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2020年4月報(bào)：二季度原油期貨價(jià)格影響因素分析
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原油期貨價(jià)格影響因素分析
(一) 除沙特及俄羅斯外，其他產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)基準(zhǔn)相對(duì)較高
就減產(chǎn)的細(xì)節(jié)來(lái)看，沙特和俄羅斯以1100 萬(wàn)桶/日作為減產(chǎn)基準(zhǔn)，雙方均減產(chǎn)23%，5 月1 日開始
將日均產(chǎn)量降至850 萬(wàn)桶，然而，從實(shí)際的減產(chǎn)效果來(lái)看，俄羅斯承擔(dān)的減產(chǎn)額度明顯大于沙特，2 月份
時(shí)沙特的日均產(chǎn)量為970 萬(wàn)桶，俄羅斯的產(chǎn)量近1150 萬(wàn)桶，由此可見，沙特只需實(shí)際減少120 萬(wàn)桶/日就
可達(dá)標(biāo)，俄羅斯要減產(chǎn)近300 萬(wàn)桶/日。另外，其他產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)基準(zhǔn)是2018 年10 月的產(chǎn)量，而那時(shí)候
是各大產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量的相對(duì)高位，以此作為基準(zhǔn)來(lái)減產(chǎn)對(duì)現(xiàn)階段供應(yīng)減少所起到的作用并不明顯。
(二) 美國(guó)周度數(shù)據(jù)反映原油需求持續(xù)萎縮
從本周美國(guó)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)的原油、汽油商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)大幅累積，在美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)
停擺及失業(yè)率飆升的情況下，庫(kù)存累積的趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。截至4 月3 日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加近
1520 萬(wàn)桶至4.84 億桶，創(chuàng)出歷史最大的單周增幅；汽油庫(kù)存大幅上升近1100 萬(wàn)桶至2.47 億桶。
另外，美國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率和日均原油投料量同步下滑，成品油需求端萎縮的趨勢(shì)才剛剛開始，后期
將繼續(xù)下滑。截至4 月3 日，煉廠產(chǎn)能利用率下滑6.7%至75.6%，日均原油投料量減少近120 萬(wàn)桶至1421.6
萬(wàn)桶。2020年4月報(bào)：二季度原油期貨價(jià)格影響因素分析
根據(jù)美國(guó)能源署的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4 月3 日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)周度原油產(chǎn)量開始呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，上周
日均產(chǎn)量環(huán)比減少60 萬(wàn)桶。
(三) 美國(guó)國(guó)內(nèi)活躍鉆機(jī)數(shù)量開始趨勢(shì)性下降
周五，貝肯休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4 月9 日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量減少58 座至504 座，為2016
年12 月以來(lái)的特惠值。根據(jù)油價(jià)和鉆機(jī)數(shù)量的相關(guān)性來(lái)看，通常情況下，在油價(jià)見頂或見底的3 個(gè)月左
右，鉆機(jī)數(shù)量也將見頂或見底，未來(lái)鉆機(jī)數(shù)量將進(jìn)一步下降。
(一) 除沙特及俄羅斯外，其他產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)基準(zhǔn)相對(duì)較高
就減產(chǎn)的細(xì)節(jié)來(lái)看，沙特和俄羅斯以1100 萬(wàn)桶/日作為減產(chǎn)基準(zhǔn)，雙方均減產(chǎn)23%，5 月1 日開始
將日均產(chǎn)量降至850 萬(wàn)桶，然而，從實(shí)際的減產(chǎn)效果來(lái)看，俄羅斯承擔(dān)的減產(chǎn)額度明顯大于沙特，2 月份
時(shí)沙特的日均產(chǎn)量為970 萬(wàn)桶，俄羅斯的產(chǎn)量近1150 萬(wàn)桶，由此可見，沙特只需實(shí)際減少120 萬(wàn)桶/日就
可達(dá)標(biāo)，俄羅斯要減產(chǎn)近300 萬(wàn)桶/日。另外，其他產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)基準(zhǔn)是2018 年10 月的產(chǎn)量，而那時(shí)候
是各大產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量的相對(duì)高位，以此作為基準(zhǔn)來(lái)減產(chǎn)對(duì)現(xiàn)階段供應(yīng)減少所起到的作用并不明顯。
(二) 美國(guó)周度數(shù)據(jù)反映原油需求持續(xù)萎縮
從本周美國(guó)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)國(guó)內(nèi)的原油、汽油商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)大幅累積，在美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)
停擺及失業(yè)率飆升的情況下，庫(kù)存累積的趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。截至4 月3 日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加近
1520 萬(wàn)桶至4.84 億桶，創(chuàng)出歷史最大的單周增幅；汽油庫(kù)存大幅上升近1100 萬(wàn)桶至2.47 億桶。
另外，美國(guó)煉廠產(chǎn)能利用率和日均原油投料量同步下滑，成品油需求端萎縮的趨勢(shì)才剛剛開始，后期
將繼續(xù)下滑。截至4 月3 日，煉廠產(chǎn)能利用率下滑6.7%至75.6%，日均原油投料量減少近120 萬(wàn)桶至1421.6
萬(wàn)桶。2020年4月報(bào)：二季度原油期貨價(jià)格影響因素分析
根據(jù)美國(guó)能源署的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4 月3 日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)周度原油產(chǎn)量開始呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，上周
日均產(chǎn)量環(huán)比減少60 萬(wàn)桶。
(三) 美國(guó)國(guó)內(nèi)活躍鉆機(jī)數(shù)量開始趨勢(shì)性下降
周五，貝肯休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4 月9 日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量減少58 座至504 座，為2016
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