反復持有。 期權：考慮鎳06熊市價差：賣 NI2006-P-101000買 NI2006-P-105000
不銹鋼 1、單邊：受不銹鋼壘庫因素影響，前期市場 304冷、熱軋不銹鋼報價已經連續回落，帶動現貨價格回歸。結合改軋放量（節前冷、熱價差較大）、德龍冷軋增投產、陽江甬金冷軋投產、進口不銹鋼增加預期等因素考慮，則后期 304冷軋供應端承壓，這樣的壓力將表現為現貨端的持續陰跌。結合基差有所收窄的現實，而現貨端壓力持續，短期可考慮輕倉試空，等待庫存的拐點
2、套利： 304不銹鋼現貨輪庫，出冷軋、買熱軋（僅供參考）
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不銹鋼 1、單邊：受不銹鋼壘庫因素影響，前期市場 304冷、熱軋不銹鋼報價已經連續回落，帶動現貨價格回歸。結合改軋放量（節前冷、熱價差較大）、德龍冷軋增投產、陽江甬金冷軋投產、進口不銹鋼增加預期等因素考慮，則后期 304冷軋供應端承壓，這樣的壓力將表現為現貨端的持續陰跌。結合基差有所收窄的現實，而現貨端壓力持續，短期可考慮輕倉試空，等待庫存的拐點
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