股指短期料震蕩，曲線有望進一步走陡摘要：股指：仍是震蕩市。我們認為短期仍是震蕩市，一方面美股風險釋放完畢之前，A股投資者傾向謹慎操作；另一方面，國內機構資金參與力度遠不及2月，在五一小長假之前，量能收縮會間接壓制市場偏好。長線維度，疫情的持續時間、民粹主義是否發酵難有定論，短線維度，同樣需要提防季報暴雷以及五一小長假前的縮量。在此氛圍下，難以走出趨勢性行情。操作建議：適當參與反彈。風險因子：海外疫情擴散；國債：中短債收益率仍有下降空間，已有倉位耐心持有。與08年金融危機時期相比，當前央行增加貨幣供應量的節奏不是很快，這使得市場對資金面的樂觀程度不如09年初。五一小長假之前量能收縮 股指期貨走勢關注季報 疫情方面，海外新增病例已經連續3周處于高位，疫情不會很快消退，全球經濟會受到較長時間的抑制。我們預計貨幣寬松的持續時間也會較長。隨著貨幣寬松的逐步推進，曲線有望進一步走陡。操作上，我們建議曲線走陡繼續持有。操作建議：觀望或逢低做多，曲線做陡持有，基差收斂持有。風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴張。外匯：美元荒緩解助力遠期曲線修復。盡管即期匯率表現相對平穩，但受美元荒問題逐步緩解的推動，中美3個月資金利差重新拉寬至150bp附近，同時，外資回流后匯率對沖需求也逐步回歸，掉期市場受益出現明顯修復，匯率遠期曲線也明顯陡峭。這也將帶來外匯期貨跨期價差的重新拉寬，對于持有6月合約空頭的投資者，也可把握高位展期的機會。操作建議：逢高結匯。風險因子：1）疫情持續升級；2）海外信用風險爆發；3）中美關系惡化。美股風險釋放完畢之前，A股投資者傾向謹慎操作，同時國內機構資金參與力度遠不及2月，股指短期仍是震蕩市。債市方面，隨著貨幣寬松的逐步推進，曲線有望進一步走陡。外資回流后匯率對沖需求也逐步回歸，這也將帶來外匯期貨跨期價差的重新拉寬。報告要點


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