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鐵礦石期權(quán)套期保值策略：逢反彈是套保好時(shí)機(jī)
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總結(jié)：在終端需求短期高位帶動下，整體黑色金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈，而我們對中長期鋼材需求并不樂觀。從鐵礦自身來看，下半年開始累庫壓力加大。建議鐵礦現(xiàn)貨貿(mào)易、生產(chǎn)企業(yè)，把握價(jià)格短期反彈時(shí)，中長期的套保機(jī)會。利用期權(quán)保值的核心思路是，買入平值看跌期權(quán)對沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，賣出虛值看漲期權(quán)降低組合成本。報(bào)告要點(diǎn)在長期疲弱趨勢中，近期黑色金屬市場整體呈現(xiàn)反彈走勢，也給出了鐵礦現(xiàn)貨貿(mào)易、生產(chǎn)企業(yè)保值入場的機(jī)會。本報(bào)告是鐵礦期權(quán)系列策略報(bào)告的第三篇，將詳細(xì)闡述，如何利用期權(quán)工具進(jìn)行保值方案設(shè)計(jì)，與期貨保值有何區(qū)別。鐵礦市場展望：短期反彈，遠(yuǎn)期壓力仍大。近期黑色金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈，而我們對中長期鋼材需求并不樂觀。因此需要關(guān)注反彈結(jié)束的信號，即4月底5月初，終端需求可能不再增加。鐵礦石期權(quán)套期保值策略：逢反彈是套保好時(shí)機(jī)
從鐵礦自身來看，預(yù)計(jì)下半年開始累庫壓力加大。建議鐵礦現(xiàn)貨貿(mào)易、生產(chǎn)企業(yè)，把握價(jià)格短期反彈時(shí)，中長期的套保機(jī)會。保值思路：買入看跌期權(quán)，同時(shí)賣出期權(quán)降低成本。為應(yīng)對價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，主體結(jié)構(gòu)是買入看跌期權(quán)，但單獨(dú)買入期權(quán)費(fèi)用太高，可以通過賣出虛值看漲期權(quán)，通過期權(quán)費(fèi)收入，降低成本。本文選擇買入600執(zhí)行價(jià)的2009合約看跌期權(quán)，賣出650執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)。保值比例及平倉方式。確定期權(quán)保值比例時(shí)，需要引入希臘字母delta的概念，它指的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動一定單位時(shí)，期權(quán)價(jià)格變動的幅度。本文組合的delta為-0.868，因此期權(quán)保值比例為1/delta=1.15。每當(dāng)銷售了一定數(shù)量的現(xiàn)貨之后，通過保值比例換算，將對應(yīng)數(shù)量的期權(quán)頭寸平倉。保值效果及與期貨保值的比較。通過對損益結(jié)構(gòu)的分析，當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，期權(quán)組合將出現(xiàn)盈利對沖現(xiàn)貨下跌的損失，起到套期保值的效果。期權(quán)組合與期貨空頭相比，存在一段水平區(qū)間，如果賣出保值后價(jià)格繼續(xù)上漲，區(qū)間內(nèi)期權(quán)組合的虧損是固定的，而期貨空頭的損益將線性增加。因此利用這種期權(quán)組合的方式保值，獲得了一定的反向容忍區(qū)間。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情提前消失，鐵礦供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期——鐵礦期權(quán)系列策略報(bào)告
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