信貸寬松進一步確認,但需觀察內需修復的情況而在業績預報一次性計價之后,財報對于市場的擾動趨于遞減,市場主線重回政策效果。而從周末披露的信貸數據來看,信貸力度略超預期:1)社會融資規模超5萬億,其中新增人民幣貸款同比多增1.08萬億;2)社融增加主要依托于企業部門,其中企業短期貸款同比多增0.57萬億,中長期貸款同比多增0.31萬億;3)M2增速擴張至10.8%,顯示目前企業現金流相對充分,部分信貸已經下沉實體。而在信貸下沉信號確認之后,下一個需要跟蹤的信號是內需是否改善,目前來看,內需的修復不僅需要充足的現金流,更需要積極的財政政策配合。而從目前已有數據來看:1)水泥等大宗商品價格低位徘徊;2)卷螺差向上,顯示目前內需修復主要依靠的是基建,制造業復工節奏偏緩;3)但部分開工率數據顯示企業近期已經開始加大生產力度,比如挖掘機開工小時數、高爐開工率、PTA開工率等數據均出現了上升。而這一預期需要更多的數據進行交叉驗證
4.外盤仍是次要矛盾于是在投資者逐步修復復工預期之際,短期來看,外盤或許仍是擾動A股的次要變量。結合近期的一些信息來看,美股依然面臨不小的調整壓力。首先OPEC減產幅度不及預期,每日減產1000萬桶的協議目前來看無法覆蓋2000萬桶至2500萬桶的需求下行,原油短期面臨累庫壓力,同時美國中小型頁巖油企業破產清算概率增加,此次會議對于市場風險偏好的改善作用有限。其次,美國連續3周申請失業金人數超1600萬人,若美國無法順利復工復產,制造業、服務業的全面萎縮將重創經濟環境。因而現階段仍需防范美股的下行風險。5.小結:內需修復途中,短期仍面臨反復綜合來看,周五的調整或是反映一季度預報的悲觀預期,未來這一擾動趨于遞減。而現階段的主要矛盾是看現金流下沉實體之后,內需能否被激發。而從現階段的中觀數據來看,盡管開工率有回升的跡象,但目前內需修復仍是依靠基建,在制造業數據改善之前,A股難有明顯的上沖動力。基于此,我們認為短線市場仍面臨反復,空倉者繼續觀望,而有倉位的投資者輕倉持有,以20日均線作為止損信號。
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