L與PP上周呈現先跌后漲的V型走勢，核心是原油暴跌至負值再反彈對市場情緒的主導。展望后市，我們維持L謹慎偏空、PP中性震蕩的判斷，認為現貨的相對強勢難以持續，但轉弱或非一蹴而就，節奏上需要關注壓力的兌現時間。L目前的狀態是上游庫存偏低，但中下游隱性庫存不少，且下游訂單需求一般，未來的矛盾主要來自于進口將大量增多，我們對實際需求仍不樂觀，并認為由預期增強而進一步引發再庫存的概率也不高，因此判斷趨勢轉弱只是時間問題，但進口壓力兌現的節奏需要關注。PP的狀態則是泡沫繼續在纖維堆積，導致其他品種雖大多供需兩淡，庫存卻已降至低位，鑒于近兩周纖維排產遠超需求、粉料開工將持續高位、以及進口即將增多，我們判斷5-6月PP供需并不存在缺口，排產重新向拉絲傾斜，從而緩解其現貨偏緊的狀態也只是時間問題，但在口罩泡沫真正破滅前，供需過剩的幅度是否足以有力打擊價格仍有待觀察。策略推薦：（1）L09反彈拋空（周中日報曾建議平倉）（2）L9-1反套反彈介入（周中日報曾建議平倉）上行風險：海外復工超預期，進口到港推遲，國內需求有韌性 原油期貨上周暴跌后反彈 L期貨走勢跟隨原油
行情分析——強現實維持難度將逐漸增加（一）原油暴跌反彈，主導上周V型走勢L與PP價格上周呈現V型走勢，主要受到原油期貨暴跌至負值再反彈對市場參與者情緒的影響。從基本面表現看，石化庫存進一步由90降至85.5萬噸，已完全回歸正常水平；供應端LLDPE排產隨著鎮海重啟、久泰轉產有所回升，PP拉絲排產也有部分從纖維轉回的跡象，不過截止周五纖維排產仍在35%以上的高位（上周最高44%，2019年平均9%）；需求端LLDPE表現繼續一般，PP之前因利潤而減產的部分下游開始恢復，但開工仍同比略低。（二）后續強現實維持的難度將逐漸增加展望后市，我們維持L謹慎偏空、PP中性震蕩的判斷，認為現貨的相對強勢難以持續，但轉弱或非一蹴而就，節奏上需要關注壓力的兌現時間。L目前的狀態是上游庫存偏低，但中下游隱性庫存不少，且下游訂單需求一般，未來的矛盾主要來自于進口將大量增多，我們對實際需求仍不樂觀，并認為由預期增強而進一步引發再庫存的概率也不高，因此判斷趨勢轉弱只是時間問題，但進口壓力兌現的節奏需要關注。PP的狀態則是泡沫繼續在纖維堆積，導致其他品種雖大多供需兩淡，庫存卻已降至低位，鑒于近兩周纖維排產遠超需求、粉料開工將持續高位、以及進口即將增多，我們判斷5-6月PP供需并不存在缺口，排產重新向拉絲傾斜，從而緩解其現貨偏緊的狀態也只是時間問題，但在口罩泡沫真正破滅前，供需過剩的幅度是否足以有力打擊價格仍有待觀察。策略推薦：（1）L09反彈拋空（2）L9-1反套反彈介入上行風險：海外復工超預期，進口到港推遲，國內需求有韌性


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