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原油短期暴漲不能持續(xù) PTA及MEG期貨反彈空間有限
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隨著國際原油的反彈以及國內(nèi)商品期貨市場氛圍的轉(zhuǎn)好，本周國內(nèi)聚酯原料期價(jià)延續(xù)反彈的格局，PTA
及MEG 主力2009 合約均站上20 日均線，短期底部或已經(jīng)探明。不過，在需求下滑及供應(yīng)增加的預(yù)期下，
期價(jià)繼續(xù)反彈的空間或較為有限。原油短期暴漲不能持續(xù) PTA及MEG期貨反彈空間有限
從下游需求端來看，隨著上周聚酯成品價(jià)格的大幅下跌，終端產(chǎn)銷率明顯提升，投機(jī)性買盤的介入促
使聚酯成品庫存大幅下降，這在很大程度上減輕了聚酯企業(yè)的壓力。在聚酯價(jià)格反彈的帶動(dòng)下，本周聚酯
企業(yè)的盈利明顯好轉(zhuǎn)，各產(chǎn)品均有一定的盈利。然而，在海外訂單被大量取消或延期之后，終端開工負(fù)荷
存在回落的可能，本周聚酯企業(yè)的開工率停滯不前，一旦后期終端需求下滑，聚酯開工負(fù)荷料高位下滑。
就PTA 而言，本周石腦油與PX 的價(jià)差從270 美元/噸穩(wěn)步提升至300 美元/噸附近，同時(shí)，PTA 的現(xiàn)
貨加工費(fèi)從650 元/噸不到上升至750 元/噸附近，期貨盤面的利潤則更高，從而促使更多的資金入場賣出
保值鎖定加工利潤。本周國內(nèi)PTA 生產(chǎn)企業(yè)的周度平均開工率從上周的83%提高至90%左右，企業(yè)積極開
工將極大的增加國內(nèi)PTA 供應(yīng)的壓力。
就MEG 而言，本周華東地區(qū)港口庫存繼續(xù)提升近7 萬噸至123.5 萬噸，庫存累積的趨勢依然在延續(xù)。
從生產(chǎn)利潤的角度來看，本周石腦油制MEG 的盈利依然可觀，利潤接近100 美元/噸，但煤制MEG 虧損
依然嚴(yán)重，由此造成煤制企業(yè)開工率大幅下滑，從上周平均57%繼續(xù)下滑至44%左右，MEG 生產(chǎn)企業(yè)總開
工率從上周的72%降至65%。
總體而言，原油的短期暴漲帶動(dòng)聚酯原料市場情緒的回暖，然而，考慮到后期需求的下滑及庫存的累
積，PTA 高加工費(fèi)下的高開工率將限制價(jià)格上行的空間，同樣，MEG 利潤的好轉(zhuǎn)也在一定程度上促進(jìn)供應(yīng)
量的回升。因此，我們認(rèn)為，PTA 及MEG 反彈的空間有限，不排除重新回落的可能，不宜盲目追漲，等待
底部確認(rèn)后再入場。
及MEG 主力2009 合約均站上20 日均線，短期底部或已經(jīng)探明。不過，在需求下滑及供應(yīng)增加的預(yù)期下，
期價(jià)繼續(xù)反彈的空間或較為有限。原油短期暴漲不能持續(xù) PTA及MEG期貨反彈空間有限
從下游需求端來看，隨著上周聚酯成品價(jià)格的大幅下跌，終端產(chǎn)銷率明顯提升，投機(jī)性買盤的介入促
使聚酯成品庫存大幅下降，這在很大程度上減輕了聚酯企業(yè)的壓力。在聚酯價(jià)格反彈的帶動(dòng)下，本周聚酯
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存在回落的可能，本周聚酯企業(yè)的開工率停滯不前，一旦后期終端需求下滑，聚酯開工負(fù)荷料高位下滑。
就PTA 而言，本周石腦油與PX 的價(jià)差從270 美元/噸穩(wěn)步提升至300 美元/噸附近，同時(shí)，PTA 的現(xiàn)
貨加工費(fèi)從650 元/噸不到上升至750 元/噸附近，期貨盤面的利潤則更高，從而促使更多的資金入場賣出
保值鎖定加工利潤。本周國內(nèi)PTA 生產(chǎn)企業(yè)的周度平均開工率從上周的83%提高至90%左右，企業(yè)積極開
工將極大的增加國內(nèi)PTA 供應(yīng)的壓力。
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