白糖觀點：短期下跌后或回歸震蕩信息分析：（1）昨日，鄭糖低開高走。成交量有所增加，持倉量減少1.3萬手，主力合約全天下跌0.26%。（2）廣東3月銷售量同比下降。廣東糖業協會公布的數據顯示，截至3月底，全省累計產蔗657萬噸（去年同期817.25萬噸）；累計產糖70.28萬噸（去年同期80.48萬噸）。銷售量48.04萬噸（去年同期61.7萬噸），庫存22.24萬噸（去年同期18.77萬噸）。其中3月份單月產糖11.45萬噸，同比減少3.55萬噸，銷糖11.18萬噸，同比減少2.58萬噸。（3）海南19/20產糖12.1萬噸，同比下降4.93萬噸。海南省2019/20榨季于3月18日結束，榨季生產86天，同比少18天。全省累計入榨甘蔗86.95萬噸，同比少49.41萬噸；產糖12.09萬噸，同比少4.93萬噸；混合產糖率13.90%，同比提高1.42%。至2020年3月31日止，海南省已銷糖1.16萬噸，同比少3.95萬噸；產銷率9.59%，同比少20.43%；庫存食糖10.93萬噸，同比少0.98萬噸。震蕩 白糖期貨價格分析4.3 鄭棉期貨整體在磨底
邏輯：受原油大幅下跌及疫情影響，原糖大幅回落。鄭糖近期大幅回調，一方面，現貨清淡，預計3月銷售低于預期，其次，關稅政策臨近，規避風險者增加。預計本榨季食糖產量在1020萬噸左右，低于預期。疫情對白糖全年的消費造成影響。外盤方面，近期疫情向全球蔓延，商品市場普遍出現大幅下跌，原糖也出現大幅下跌，短期預計維持弱勢，目前配額外進口利潤在920元/噸左右；巴西方面，新榨季即將開啟，各機構紛紛上調巴西產量，預計全球缺口或大幅下降；印度方面，產量下降，近期需要關注印度封國對白糖生產的影響，出口可能不及預期，庫存較大。泰國提前收榨，產量降至827萬噸左右。操作建議：觀望。風險因素：進口政策變化、走私增加、拋儲棉花觀點：鄭棉持續磨底等待需求回暖信息分析：（1）棉花現貨價格指數整體弱勢。4月2日，中國棉花價格指數11105（-98）元/噸；棉紗價格指數19700（-100）元/噸。（2）鄭棉倉單+預報整體下降。4月2日，鄭棉注冊倉單29704（-334），有效預報4390（-10）。邏輯：供應端，美種植意向報告預計美棉新季種植面積微降；印度棉花收購超7成，MSP收購進度較快；中棉協調查顯示新年度植棉面積下滑5%。需求端，USDA持續調低中國棉花消費量；中國疫情進入下半場，海外疫情呈爆發態勢，紡織服裝內需及出口有待觀察；鄭棉倉單+預報整體趨減，下游紗線價格趨弱。綜合分析，全球經濟面臨疫情考驗，外貿訂單憂慮增加，宏觀刺激與產業孱弱矛盾，鄭棉或震蕩筑底。關注政策支持及疫情發展。操作建議：期貨觀望，期權觀望風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率