白糖觀點:投機不足,維持震蕩信息分析:(1)昨日,鄭糖小幅下跌。成交量有所下降,持倉量增優惠.5萬手,主力合約全天下跌0.19%。(2)南巴西19/20榨季最終產糖2673萬噸同比增0.8%。巴西蔗產聯盟Unica公布的最新數據顯示,巴西中南部地區3月下旬入榨甘蔗701.7萬噸,環比增134.5%。同比下降1.5%;產糖19.8萬噸,環比增加382.9%,同比增加42.5%;甘蔗制糖比為27.55%,環比增加13.58個百分點,同比提高7.07個百分點。產乙醇4.4億升,環比增79.9%,同比增14.9%。19/20榨季累計產糖2673萬噸,同比增優惠.8%。(3)巴西19/20榨季乙醇銷量創新高。3月份南巴西乙醇銷量為23億公升,同比下降12.94%。19/20榨季巴西中南部累計銷售乙醇332.6億公升,同比增加7.08%,銷售量創新高。邏輯:3月銷售量同比大降,預示著后期消費仍不樂觀。受原油大幅下跌震蕩
及疫情影響,原糖大幅回落,鄭糖近期也大幅回調,一方面,現貨清淡,疫情對白糖消費的影響持續;其次,關稅政策臨近,規避風險者增加。預計本榨季食糖產量在1020萬噸左右,低于預期。外盤方面,疫情繼續蔓延,原糖短期預計維持弱勢,目前配額外進口利潤在1120元/噸左右;巴西方面,新榨季開啟,各機構紛紛上調巴西產量,預計全球缺口或大幅下降;印度方面,產量下降,出口可能不及預期,庫存較大。泰國提前收榨,產量降至827萬噸左右。操作建議:觀望。風險因素:進口政策變化、走私增加、拋儲棉花觀點:宏觀對沖VS產業孱弱鄭棉震蕩筑底信息分析:(1)棉花現貨價格指數整體疲弱。4月15日,中國棉花價格指數11472(-7)元/噸;棉紗價格指數19350(-50)元/噸。(2)鄭棉倉單+預報整體下降。4月15日,鄭棉注冊倉單29064(-57),有效預報4725(+42)。邏輯:供應端,美種植意向報告預計美棉新季種植面積微降;印度MSP收購進度較快;中棉協調查顯示新年度植棉面積下滑5%。需求端,USDA持續調低全球棉花消費量;中國疫情進或接近尾聲,海外疫情逐步進入高峰期,紡織服裝內需及出口有待觀察;鄭棉倉單+預報整體趨減,下游紗線價格趨弱。綜合分析,全球經濟面臨疫情考驗,內需及外銷訂單憂慮增加,宏觀刺激與產業孱弱矛盾,鄭棉或震蕩筑底。關注政策支持及疫情發展。操作建議:期貨觀望,期權觀望風險因素:疫情,棉花調控政策,中美經貿前景,匯率
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