一周市場回顧及后市展望
上周貴金屬先抑后揚，疫情的負(fù)面影響對宏觀經(jīng)濟(jì)開始顯現(xiàn)。下周市場將迎來一系列
重要宏觀指引，首先是三大利率決議，包括日本央行決議、歐央行決議和美聯(lián)儲決議。特別
是在目前貨幣利率政策空間十分有限的情況下，市場關(guān)注央行對于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期和量化
寬松的規(guī)模能否繼續(xù)提升。黃金白銀期貨價格可能反彈 空間五一前后離場
周初因為全球逐漸解除封鎖措施的預(yù)期，加上油價暴跌引發(fā)的商品價格集體回落使得
美元金一度跌破 1660 美元關(guān)口。美元備受追捧刷新逾兩周高點打壓金價。然而疫情引發(fā)的
經(jīng)濟(jì)下行的壓力持續(xù)，市場預(yù)期美聯(lián)儲將繼續(xù)擴(kuò)大刺激措施，金價反彈。
美原油跌至負(fù)值區(qū)域拖累商品價格下跌
美國 5 月原油期貨周一崩盤，史上首次跌至負(fù)值，收于-37.63 美元。原油交割地俄克
拉何馬州庫欣的儲油空間迅速減少導(dǎo)致交易員大舉拋售。疫情防控措施造成供應(yīng)嚴(yán)重過剩，
加之全球儲油空間不足導(dǎo)致油價崩潰， 6 月 WTI 期貨也可能跌入負(fù)值。黃金本質(zhì)上也屬于
一種商品，因此油價大跌拖累全球商品價格下跌。
美國就業(yè)市場嚴(yán)重萎縮，從 3 月中旬開始居家隔離措施，基本抹去了 08 年以來的美國
就業(yè)增幅。但過去五洲累計初請失業(yè)金人數(shù)超過 2500 萬，08 年危機(jī)以來的美國整體就業(yè)增
幅大約在 2500 萬，證明美國經(jīng)濟(jì)正處于嚴(yán)重衰退之中。初請失業(yè)金人數(shù)高企，表明特朗普
政府的援助沒有及時到達(dá)小企業(yè)，4 月疫情封鎖措施將加劇美國的就業(yè)市場衰退。石油需求
持續(xù)低迷，減產(chǎn)是避免石油庫存過多的可行方式，未來低迷的石油需求將導(dǎo)致油價維持在
低位。但市場悲觀預(yù)期猶存，特別是隨著疫情進(jìn)一步的擴(kuò)散。
后市展望
短期有歐美央行進(jìn)一步出臺刺激措施的預(yù)期，利率端已無空間唯有繼續(xù)加大量化寬松。
前期大宗商品紛紛大幅下挫，全球通縮前景升溫，貴金屬避險屬性下滑。肺炎疫情全球爆發(fā)
導(dǎo)致社會活動趨緩總需求下降。政府及央行刺激措施稀釋了貨幣釋放了流動性，但收入萎
縮和支出乏力將造成更嚴(yán)重的第二輪影響，加劇市場對全球經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，強化投
資者對現(xiàn)金的渴求。然而本周三大央行利率決議，有可能進(jìn)一步釋放利好消息擴(kuò)大寬松規(guī)
模，短期有望推動貴金屬繼續(xù)反彈，建議前期空單離場。

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