股指期貨觀點：原油減產預期擾動市場，短期觀望（1）IF、IH、IC當月基差收于-7.73點、-8.69點、-16.80點，較上一交易日變化19.15、4.59、52.02；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于13.8點、11.8點、49.2點，較上一交易日變化-2.0點、0.0點、1.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-1149手、-985手、111手；（4）滬股通凈流入29.69億，深股通凈流入29.88億。邏輯：昨日在原油減產預期與科技股異動帶動下，兩市出現久違的大漲，但市場量能仍不及6000億，顯示資金追多謹慎。對于后市，鑒于A股即將進入財報季，在近期政策頻繁出爐之后，國內消息面難提供上行動能，短期外盤變動仍是關鍵變量。而原油如若減產，一定程度上可以降低通縮預期，同時令美國頁巖油企業信用環境改善，從而起到降低信用利差的目的，但目前消息面較為混亂，減產幅度目前存疑。于是仍是建議觀望為主，待消息面更為明朗化。操作建議：觀望風險因子：1）疫情擴散；震蕩股指期權觀點：波動率下行區間有限，市場交投較平淡邏輯：昨日A股市場表現強勁，標的價格明顯走高，但期權市場表現相對平淡，成交規模再度回落，期權隱含波動率持續下行。從目前情況來看，雖然波動率仍維持在30%左右的較高區間，但受新冠疫情和全球經濟的影響，內外盤不確定性仍較高，同時期權市場投資者謹慎情緒仍較濃，隱含波動率短期持續回落的空間相對有限。期權賣方需要關注市場短期大幅波動導致波動率沖高的風險，當前建議投資者可以牛市價差組合參與市場的短期反彈行情，同時利用賣權參與日內趨勢交易。操作建議：牛市價差參與短反彈，賣權進行日內趨勢交易風險因子：1）市場短期大幅震
國債期貨觀點：市場恐高（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為54432、17021、7204手，1日變動-1582、-501、-2509手，持倉量分別為87900、30938、12720手，1日變動-137、658、544手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.420、0.375、0.190元，1日變動0.020、-0.010、0元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為103.060、100.775、304.610元，1日變動-0.050、0.025、0元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.5909、0.6867、0.2700，1日變動0.0418、0.0458、0.0633元。邏輯：昨日T、TF、TS2006分別下跌0.25%、0.15%和0.06%。盡管隔夜外盤震蕩偏多 股市大跌，但昨日債市并未受到提振，期債略有低開，原因可能在于市場恐高；盤中隨著A股走強，期債進一步回落。我們認為疫情對全球經濟的沖擊是較大的，雖然各國央行的救市政策對股市有一定支撐，但在經過暴跌之后的股市可能很難快速恢復人氣，市場風險偏好不太可能持續提升，因此對債市不必悲觀。資金面方面，昨日銀行間利率繼續回落，DR014降至1.41%的水平，比前期特惠水平還要低10BP左右。資金面的持續松弛可能因為疫情對融資需求有抑制，內需不振對信貸也有所拖累。資金面的支撐下，債市氛圍偏多。但恐高情緒及政策積極發力下，情緒仍有波動。操作層面，投資者在收益率2.7%附近考慮逢低做多。基差方面，借助于期貨貼水來博弈基差收斂策略可繼續持有。操作建議：觀望或逢低做多，基差收斂繼續持有風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴張。