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2020.4.1期貨市場盤前觀察和昨日活躍品種回顧
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宏觀觀察◼中國：➢3月制造業PMI大幅反彈。中國3月官方制造業PMI52.0，大幅高于前值和預期。3月，我國統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展工作取得積極成效，疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序穩步恢復，企業復工復產明顯加快，促使制造業PMI大幅回升。不過調查結果顯示，3月企業生產經營壓力仍然較大，反映資金緊張和市場需求不足的企業比重分別為41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1個百分點。從外部環境看，疫情在全球快速蔓延，世界經濟貿易增長受到嚴重沖擊，給我國經濟帶來新的嚴峻挑戰。3月我國制造業新出口訂單指數和進口指數分別為46.4%和48.4%，雖環比有所回升，但仍處于較低水平。經濟是否回暖還要看未來幾個月采購經理指數能否延續擴張走勢，后期走勢仍需密切關注。➢國常會：增加中小銀行再貸款再貼現額度1萬億元進一步實施對中小銀行定向降準。國務院常務會議：強化對中小微企業普惠性金融支持。增加中小銀行再貸款再貼現額度1萬億元，進一步實施對中小銀行定向降準。➢國常會出臺促進汽車消費三大舉措：二手車電商受益新能源車市有望恢復高增長。3月31日，國務院常務會議確定三大舉措促進汽車消費：一是將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年；二是中央財政采取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車；三是對二手車經銷企業銷售舊車，從今年5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。◼國際：➢耶倫：美國經濟或陷入“持續衰退”。美聯儲前主席耶倫表示，受新冠疫情的影響，美國經濟快速急劇下滑，可能會陷入“持續衰退”，有跡象表明，美國今年第二季度經濟產出按年率計算可能至少下滑20%。此次經濟下滑急劇，與美國以往任何一次衰退都不同。最理想的情況是V型走勢。然而，她擔心疫情繼續蔓延、封禁措施持續會導致更多企業裁員、破產，這可能給美國經濟帶來更嚴重損害，并使其陷入長期衰退
行業要聞觀察資料來源：中信期貨研究部◼國務院：新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年。➢點評：政策刺激加碼，利于國內消費恢復，鎳價有望獲得支撐。有色◼淡水河谷預計鐵礦海運市場將減少1800萬噸鐵礦供應，自身運營維持正常地區。➢點評：目前鐵礦疏港仍然強勢，淡水河谷前期發運不及預期，短期港口庫存難以回升。黑色◼據路透消息，中國已同意恢復從加拿大進口油菜籽，該協議是在周二中國海關總署和加拿大農業部的電話會議上達成的。雙方也商定進口油菜籽雜質須在1%以內。截至北京時間22：07分，ICE加拿大油菜籽期貨價在481.1加元/噸漲4.7加元/噸。➢點評：中國恢復加菜籽進口，利空菜籽類價格。農產品◼中國3月官方制造業PMI錄得52，預期45，前值35.7。➢點評：PMI是一個環比指標，指標大幅回升并不意味著實體經濟環境修復。結合近期政策，無論是汽車消費刺激還是增加中小銀行再貸款再貼現額度，均顯示在外需不振的情況下，監管迫切改善內需，于是政策環境
昨日活躍品種（波幅超過2%）菜油⚫波動原因：因原油低價導致生物柴油需求下降，及歐盟因新冠疫情的封鎖措施降低了消費者外出就餐的需求，咨詢機構戰略谷物下調歐盟植物油消費量；⚫后期影響：疫情打亂油脂供需節奏，預計油脂波動加劇；⚫操作建議：短線波段結合中長線空單。數據來源：中信期貨研究部豆二⚫波動原因：原油低點不斷刷新，估計航運費下降，大豆進口到港價格走低；⚫后期影響：海外疫情影響巴西、阿根廷出口，未來幾個月大豆進口到港或進一步下調，國內大豆供需趨緊；⚫操作建議：逢低買入，前期提示多單持有。乙二醇⚫波動原因：前期價格降至底部區域，繼續下降空間有限；MEG供給縮量預期帶動MEG期貨空頭回補進而推動價格大幅提升；⚫后期影響：供給的縮量是確定的，近期國內煤制裝置陸續出臺檢修計劃，同時按照檢修規模估算，預計帶動產量水平環比下降5萬噸左右；但產量下降幅度對改變當前供給過剩局面效果有限；⚫操作建議：MEG價格經歷連續下跌后，短期有修復的動力，但幅度受制于供需壓力而預計有限。同時，由于期貨較現貨升水的走高，建議關注期貨與現貨的套利機會。LPG⚫波動原因：LPG價格隨油價波動，昨日或受到原油端消息面的影響。昨日4月CP價格出爐，實際降幅不如之前預期滑；⚫后期影響：在當前油市供需雙弱的空頭氛圍下，LPG價格弱勢氛圍難逆；⚫操作建議：短期或呈現寬幅震蕩，中長線延續偏空
今日推薦（僅供參考）甲醇◼觀點：供需壓力仍存，甲醇價格仍承壓◼操作建議：謹慎偏弱，關注產區裝置檢修情況和烯烴價格情況◼風險因素：系統性風險帶來恐慌性。
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行業要聞觀察資料來源：中信期貨研究部◼國務院：新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年。➢點評：政策刺激加碼，利于國內消費恢復，鎳價有望獲得支撐。有色◼淡水河谷預計鐵礦海運市場將減少1800萬噸鐵礦供應，自身運營維持正常地區。➢點評：目前鐵礦疏港仍然強勢，淡水河谷前期發運不及預期，短期港口庫存難以回升。黑色◼據路透消息，中國已同意恢復從加拿大進口油菜籽，該協議是在周二中國海關總署和加拿大農業部的電話會議上達成的。雙方也商定進口油菜籽雜質須在1%以內。截至北京時間22：07分，ICE加拿大油菜籽期貨價在481.1加元/噸漲4.7加元/噸。➢點評：中國恢復加菜籽進口，利空菜籽類價格。農產品◼中國3月官方制造業PMI錄得52，預期45，前值35.7。➢點評：PMI是一個環比指標，指標大幅回升并不意味著實體經濟環境修復。結合近期政策，無論是汽車消費刺激還是增加中小銀行再貸款再貼現額度，均顯示在外需不振的情況下，監管迫切改善內需，于是政策環境
昨日活躍品種（波幅超過2%）菜油⚫波動原因：因原油低價導致生物柴油需求下降，及歐盟因新冠疫情的封鎖措施降低了消費者外出就餐的需求，咨詢機構戰略谷物下調歐盟植物油消費量；⚫后期影響：疫情打亂油脂供需節奏，預計油脂波動加劇；⚫操作建議：短線波段結合中長線空單。數據來源：中信期貨研究部豆二⚫波動原因：原油低點不斷刷新，估計航運費下降，大豆進口到港價格走低；⚫后期影響：海外疫情影響巴西、阿根廷出口，未來幾個月大豆進口到港或進一步下調，國內大豆供需趨緊；⚫操作建議：逢低買入，前期提示多單持有。乙二醇⚫波動原因：前期價格降至底部區域，繼續下降空間有限；MEG供給縮量預期帶動MEG期貨空頭回補進而推動價格大幅提升；⚫后期影響：供給的縮量是確定的，近期國內煤制裝置陸續出臺檢修計劃，同時按照檢修規模估算，預計帶動產量水平環比下降5萬噸左右；但產量下降幅度對改變當前供給過剩局面效果有限；⚫操作建議：MEG價格經歷連續下跌后，短期有修復的動力，但幅度受制于供需壓力而預計有限。同時，由于期貨較現貨升水的走高，建議關注期貨與現貨的套利機會。LPG⚫波動原因：LPG價格隨油價波動，昨日或受到原油端消息面的影響。昨日4月CP價格出爐，實際降幅不如之前預期滑；⚫后期影響：在當前油市供需雙弱的空頭氛圍下，LPG價格弱勢氛圍難逆；⚫操作建議：短期或呈現寬幅震蕩，中長線延續偏空
今日推薦（僅供參考）甲醇◼觀點：供需壓力仍存，甲醇價格仍承壓◼操作建議：謹慎偏弱，關注產區裝置檢修情況和烯烴價格情況◼風險因素：系統性風險帶來恐慌性。
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